假如信心只是建基於股價

 網誌分類：股票經

網誌日期：2022-05-10

 投資本來就是要「低買高賣」，就算高不賣，也不宜高追；就算低不買，也不應該低價賤賣吧。但散戶的交易模式，有時候卻剛剛相反，這一點可以從行為經濟學解釋。

 舉個例子，不少散戶喜歡問冧巴、聽貼士跟風買賣股票，自己沒有做足功課，缺乏對公司的商業模式、競爭優勢和內在價值的認識，投資信心只是建基於股價的表現。當買入後股價上升，高於買入價，賬面出現利潤，他們便有信心繼續持有，甚至會考慮乘勝追擊，加碼增持。相反，當買入後股價下跌，低於買入價，賬面出現虧損，他們便會信心動搖，不知所措，擔心股價會持續下跌令虧損擴大，變成無底深潭，不知是否應該止蝕沽出。

 散戶往往弄不清「價格」與「價值」的分別。市場先生的脾氣變幻莫測，當市場先生心情好的時候，股票價格可以高於其價值；反之，當市場先生心情差的時候，股票價格可以低於其價值。

 事實上，投資者買入後股價上升不一定代表買對了（公司的股價在買入時相對於其價值確實是被市場低估了），也許是市場氣氛熾熱，即使股價已經高於價值，貪婪的投資者還是追入，不斷推高股價，令股價大幅拋離公司的內在價值，高追的投資者其實是在玩接火棒遊戲，埋下未來股價下跌、回歸價值的陷阱。另一邊廂，投資者買入後股價下跌也不一定代表買錯了（公司的股價在買入時已經高於其價值），也許是市場氣氛暗淡，即使股價已經低於價值，恐懼的投資者還是沽出，不斷於低位拋售，令短期股價持續低於公司的內在價值，假如買入後公司的基本面沒有太大變化令內在價值減少，也沒有找到更好的投資選擇，單純基於股價下跌便止蝕沽出看來並不是理智的行為呢！

 最近讀了《投資最重要的事》作者Howard Marks於2022年1月寫的一篇投資備忘錄“Selling Out”，其中一段引述一套電影的橋段，講的是一名典型的投資者以100元買入某隻股票，假如股價上升至120元，他會說：「我想我是對的，我應該加注。」假如股價持續上升至150元，他會說：「現在我更加信心滿滿，我要倍增我的投資注碼。」相反，假如股價下跌至90元，他會說：「我會考慮加注溝貨來減低平均買入的成本。」但假如股價持續下跌至75元，他會說「再溝貨之前應該先重新評估和確定當初買入的主題是否仍然成立。」當股價下跌至50元，他會說：「我還是等待壞消息過去、塵埃落定後才再買多一點。」到股價下跌至20元，他會說：「感覺股價將會跌至零，我要逃出困局，我要清倉！」

 相信這個電影橋段能夠引起不少現實中的投資者的共鳴。股價上升便有信心，股價下跌便失去信心，往往是散戶「高買低賣」、虧本收場的其中一個主要原因。只看股價的走勢來決定買賣，很容易會變成趨勢投資者，距離價值投資之路只會越走越遠。

 倘若投資者只是單看股價上升便追入，股價下跌便沽出，在極端的情況下，便有可能最後造成市場的泡沫和暴跌。

 總括來說，投資信心不應只看股價的表現，最重要還是看公司的基本面和價值，更不應被短期的股價波動影響投資情緒，而作出不理智的買賣決定。