瑞安房地産估值吸引

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-28

一般來說,我對以銷售住宅爲主的內房股沒有太大的興趣,原因是房地産是目前中國政府調控和打壓的主要行業。現時內地的樓價(尤其是一線城市的房價)已經超過一般老百姓所能負擔的水平,在政府打擊投機需求和增加保障房供應下,未來私人住宅房價應該有下跌的空間, 對地産商的毛利率會産生下調壓力。

經濟日報(二)

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-27

經濟日報(423.HK)上個星期公佈了業績,一如我的估計, 受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,公司去年的淨利潤創新高,達一億五千五百萬港元,並超過我的預期,股價逆市造好。

公司ROE 高達20%,自由現金流強勁,派息慷慨,我對管理層的表現非常滿意。

廣汽明年收成

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-13

中國汽車業是週期性行業(cyclical industry),經過過去兩年的大幅上漲後,今年上半年在一系列的不利因素打擊下(包括:北京限制新汽車牌照的數量來解決塞車問題,中國政府撤銷汽車購置稅的優惠,油價高企,三月份日本地震影響了汽車零部件的供應鏈,股市和房地産不景氣産生的負面財富效應等),進入了週期性調整,全年的汽車銷售量同比增長勢將放緩,甚至出現負增長的情況。

大師秘笈

網誌分類：大師秘笈
網誌日期：2011-06-12

跟資深信報專欄作家曹仁超先生(人稱曹Sir)一樣,我喜歡看關於財經的書籍,現在誠意推介以下大師級的作品給大家。

金山軟件重組求變

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-11

今年二月份,我到珠海「西山居」參加了金山軟件(3888.HK)舉辦的公司接待日,會議上行政總裁求伯君先生給投資者的最重要信息是--------變。

過去半年,金山已作出了以下的重組和變革:

- 去年十一月,公司把旗下金山毒霸與可牛殺毒軟件合併,並宣佈其安全軟件産品全面免費,目的是對抗競爭對手奇虎360的領導地位。無可否認,從收費變成免費的商業模式,短期公司勢將會損失一部份的收入。但長遠來說,如果公司能夠大幅增加用戶人數(公司今年底的目標是每天五千萬名活躍用戶),到時候便可提供附加的收費服務(value added service)。這個「置諸死地而後生」的策略成功與否,有待觀察,畢竟奇虎已佔了先機(first mover advantage)。

聯想面臨的挑戰

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-09

我兩個星期前參加了聯想集團(992.HK)的業績發佈會,公司業績良好,超出預期,會上董事會主席柳傳志先生宣稱，公司零五年收購萬國商業機器(IBM)的個人電腦業務現在證明是成功的,對於這一點，我不敢苟同。

作爲小股東,我情願這項收購沒有發生過。過去幾年,聯想在中國市場一直表現出色,一支獨秀,但海外成熟市場卻乏善足陳,收購的代價實在太大了。

核數師的角色

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-08

我記得唸大學統計科的時候,學會甚麽叫做垃圾進，垃圾出(rubbish in, rubbish out),知道凖確的資料來源(input)對統計結果(output)的重要性。我把這個理論應用在分析上市公司的財務報表上,打開她的年報,我會特別留意她所聘請的核數師是否四大會計師事務所(Big Four),即徳勤(Deloitte) 、普華永道(PwC) 、安永(Ernst & Young)和畢馬威(KPMG),如果答案是否,基本上我是不會買她的股票的,原因如下:

金蝶高速成長

金蝶高速成長
網誌日期：2011-06-07

美國著名選股專家彼得、林治(Peter Lynch)精於尋找漲十倍的股票(tenbagger), 金蝶國際(268.HK)是我過去十年其中一隻選對的十倍股,我除了金錢上取得可觀的回報外,更贏得無比的滿足感。

金蝶是我的愛股之一,她是我的股票投資組合中的核心成員,我對她的前景充滿信心。雖然現價估值並不便宜,預測市盈率近三十倍,但考慮到她未來幾年的盈利增長潛力(分析員估計每年不低於30%),餘下的股份我會繼續長期持有。(註:去年我過早減持部份股份獲利,至今令我後悔莫及。)

經濟日報的經濟專利

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-03

經濟日報(423.HK)是我的愛股之一,正如我的偶像股神畢菲特(Warren Buffett)愛華盛頓郵報(Washington Post)一樣。我認爲經濟日報在香港擁有經濟專利,值得長期持有,原因如下:

德昌電機-逆境中成長

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-01

老牌工業股德昌電機(179.HK)是我現時的股票投資組合中唯一的工業股。持貨多年,她沒有令我失望,剛公佈業績,營業額及盈利均創新高,股價今天上漲10%。

雖然公司並沒有明顯的經濟專利,但我覺得她在行業中擁有很強的競爭優勢,原因如下:

電視廣播的經濟專利

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-31

我在去年底的時候向朋友推薦買入電視廣播(TVB)(511.HK)股票, 當時的股價是HK$38.6,推介的主要原因是基於公司擁有經濟專利(economic franchise),其廣告收入受惠於本港經濟復蘇,估值便宜(2011年預測市盈率僅12倍,股息率高達5%),並且有大股東邵逸夫(年齡102歲)26%的股權可能被收購的投機概念。當時股價下跌的主要原因是公司剛被剔出MSCI指數成份股,跟基本因素無關,個人認爲是買入的黃金機會,結果事後證明我的判斷是對的。

我認爲電視廣播擁有經濟專利和競爭優勢如下: