股票市場熱度持續增加

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-1-21

我之前在「另類股票市場探熱」的Blog文說過：「要量度股票市場的熱度，一般的指標包括（1）經濟狀況是好還是壞，前景如何？（2）資本市場是寬鬆還是緊縮？（3）利息是低還是高？借貸容易嗎？（4）大市近期是否已經上漲了很多？（5）股票價格和估值偏高嗎？（6）大部分投資者對後市樂觀還是悲觀？及（7）散戶在積極參與嗎？」

總的來說，觀乎港股近日的情況，我覺得股票市場正在不斷升溫，甚至有點熾熱。以下是我的觀察：

（1） 經濟師普遍看好今年中國和香港的經濟前景；

（2） 縱使美國聯儲局於去年10月份開始「縮表」，但步伐溫和，資本市場還是比較寬鬆。加上大量「北水」持續流入，香港股票市場的流動性十分充裕；

（3） 雖然美國加息周期已經開始，但市場普遍預期今年加息的幅度不會太大（一般估計0.5至0.75%），利率還是處於偏低的水平，借貸容易；

（4） 恒生指數於2017年已經大幅攀升36%，而今年首兩個星期再上升逾2300點（相當於8%），累積升幅不少；

（5） 根據彭博（Bloomberg）最新的綜合盈利預測，恒生指數2018年每股盈利約2470點，以恒生指數周五收市32254點計算， 2018年預測市盈率約13倍，大概相當於過去的平均值，估值合理，但不便宜了。大市目前的水平，已經充份反映了恒生指數50隻成份股今年預計約15%的盈利增長；

（6） 大部分投資者（包括機構投資者及業餘投資者或散戶）及分析員（包括股票策略員和財演）都看好後市，目標價越定越高。持貨者都不願意沽出，擔心早沽會少賺，不想太早離場；

（7） 股市成交量過去一個星期大幅飆升，每日平均超過1600億港元，較2017年的平均成交量翻倍。新股希瑪（3309）周一上市掛牌後的股價表現令人側目，短短幾日，股價被炒高至19.9港元，較招股價2.9港元，飆升近6倍，散戶炒得不亦樂乎。有不少投資者（投機者）更利用槓桿借孖展（Margin）買股票，買認購證（Call Warrant），希望以小博大，增加回報。

當別人輕率自信（以為股市只會直線上升）、積極追貨時，作為價值投資者，我反而覺得應該高度小心謹慎，在別人貪婪時恐懼。這個時候，逆向投資者（Contrarian）往往須要降低承受的風險，考慮逐步減持被高估的股票，採取越高越沽的策略，為未來可能發生的跌市做好準備。

我越來越覺得自己孤獨……