股壇老兵鍾記 長勝之道

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-29 今個星期，我參加了比亞迪（1211.HK）的中期業績發佈會，會上有一位中資女分析員對管理層（尤其是投資者關系主管）的惡意批評，我認為沒有必要和沒有禮貌。業績不好，有很多原因 (包括外在的客觀環境和內在的發展策略、競爭優勢等...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-25 本周, 我參加了金山軟件(3888.HK)的中期業績發佈會，跟CEO張宏江和新上任CFO吳育強交流。公司上半年的業績超預期，營業額6.1億元人民幣，同比增加24%，凈利潤達到2億元，同比增加17%，三頭馬車（包括網游、殺毒...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-23 本周，我參加了金蝶（268.HK）的中期業績會，管理層跟投資者會面溝通，一如所料，上半年的業績很差，凈虧損2.1億元人民幣。最令我驚奇是營業額同比下跌8%，看來國內經濟放緩令SME減少IT開支的幅度超過預期，短期內很難改變...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-21 SOHO中國（410.HK）主席潘石屹在業績發佈會上表示：「公司將告別以往的散售模式，從“開發-銷售”轉向“開發-自持”，未來將在北京和上海黃金地段持有150萬平方米辦公樓物業，預計3年後租金收入將成爲公司盈利的主要來源，...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-15 我今天去了周大福珠寶（1929.HK）的午餐推介會，了解公司的最新發展，得出的投資結論是------估值還是不便宜，預計2013年3月份市盈率15倍，我不會買入。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-08-09 8月4號至8月8號一連5天跟太座一干人等飛到星加坡自由行，吃喝玩樂一樂也。圣淘沙的環球片場和海底世界、夜間野生動物園、亞坤多士、逸群海南雞飯、珍寶海鮮辣椒蟹、黃細亞肉骨茶、貓山榴槤等，令人回味。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-07-30 最近有股民問以下問題，我把答案跟大家分享，謝謝你們對我網站的關注。 問：鍾兄怎樣比較李寧、安踏和匹克？安踏潛力最大？ 市場好像不相信安踏的庫存問題最小，現在匹克估值最便宜。 答：李寧最大的問題是產品定位，高不成（始...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-07-28 在國內經濟放緩和企業盈利不濟的情況下，A股最近表現強差人意，對我這個長期的價值投資者來說，市場不好，正正為我帶來趁低吸納的黃金機會，我的對像是安碩A50基金（2823.HK）。 現價是HK$9.63, 資產凈值是HK...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-07-25 今天，我參加了裕元（551.HK）的投資者午餐會議，了解現時運動鞋出口加工和國內體育用品零售行業的最新發展。我認為公司的前景一般，并不推薦投資者現價買入。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-07-24 7月18至20號，我參加了世茂房地產（813.HK）的投資者考察團，飛到武漢、成都、南京、杭州和紹興等城市，參觀了公司共9個樓盤，獲益良多。跟據我們的了解，現在國內房地產市場已經溫和復蘇，量價齊升，雖然均價漲幅不多。 ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-07-04 上個月，恒大地產（3333.HK）受到對沖基金Citron Research狙擊，股價被受壓力，雖然我并不完全同意Citron對公司的所有指控，但我認為穩健投資者實在不宜沾手她的股票，原因如下：

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-06-19 最近人和商業（1387.HK）的股價暴跌，其2015年和2016年的美元票據到期收益率超過33%，表面看來很吸引，但經過一輪詳細分析后（注意：管理層現在不愿意會見基金經理和分析員，我的資料主要來自她的年報和公告、分析員報告...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-06-06 今個星期，我跟特步國際（1368.HK）的管理層會面溝通，得到的行業信息是----國內體育用品行業仍然處於逆境中，銷售疲弱，零售價普遍打6-7折，去存貨仍然進行中，今年總體行業的定單沒有增長，預計明年的反彈也不會強勁。我對...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-06-05 等了半年，匯豐中國翔龍基金(820.HK)，終於在2012年5月30日發出了公告，基金經理人計劃更改基金的投資目標，從以往投資A 股、B 股、H 股和紅籌公司，改為主要（直接或間接）投資於在中國上市公司的A 股，以取得長期...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-05-31 由於炒賣商鋪不需要付特別印花稅，我最近親身感受到商鋪市場的瘋狂。我對多間商鋪物業代理說: 「我想在荃灣或元朗找一些街鋪,價錢在一千萬港元以下。」代理說: 「這個價錢很難買到比較好的街鋪, 細細間街鋪的入場費大多超過您的預算...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-05-22 太座是精明的消費者，很多時候買東西都會著重產品的品質和「格價」，最重要是她會趁商鋪大減價的時候大手出擊，買入她心儀的產品。 我覺得太座的消費智慧應用在股票市場也是頗合適的。