優質工業股難尋

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-03-22

我在2011年11月11日寫過的文章 「定價權 讀郎咸平演講後有感」提到，大部份只做代工（OEM）的工業股，都沒有長期投資的價值，原因是它們沒有定價權（pricing power），利潤率偏低。

所以，投資者挑選工業股的時候，必須了解公司是否擁有強大的競爭優勢及充足的護城河來維持該競爭優勢（主要因素包括技術門檻、研發能力、產品質素、生產效率和產能等），從而推斷公司是否擁有足夠的定價權，能為公司帶來合理的利潤率和股東資金回報率。

我多年前寫過關於信義玻璃（868）、中國龍工（3339）和舜宇光學（2382）的調研，現在對它們做簡單的更新。

信義玻璃於2013年11月以介紹形式分拆信義光能（968）上市，後者主要是製造太陽能玻璃產品和營運太陽能電站。

公司2015年業績良好，純利大幅增長55%。雖然營業額增長只有5.5%，但整體毛利率由25.2%上升至27.3%，主要是由於材料成本及能源成本減少以及生產效率提高，經營利潤率提升了4.7%至18.4%，而股東資金回報率則從2014年的11.1%上升到2015年的16.6%。

信義玻璃已發展成為全球玻璃行業之領導者，值得投資者關注。

受到中國固定資產投資增速放緩及工程機械需求下降所影響，中國龍工2015年純利大幅減少。由於業績不理想，公司的股價由寫網誌當天的3.1港元，暴瀉近60%至2016年3月份的1.3港元水平。由於工程機械行業還沒有明顯復甦的跡象，公司短期的投資價值不大。

受惠智能手機及車載光學系統應用的快速增長，舜宇光學的業績從2012開始便持續快速增長，2015年純利高達7.6億人民幣，同比大幅增長34%。由於業績亮麗，其股票受到投資者熱烈追棒，股價屢創新高。雖然估值不便宜，但作為中國領先的手機鏡頭和手機照相模組供應商以及全球最大的車載鏡頭供應商，公司擁有不錯的競爭優勢和前景，投資者不妨多加關注其未來的發展。