金蝶業務仍在整固中（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2013-04-17

上月，我參加了金蝶（268.HK）2012年的業績會，得到最重要的投資資訊是-----公司最黑暗的時候已過，去年下半年恢復盈利（雖然核心盈利只有約1000萬元人民幣）。管理層預計今年營業額會回復增長約10%（去年營業額同比下降13%），前兩個月軟件產品需求不錯，希望經營利潤率未來幾年會慢慢回升至合理水平。北京的軟件園已完成興建，預計今年未有大額的資本開支。

公司未來的發展策略是向雲管理（cloud management）產品轉型，集中開發核心產品，包括雲之家（全國最大的企業社交網絡平臺，會員超過20,000家企業）、友商網（全國最大的財務在線服務商，付費者超過22,000）和快遞100等。由於金蝶擁有龐大的ERP中小企業客戶基礎（超過一百萬），相信未來會為公司帶來不錯的交叉銷售機會。去年雲管理業務的營業額約2500萬元人民幣，管理層預計今年將高速增長80-90%。雖然現時該項業務很小，占公司的總營業額不到2%，但我認為她會是公司未來的增長引擎。

財務方面，公司的凈負債高達6.7億元，負債比率43%，利息成本約7%，每年利息支出壓力不輕。

總的來說，我對金蝶的前景和競爭優勢還是充滿信心，我會長期持有。