我挑選股票的時候都是很看重公司的基本面，必須...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-05-09 08年全球金融風暴以來，本港樓價（包括住宅、商鋪和寫字樓）一直在漲，超低息、內地買家擁入和有限的供應，令樓市出現泡沫。過去兩個星期，我親身感受到房地產市場的瘋狂。純粹從投資的角度看，我認為現在買物業投資不如買地產股，風險低...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-05-08 太座問：「為何你過去幾年持有的股票來來去去都是那些熟口熟面的10-20只, 股票投資組合的組成變化不大,只是個別的比重變化而已？為何不買一些比較新面孔的股票或是熱炒的股票？」 答曰：「記得美國著名選股專家彼得、林治...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-27 不經不覺，我寫這個網誌已經一年，總共寫了80篇股票經，對於業餘的作家來說，也算多產。從當初不太懂中文拼音輸入法，寫作的速度很慢，到現在頗為熟悉，總算有些得著。 在沒有名氣、沒有宣傳的情況下，我的網誌過去一年平均每天瀏...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-26 港交所（388.HK）的股價最近疲弱，主要有以下兩個原因： 港股近期缺乏方向，交投淡靜，每天成交跌到大概只有400-500億港元，低於去年平均的700億港元，分析員因而調低公司今年的盈利預測。短期內（未來幾個月），成交可...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-25 今個星期，我跟卓悅（653.HK）的管理層會面溝通，了解化妝品零售行業的概況和公司未來的發展策略，得出的投資信息是------公司的基本面不俗,唯今年的銷售增長和盈利增長將會放緩(2011年的大基數影響)，租金持續上升對本...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-21 今個星期，我跟利邦（891.HK）的管理層會面溝通，得出最重要的投資信息是------公司今年第一季度的同店銷售增長放緩，只有低雙位數的增長。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-20 今個星期，我跟六福珠寶（590.HK）的管理層會面溝通，得出最重要的投資信息是------今年以來公司的同店銷售增長有放緩的跡像，香港和中國地區的同比增長大概只有10%-15%，遠遠低於去年的30-40%增長。 六福...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-17 受到廉政公署調查郭氏兄弟的影響，新鴻基地產（16.HK）的股價最近大幅下跌，奉行價值投資的我，今天開始趁低吸納她的股票，作中長線投資。 眾所周知，香港的私人住宅市場，幾乎由四大地產商壟斷，包括新地、長實、恒基和信和。...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-12 上個月, 我參加了金山軟件(3888.HK)的業績發佈會，首次跟新上任的CEO張宏江和CFO王舜德見面交流，令我更加了解公司未來的發展，因而對她的前景更有信心，我會長線持有金山的股票投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-03 上個月，我參加了長城汽車（2333.HK）的業績發佈會，聽聽管理層對公司未來發展的方向和策略。 我認為公司的基本因素依然十分紮實，既保持國內SUV市場的龍頭地位，在轎車市場更高速增長。過去五年，公司的銷售增長都大幅超...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-03 上個星期，我參加了比亞迪（1211.HK）的業績發佈會，管理層跟投資者會面，我得到最重要的投資信息是------公司最壞的時間已經過去，汽車業務已經回復增長，唯太陽能業務出現虧損（去年虧損5.6億元人民幣，今年第一季度虧損...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-04-02 沒有了去年日本地震和泰國水災的影響，加上新車款的下線，我認為廣汽（2238.HK）今年的銷售勢將大幅增加，高於行業的增長。管理層的目標是同比增長20%，達到近90萬輛。廣汽去年的股價跑輸同業，我認為她的股價今年很有機會跑贏...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-03-31 本周，我參加了金蝶（268.HK）的業績發佈會，管理層跟投資者會面溝通，雖然公司2011年的業績慘不忍睹，核心盈利下跌80%，但是我得到最重要的投資信息是------公司2012年的經營利潤率將會大幅改善，公司今年的收人增...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-03-22 昨天，我參加了瑞安房地産（272.HK）的業績發佈會，會上我問了管理層關於公司去年向大股東羅先生購入上海瑞安廣場和上海朗廷酒店的原因和好處，得到的答案，我并不太滿意，我還是認為這項交易對小股東不太公平。在我的心中，瑞房的真...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-03-20 本周，我參加了舜宇光學（2382.HK）的投資者會議，跟管理層會面，了解關於光學行業的概況和前景，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯股價已大幅上漲，估值變得合理（2011年市盈率達13倍，息率3%）...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-3-17 過去幾年，我趁匯豐（5.HK）股價疲弱, 不斷增持她的股票，現在她已經變成我的投資組合中比重最高的一只股票。