股票市場熱度持續減少

網誌分類：股票經

網誌日期：2022-03-12

 現時港股的投資氣氛相當差勁，跟2018年1月中旬熾熱的情況可說有天淵之別（見 <股票市場熱度持續增加>）。這個現象可以從一些量度股票市場熱度的指標觀察得到。

 （一）經濟狀況是好還是壞，前景如何？

 受第五波新冠肺炎疫情肆虐，經濟師普遍看淡香港短期的經濟前景。

 （二）資本市場是寬鬆還是緊縮？

 市場預料美國聯儲局將於今年3月份開始加息，並減少買債規模，美國10年期國債孳息率攀升至2%水平，顯示資本市場比較緊縮的局面。中國內房債務危機爆發後，投資者的態度和銀行的借貸政策變得相當審慎，導致質素欠佳的企業的借貸和融資成本急劇上升。股票市場表現欠佳，新股上市（IPO）的數量大幅減少，引致企業上市集資的途徑變得困難，估值和集資規模也被大幅削減。

 （三）利息是低還是高？借貸容易嗎？

 美國加息周期即將開始，市場普遍預期今年加息的幅度為1.25%-1.75%，視乎通貨膨脹風險是否受控，明年將會持續加息。雖然本港現時利率還是處於偏低的水平，但趨勢將會向上，對企業的融資成本及供樓人士的負擔有一定的影響。

 （四）大市近期是否已經上漲或下跌了很多？

 恒生指數從2018年1月的歷史高位33500點，下跌至2022年3月11日最低的20080點，累計調整幅度達40%。港股今年短短兩個多月以來，已經下跌了12%。

 （五）股票價格和估值偏高還是偏低？

 根據彭博（Bloomberg）最新的綜合盈利預測，恒生指數2022年預測每股盈利約2100點，以恒生指數周五（2022年3月11日）收市20553點計算，2022年預測市盈率約9.8倍，大概低於過去的中位數（11.3倍）13%，估值稍為偏低。值得留意的是，隨著恆生指數成分股的重大變動，新加入了一些市盈率較高（也許反映盈利增長潛力較大）的企業，理論上會推高恆生指數的市盈率。因此，用過往的預測市盈率中位數11.3倍作為參考，算是較為保守的做法。

 （六）大部分投資者對後市樂觀還是悲觀？

 在疫情、俄烏戰爭（地緣政治）、通脹威脅、加息周期、內房債務危機、中國經濟放緩、互聯網平台監管風暴、中概股急跌等因素的陰霾下，相信大部分投資者對港股的後市都不感樂觀。悲觀的投資者或投機者都不願意買入或增持，擔心越跌越多，變成無底深潭，反而傾向趁機會止蝕離場。

 （七）散戶在積極參與嗎？

 今年以來港股的成交量不多，平均每日約1300億港元，較2021年的平均每日成交量1667億港元減少約22%，「北水」也減少流入香港的股票市場。當恆生指數近日屢創新低，散戶資金高位被綁，賬面虧損在不斷擴大，他們還會積極參與嗎？

 當股票市場熱度持續減少、別人悲觀時，令我又再次想起「股神」巴菲特的「漢堡包理論」。百貨公司大減價，理應出手，但在眾多不明朗因素和壞消息的打擊下，不是每位投資者都有膽量趁低吸納優質股呢！

 “Investing is simple, but not easy……”不無道理。