投資如何做到「低風險、高回報」？

網誌分類：股票經  

網誌日期：2020-08-25

 有時候，風險與回報是成正比的。風險越大，回報越高。舉個例子，投資美國政府債券的違約風險很小，回報很低；投資企業債券的違約風險較大，因此孳息率會較高，以補償投資者承擔了較高的風險。

 但這個「風險與回報是成正比的關係」，在價值投資的領域則剛剛現反。企業同一樣的內在價值，買入的價格越高，風險越大，回報越低。反之，買入的價格越低，風險越小，回報越高。

 如何做到「低風險、高回報」的好投資？

 投資者要有足夠的知識，大概估算企業的內在價值。估值無須太精準，只要投資者懂得利用「價值投資之父」Benjamin Graham所教導的「安全邊際」概念來控制風險（風險包括計錯公司的內在價值；或運氣不好，買入後企業的基本面變差等）。安全邊際取決於買入價。買入價低，安全邊際大，買入價高一點，安全邊際便會縮小，買入價再高，安全邊際便不存在。價值投資者要做的工夫就是發掘企業價格與內在價值之間的差別，確保在充足安全網的情況下才買入，藉此抵擋將來有可能出現的不利發展，有助減低風險及增加回報率。長遠來說，堅守價值的投資者所承擔的風險往往遠低於其他的市場參與者，但卻無損他們獲取的回報率。

 當「市場先生」受市場參與者的羊群心理影響所牽動時，股票價格難免會大幅波動。在市場情緒樂觀的時候，縱使股價被炒至遠高於價值，市場參與者也會樂於追棒。反之，在市場情緒悲觀的時候，縱使股價跌至遠低於價值，市場參與者也沒有興趣買入。股票市場上越多不理性的參與者，錯價的情況便越常見，為價值投資者提供的機會便越多。

 股票市場像鐘擺一樣，有時候會盪去一邊，有時候又會盪去另外一邊，周而復始，只是每一次令股市擺動的原因也許會有些不同而已。「這次不一樣」（This Time is Different）不同的也許只是投資主題或故事，真實是人性的心理本質-----貪婪與恐懼，絲毫沒有改變！牛市盡頭，泡沫終會爆破；熊市盡頭，牛市終會來臨。

 要成功執行價值投資，須要洞識市場的情緒，加上對市場、行業及個別股票的估值知識，這樣有利於發掘和捕捉「低風險、高回報」的投資良機，又可避開「高風險、低回報」的投資陷阱。