我對公司長遠的前景有信心,而最重要是她的股息很吸引,現價港幣70元計,2011年股息率高達4.6%,今年的股息很有...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-3-13 昨天，我去了萬科（000002.CH）的業績發佈會，了解最新國內房地產市場的情況，得出的信息是政府打壓房價已見成效，未來很有可能放寬首次置業的貸款額度和按揭利率，在剛性需求的帶動下,預期下半年的銷售會好轉。這樣看來,房地產...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-28 上個星期, 我趁低增持金山軟件(3888.HK)，原因是估值便宜，2011年預計市盈率只有10倍，息率超過4%，公司并擁有凈現金超過15億元人民幣,折合每股港幣1.7元,相當於我買入價的一半,安全邊際很高,現價更較去年騰迅...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-21 昨天，我參加了安踏（2020.HK）的業績投資者會議，得出的投資結論是-------體育用品行業去年開始面臨的困難今年將持續，雖然公司的經營狀況較同行好（渠道的存貨較少），但今年發展的步伐勢將放緩（今年底店鋪的目標數量是7...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-17 中國人壽（2628.HK）昨天公佈了今年一月份的人壽保費收入490億元人民幣，同比增加12%，遠遠超過分析員的預期，并扭轉了去年下半年保費負增長的趨勢，曙光初現。請注意：一月份的同比增長來得不易，因為今年春節在一月，去年在...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-15 我現時股票投資組合中唯一的工業股德昌電機(179.HK)昨天公告了2012年3月年度的盈利預測大約是1.75至1.85億美元，同比倒退4%至輕微增長2%。這個估計稍為低於分析員和我的預測，對股價沒有刺激。現價市盈率12倍,...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-09 聯想集團(992.HK)昨天公佈了第三季度業績，盈利創新高，超過分析員的預期，股價今天創07年以來的新高。我今天參加了她的投資者電話會議,管理層對未來的前景充滿信心。我還有小部份公司的股票，打算長期持有，畢竟她的估值不貴（...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-07 今天我參加了Soho中國（410.HK）的投資者電話會議，潘總跟基金經理和分析員交流了公司未來的經營目標和策略。聽后我覺得公司今年的發展不錯，會繼續持有她的股票作中長線投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-2-6 這個星期，我跟創生（325.HK）的管理層會面，了解中國骨科產品市場的情況和公司業務發展的策略和前景。我認為公司的競爭力不俗，前景也不錯，但是由於公司上市的歷史比較短（2010年6月上市，招股價HK$3.52），而且現價估值合...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-21 醫藥股板塊是去年股價表現最差的板塊之一，主要原因是行業受到價格管制的影響（《國家基本藥品目錄》和《國家醫保藥品目錄》），令到藥廠和分銷商的毛利率下跌，盈利增長低於預期。整個板塊的估值出現下調（de-rating）的壓力，預計...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-19 當全世界都憂慮歐債還債高峰期而看淡港股上半年的走勢時，恒生指數偏偏從年初開始上漲了8%，再次證明短期股市是不可測的。關鍵是中國總理溫家寶說要支持國內A股二級市場的發展，令投資者相信股市已見底，基金急急補貨，因為之前實在看得太...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-10 去年十一月份，我跟361度國際（1361.HK）的管理層會面溝通，確定了國內體育用品行業正處於逆境中，今年仍然是整合年，行業增長有限。 公司今年第三季度的訂單金額同比增幅只有6%，遠低於上半年的23%增幅。 同類...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-01-06 最近我跟金蝶（268.HK）的管理層會面溝通，得出最重要的投資信息是2011年下半年的經營情況差過我的預期。由於國內經濟放緩，銀行收緊借貸，企業融資困難，公司來自中小企業的軟件生意增長遠較上半年放緩，經營利潤率繼續受到壓力...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-4 上個星期，我跟合富輝煌（733.HK）的管理層會面溝通，得出的信息是一手市場業務很好，前景秀麗，但是二手市場業務正處於虧損中，今年前景并不樂觀，公司會放緩擴張的步伐。 綜合兩塊業務，我估計公司去年盈利應該會出現大概20-...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-20 最近我跟世茂房地產（813.HK）的管理層會面溝通，得出的信息并不樂觀，行業正處於逆風之中，合約銷售大幅放緩，公司預計十二月和明年一二月（傳統農歷年銷售淡季）的銷售也不會有明顯的改善。雖然公司現價估值便宜，2011年市盈率...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-10 上個星期，我跟慕詩（130.HK）的管理層會面，了解公司業務發展的策略和前景，得出的投資結論是-----由於公司未來發展的速度略為保守和緩慢，并不是一只增長股，雖然現價估值不貴（預計2012年3月財政年度的市盈率大概只有7...