管理股票投資組合的理念和戰略

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-30

我嘗試把個人多年的投資風格和理念有系統地寫出來，跟大家分享。

投資風格和理念

- 透過從上而下的宏觀分析，作出適合的資產和板塊分配
- 著重基本分析，從下而上選股，專注投資擁有經濟專利的企業
- 利用技術分析來協助基本分析，尋找適當的買入或沽出時機

投資戰略

（1）資產分配

- 每個月，根據市場的宏觀變化和風險評估，戰略性分配資產，主要是決定股票和現金的合適比例區間
- 當股票價格上漲至估值太高時，減持股票的比例；當股票價格下跌至估值太低時，增持股票的比例
- 評估股票估值是否便宜的時候，應參考她過去十年的歷史估值區間和考慮她未來盈利增長的預期
- 每天根據市場的變化而作出策略性調節，捕捉資產錯價的投資機會

（2）板塊分配

- 採取從上而下的分析方法，尋找受益於現時及未來經濟環境和國家政策的板塊
- 重點關注國家支持和鼓勵的行業（包括銀行、保險、消費、科技、醫藥、新能源產業等）
- 輕倉政府嚴厲打擊的房地產行業
- 輕倉高污染及產能過剩的行業
- 輕倉出口工業股

（3）選股原則

- 採取從下而上的方式，著重對個別股票深入的基本分析，尋找被市場低估的股票，即其市價遠低於她的內涵價值，安全邊際高
- 嚴緊的基本分析工作包括：透過公司、競爭對手、供應商和客戶的調研，了解公司的競爭優勢和業務前景，以及分析公司過去五年的年報和財務資料，建立財務模型來計算她的內涵價值
- 專注尋找有經濟專利的公司
- 避開企業管治欠佳的公司
- 不要投資不明白或是商業模式太複雜的企業

風險管理

- 每個板塊佔股票投資組合的資產淨值不得超過25%
- 細價股票（市值少於十億美元）佔股票投資組合的資產淨值不得超過 25%
- 當找不到估值便宜的優質股票可買的時候，增持現金
- 當股價較買入價下跌超過20%時，發出警號，并全面檢討公司的基本因素是否改變，決定是否需要止蝕