貪婪

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-12

最近，當恒生指數（HSI）跌破18,000點水平以下，我開始貪婪，趁機買入我認為擁有經濟專利和估值吸引的公司股票。當別人恐懼的時候，我樂於從容在低價買入我心儀的股票，作長線投資。

在18,000點以下入市，風險有多大？

我翻查港股過去十年（2001-2011）的估值，市盈率（P/E）在8倍到24倍之間上落，平均是14倍。18,000 點相等於2011年市盈率只有10倍，較過去平均低近30%。而且分析員預期HSI未來兩年（2012-2013）的盈利預測每年大概有10%（這可能有一點下調的空間，視乎全球經濟未來的發展和變化）。我認為，現水平的港股，已提供了足夠的安全網（margin of safety）。

最差的情況是（worse case scenario）：如果歐洲、美國和中國同時出現問題（我認為機會率很低），港股估值將跌到8倍市盈率（相當於2008年金融風暴時的市盈率），即15,000 點水平。到時候，我一定會大舉入市。

至於國企指數（HSCEI）方面，估值更便宜，2011年市盈率只有8倍，遠低於其過去十年平均的13倍，吸引力非常大，價值投資者可以擇肥而噬。