港交所2026年的合理價（十）

網誌分類：股票經

網誌日期：2026-05-15

 港交所（388）於兩個星期前（2026年4月29日）公佈2026年首季業績，盈利創新高，達到51.88億港元，按年上升27%，按季上升20%，稍勝預期。

 雖然盈利創新高，但業績後的股價變動不大，主要是因為估值已經不便宜，再者港股4月份的日均成交金額（ADT）只有2535億港元，較首季的2767億港元下跌了8%，令投資者對於港交所2026年餘下季度能否保持首季亮麗的業績抱有戒心。

 截至昨天（2026年5月14日）的收市價423.6港元計算，港交所今年以來的股價上漲了3.9%，輕微跑贏同期恆生指數的3%升幅。

 也許投資者會問：港交所2026年的合理價大概是多少？短期還有多少的潛在上升空間？

 我粗略計算過，港交所2026年的預測每股盈利大概是14.64港元，較2025年的每股盈利14.05港元增長4.2%。

 如何推算港交所2026年的預測每股盈利？

 港交所2026年首季的每股盈利為4.10港元，ADT為2747億港元。

 4月份的ADT下跌至只有2535億港元。假設2026年餘下8個月（5月至12月）的ADT相當於4月份的水平，即是跟2025年全年的ADT 2498億港元差不多。

 由於港交所的盈利是跟成交量掛鈎，因此可以簡單地推斷2026年4月至12月（9個月）的每股盈利為2025年全年的每股盈利14.05港元，乘以75%（9÷12），等於10.54港元（14.05 x 75%）。

 把2026年首季的每股盈利4.1港元，加上餘下9個月的預測每股盈利10.54港元，便可以得出港交所2026年全年的預測每股盈利為14.64港元（4.1 + 10.54）。

 倘若以公司過去預測市盈率的中位數約30倍作為合理估值的基礎，則港交所2026年的合理價為439.2港元（14.64 x 30）。

 股價423.6港元（2026年5月14日），較2026年的合理價439.2港元低3.6%，估值合理。從估值上看，港交所短期的股價上升空間不大，除非未來港股的成交量顯著增加。