壞消息是投資者的好朋友

網誌分類：股票經

網誌日期：2022-03-21

 今年以來，港股受到一連串的壞消息打擊，包括新冠肺炎疫情第五波、俄烏戰爭（地緣政治）、通脹威脅、加息周期、內房債務危機、中國經濟增長放緩、互聯網平台監管風暴、中概股急跌等，表現差強人意。上周二（2022年3月15日）恆生指數最低曾跌至18235點，與2018年1月的歷史高位33500點比較，累計跌幅達46%。

 在傳媒的廣泛報導下，新聞頭條充斥著壞消息，令市場恐懼的氣氛迅速傳播，股市不斷下跌，甚至越跌越急，即使是有經驗的投資者也許都會感到害怕，更何況是散戶！

 在這樣的環境，究竟市場還是有效嗎？

 投資者對於「負債或槓桿過高（比如個別內房股）、競爭優勢薄弱、商業模式欠佳及缺乏自由現金流」的企業感到憂慮而拋售其股票，這是可以理解的，但對於「具備競爭優勢、基本面良好」的龍頭企業也感到憂慮而不問價地沽出的話，就有點顯得不合理了。雖然後者短期的盈利也許會受疫情或其他負面因素影響而下跌，但相信當中不少優質企業未來10年或20年後的盈利將會創新高。

 一些投資者會猶疑地問：不斷出現壞消息，股市持續下跌，為何不等待好消息出現或經濟回暖才入市買貨？那樣不是買得更舒服和安全嗎？

 這個策略雖然安全，但回報率有可能將會大打折扣。因為股市總是跑在經濟的前面，在投資情緒好轉或經濟改善之前通常都已經上升，甚至大幅上升。倘若投資者等到「感覺舒服和安全」的時候才入市，股票可能已經不再便宜了。

 回望港股過去40年的走勢都是向上，長期持有應該是不會虧本的，但有些投資者就是輸錢，或許是他們犯了「高買低賣」的錯誤------當感覺舒服和安全的時候買入，當新聞頭條充斥負面消息的時候止蝕沽出。

 假如投資者相信港股有週期上落，則每次大跌市也許都是買入良機，例如1997年亞洲金融風暴、2003年沙士、2008年全球金融海嘯。簡單而言，壞消息是投資者的好朋友，因為在股市大跌、優質股失寵被過分拋售的時候，價值投資者才可以買得便宜，有更大機會獲取超額回報。