巴菲特的投資品性

網誌分類：股票經  

網誌日期：2021-02-07

 著名基金經理Peter Lynch曾為Robert G. Hagstrom的著作《The Warren Buffett Way》寫前言，當中透露了他於1989年認識「股神」巴菲特的一段小插曲，十分有趣。

 事緣當時巴菲特看了Peter Lynch的《One Up on Wall Street》一書，很喜歡它的內容，想在巴郡的年報引用書中其中一句說話，於是打電話給Peter Lynch。電話響起，Peter Lynch 的11歲女兒接聽後，便對著Peter Lynch說：「巴菲特找你。」Peter Lynch原先不敢相信，還以為是惡作劇電話呢！

 Peter Lynch在前言中提出巴菲特擁有甚麽樣的個人特質，能夠令他成為歷史上最出色的投資者？作為成功的投資者，巴菲特擁有良好的個人特質包括紀律（Discipline）、耐性（Patience）、彈性（Flexibility）、勇氣（Courage）、信心（Confidence）和果斷（Decisiveness）。

 根據以上的個人特質，再參考《The Warren Buffett Way》的內容，我嘗試簡單闡述一下。

 紀律：嚴守投資框架，不被市場情緒影響。堅持以合理價格（便宜更好）買入容易理解、管理層有誠信、業務具有競爭優勢、護城河和前景的優質股；決不投資自己能力圈範圍以外的東西。

 耐性：傾向長期持有優質股，除非企業的基本面惡化，股東資金回報率不再令人滿意，管理層不再誠實和勝任，或市場價格太高。優質企業須要長時間，才能突顯複利效應的威力。當市場價格太高，找不到投資機會時，寧願持有現金，靜待時機。

 彈性：巴菲特投資風格的轉變，從早期像Benjamin Graham買入價值被嚴重低估的「煙頭股」，演變成後期採用Charlie Munger「以合理價錢買入優質股」的選股策略，更適合巴郡管理龐大的資金，可以看出他在投資道路上富有彈性。

 勇氣：當股票市場大跌、別人恐懼的時候，勇於大手低價買入。Peter Lynch提到其中一個例子，巴菲特於1976年買入相當數量的GEICO股票，當時GEIGO的股價從61美元暴跌至只有2美元，而投資者普遍認為該股一定會跌至零！當然，這種勇氣須要建基於巴菲特對於GEIGO的深入研究和認識。

 信心：巴菲特對自己的投資充滿信心，只要他的投資決定是經過深思熟慮、基於背後良好的投資框架和數據支持的，他便不會理會群眾是否認同他的看法。

 果斷：當投資機會出現的時候，巴菲特都能於短時間內決定，以免「蘇州過後無艇搭」。這種果斷的判斷力，相信與他平時做足準備工夫有關。巴菲特曾經說過“Preparation is everything. Noah did not start building the Ark when it was raining”他長期堅持每天閱讀大量上市公司年報、報章、雜誌，目的就是不斷增加自己的能力圈，為未來可能的投資做好準備。

 總的來說，巴菲特之所以成功，除了擁有非凡的商業判斷力外，還兼備優良的投資品性，以抵禦市場波動對投資者情緒的影響。這些投資品性，值得我們學習及培養。