金蝶出售虧損業務 專注雲ERP（廿二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-08-02

金蝶（268）上星期公布出售三個虧損業務給大股東徐總及管理層，包括前海百遞、雲之家（85%）及上海金蝶醫療，總代價1.1億元人民幣。市場反應正面，更有大行分析員因而調高公司的投資評級、盈利和目標價，刺激金蝶股價近日大幅反彈逾10%至2.6港元。我會繼續持有它的股票，待中期業績後再作檢討。

短期來說，金蝶出售虧損業務有幾個好處：（1）即時產生稅前淨收益約1.4億元人民幣；（2）未來盈利勢將回升，因為出售業務去年稅後虧損共1.1億元人民幣；及（3）可以把更多資源集中在核心ERP和雲ERP本業，這是公司的強項，擁有較大的競爭優勢，盈利的確定性也較高。

但是，長遠來說，投資者或許會擔心公司失去一部分雲業務增長的動力。再者，金蝶變相把85%雲之家的業務權益賣給大股東徐總（日後金蝶只會保留雲之家15%權益），屬於關連交易（connected transaction），雖然雲之家現時仍是虧損（虧損從2014年的2,400萬增加到2015年的8,100萬元人民幣），但長遠的前景不錯，投資者可能會覺得賣便宜了，有利益輸送給大股東之嫌，對金蝶的企業管治大打折扣。

P.S. 由於該關連交易未超過5%的測試（比如交易金額少於金蝶市值的5%、出售業務的營業額少於金蝶總營業額的5%、出售業務的盈利少於金蝶總盈利的5%），因此無須召開特別股東大會（關連人士大股東不可以投票）通過，所以緃使部分投資者可能會不滿意交易，也不可以投反對票。