當好友都轉為悲觀的時候

網誌分類：股票經

網誌日期：2023-10-09

 上月初，看過「星級分析員」陸東在某財經雜誌的獨家專訪，他並不看好港股的前景，認為當前經濟出現結構性問題，料港股只會有反彈無復甦，並坦言留學回港差不多四十年，未試過像現在這麽悲觀！不少股票跌至只有0.3倍市賬率，甚至更低，連他都不是很敢買。

 當向來是以大好友見稱的著名分析員都轉為極度悲觀時，這反映了甚麼？也許在漫長的熊市肆虐下，市場情緒已經跌落至低點吧。

 在眾多負面消息充斥下，包括中美關係惡化、利息高企、中國經濟復甦乏力、內房債務危機、企業盈利增長下調等，縱使港股估值低迷，也未能吸引投資者入市，主要是因為他們對股市前景缺乏信心。投資信心何時會重返？這大概需要一些催化劑，例如中美關係改善、美國通脹壓力緩和令息口見頂回落、中國經濟回復增長動力、內地房地產市場回穩及企業盈利回升等。

 有危便有機。相信不少價值投資者都知道「低買」是投資獲利的最佳途徑。「低買」的機會何時會出現？通常都是市場上風雨飄搖、信心盡失，大部分投資者都說要避開股票的時候。當市場情緒悲觀時，不少優質公司的股票都會被拋售，價值都會被低估。現階段投資者是否有膽量去檢便宜貨？

 恆生指數已經從2018年1月歷史高位約33500點，下跌至上周五（2023年10月6日）的17485點，累積跌幅為48%。港股持續下跌了三年，似乎還未看見黑暗隧道的盡頭，投資者擔心：究竟低迷的港股會是價值陷阱嗎？

 從估值上看，港股近年的估值已被市場降級，平均預測市盈率只有約11倍，低於過往平均的13-14倍。也許是因為市場對港股的盈利增長前景沒有以前那麽樂觀及要求的回報率增加（隨著無風險回報率和中國政策風險增加）。值得思考的問題是：這個降級的過程是否接近尾聲？港股現時的預測市盈率（只有約9倍）較以往低，是否值得增持？

 這主要取決於美國對中國的科技制裁和打壓，會否拖垮內地的經濟發展，美國息口的去向及企業盈利增長等因素。假如投資者對中國經濟發展的韌力、龐大的消費市場及香港長遠的發展具有信心，趁別人恐懼的時候，分散地投資港股不同行業的龍頭企業，應該是一個不錯的投資策略。

 但有一點要留意：過去三十年，港股經歷了幾次股災，每次都能化險為夷，今次會否不一樣？之前兩次周期港股需要約十年時間才能再創高位，如果出現結構性改變，也許今次需要更長時間，投資者要有充分的心理和財務準備。