2024年3月3日 星期日

友邦保險估值稍為偏低(十四)

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網誌日期:2024-03-03

 我利用友邦保險(12992023年中期業績和第三季新業務摘要所提供的財務數據,更新其估值,得出每股評估價值(AV)為80.6港元。現價62.55港元(202431日),較評估價值折讓22%,估值稍為偏低。

 友邦保險的估值計算方法:

 發行股數      = 115.51億(2023630日)

 內涵價值權益 EV = 706億美元(2023630日)

 每股EV = 706÷115.51

             = 6.11美元

             = 47.8港元(1美元兌7.82港元)

 股價      = 62.55港元(202431日)

 P/EV      = 62.55÷47.8  = 1.31

 NBV(以實質匯率計算)

2011             9.3億美元

2012             11.9億美元    +27%

2013                     14.9億美元    +25%

2014                     18.4億美元    +24%

2015             22.0億美元    +19%

2016              27.5億美元    +25%

2017             35.1億美元    +28%

2018             39.6億美元    +23%

2019             41.5億美元    +5%

2020             27.7億美元    -33%

2021             33.7億美元    +22%

2022             30.9億美元    -8%

2023年(預測)  40.3億美元 +30%

年複合增長率(CAGR )(20112023年)= 13%

CAGR = 〔(40.3÷9.3^1÷12)〕- 1

 NBV(億美元)  2020  2021  2022 2023  增長(%

 1Q                                                             8.41          10.52         8.53          10.46       -18%

2Q                                                           5.69              7.62          6.83                  9.83         -10%     

3Q                                                           7.06             7.35          7.41            9.94        +1%

4Q                                                           6.49             8.17         8.15           

全年                                    27.65         33.66         30.92        

 2023年首三季NBV = 30.23億美元(+33%

2023年年化NBV = 30.23 x4÷3

                           = 40.31億美元

 假設2024NBV沒有增長 = 40.31 x (1 + 0%)

                                = 40.31億美元

                             = 每股 0.349美元 (40.31÷115.51

                             = 每股 2.73港元(1美元兌7.82港元)

 假設NBV Multiple = 12倍(由於NBV增長放緩,我把其Multiple假設從以往的15倍調低至12倍)

 AV = EV + NBV x Multiple

   = 47.8 + 2.73 x 12

   = 47.8 + 32.8

   = 80.6 港元

 股價 = 62.55 港元(202431日)

P/AV = 62.55÷80.6

= 0.78

 投資者也可以運用逆向工程(Reverse Engineering)的計算方式,倒推友邦保險的股價62.55港元,究竟反映多少的NBV MultipleM)?

 62.55 = 47.8 + 2.73 x M

14.75 = 2.73 x M

M = 5.4

 觀乎友邦保險的質素和NBV增長能力,只有5.4倍的NBV Multiple便顯得有點偏低了。

22 則留言:

  1. 支持。按季增長忘了更新了

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  2. 謝謝鍾Sir 分享!
    ck

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  3. 此公司近年為上市股東拚命,為了討好股東不斷在「創業績」,行緊似5號仔之路⋯⋯!

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  4. 又邦在阿sir分析數據出街之後,行緊5號仔之旅越來越似樣

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  5. By ChatGPT 4

    既然現在的股價已經下跌到52.85港元且還維持NBV Multiple為12倍,我們可以重新進行逆向工程(Reverse Engineering)的計算:
    現在的股價為:52.85港元
    由52.85 = 47.8 + 2.73 x M,得出新的NBV Multiply(M):
    5.05 = 2.73 x M
    M = 5.05 ÷ 2.73 = 1.85倍
    如果我們仍然堅持NBV Multiply為12倍,那麼我們可以重新計算AV的數值:
    52.85 = 47.8 + 2.73 x 12
    總結以上數值,P/AV也需要重新計算:
    P/AV = 52.85 ÷ 80.6 = 0.66倍

    請注意這種計算只是基於提供的數據所推求出來的,真實環境可能會有些差異。 投資決策應該基於公司的財務狀況,產業走勢以及宏觀經濟環境等多種因素。 在做出投資決策之前,你應該充分研究或尋求投資顧問的建議。

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  6. 數據係理性,股價係感性+冇人性

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    1. 理性的分析能夠幫助投資者利用股價的不理性而作出合理的投資決定。

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  7. 友邦跌到傻...真係唔知點算,估值幾平都冇用,每星期都更平....

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    1. 短期股市是投票機器,長期是稱重機。

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  8. 老闆一發惡,班打工仲想反抗?

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  9.  發行股數      = 112.38億(2024年4月15日)

     內涵價值權益 EV = 702億美元(2024年4月15日)

     每股EV = 702÷112.38

                 = 6.246663美元

                 = 48.8港元(1美元兌7.82港元)

     股價      = 47.4港元(2024年4月15日)

     P/EV      = 47.4÷48.8 = 0.99倍

    NBV < 0

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  10. 每一只股票都有壽命的,不能長勝,之前三月頭我回應左網主,佢行緊系5號仔之旅了

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  11. 可否根據2023全年數字再推算一下合理價值?謝謝。

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    1. 2024年1Q NBV數據已出,投資者可以自行計算一下友邦的評估價值。

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