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-08 我長期持有的匯豐中國翔龍基金(820.HK)，今天出了公告，大意如下： - 基金經理人現正考慮更改基金的投資目標，從以往投資A 股、B 股、H 股和紅籌公司及其他在中國進行其重大部份之業務活動的公司，改為主要（直接或...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-06 中期業績后，我到蒙古能源(276.HK)調研,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的投資結論還是---前景不明,不宜沾手。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-30 我周一去了周大福珠寶（1929.HK）的新股推介會，并詳細看了她的招股書，了解公司的前景和競爭優勢，再把她跟行業的競爭對手比較，得出的投資結論是------估值太貴，我不會認購申請。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-23 一如所料，在限購令和銀行收縮房地產貸款的前題下，近月國內房地產銷售大幅放緩，投資者非常擔心房地產開發商的財政狀況，引致近期內房股股價大跌，她們的長期債券息率普遍超過10%，個別更高達20%。貪婪的我，開始對一些被過度拋售的...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-21 “When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-12 今個星期，我跟安踏（2020.HK）的管理層會面，了解國內體育用品行業和公司現在的狀況和前景，得出的投資結論是-------行業面臨強大的逆風，明年是整合年，雖然公司的股價下跌不少，現價估值大概是2011年市盈率8-9倍，...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-11 最近有個好朋友轉寄了香港中文大學教授郎咸平於今年10月22日在沈陽的演講文字稿給我，內容精霹大胆，披露了當前中國面臨的問題和危機，值得詳讀和細味。 郎咸平教授是國內著名的經濟學者，以感言見稱。我90年代中開始認識朗咸...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-09 最近跟中國龍工（3339.HK）的管理層進行電話會議，了解中國工程機械行業和公司的最新發展和未來的前景。我得到的投資結論是------雖然股價已下跌不少，今年預測市盈率只有6倍，但是我不建議投資者現價買入。原因是工程機械行...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-04 在香港經營房地產開發的老行專會說：「投資房地產，最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力，深受投資者和用家歡迎。 眾多內房股中，我認為Soho中國（410.HK）在買地的時候，最能堅...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-30 我嘗試把個人多年的投資風格和理念有系統地寫出來，跟大家分享。 投資風格和理念 - 透過從上而下的宏觀分析，作出適合的資產和板塊分配 - 著重基本分析，從下而上選股，專注投資擁有經濟專利的企業 - 利用技...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-29 「股神」畢菲特說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。 但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-27 除了安碩A50基金 (2823.HK)外，我還長期持有匯豐中國翔龍基金(820.HK)，主要是長期看好中國A股和H股的表現和回報。兩只基金相比，我認為翔龍基金現價更吸引，價值投資者不容錯過，我最近也增持了不少。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-26 上個月，我跟信義玻璃（868.HK）的管理層會面，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯浮法玻璃業務的毛利率有下調壓力（因為該板塊有產能過剩的問題），短期股價的催化劑是計劃分拆太陽能玻璃業務獨立上市（市...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-21 上個星期，我到深圳坪山參觀了比亞迪（1211.HK）的汽車廠和跟管理層會面，得出的投資結論是------雖然公司最壞的時間（今年第三季）已經過去，第四季業績應該會好轉，唯反彈的力度不會很強。公司還正處於業務調整期，相信最快...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-12 最近，當恒生指數（HSI）跌破18,000點水平以下，我開始貪婪，趁機買入我認為擁有經濟專利和估值吸引的公司股票。當別人恐懼的時候，我樂於從容在低價買入我心儀的股票，作長線投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-10 上個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）的地產項目考察團，總共考察了四個項目，包括大連世茂御龍海灣、福州閩侯世茂御龍灣、晉江世茂御龍灣和廈門世茂湖濱首府等。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-24 過去兩個月，環球股市大跌，我的股票投資組合市值也難免下跌，但我的心情沒有半點改變，仍然是樂觀面對。原因是自己已作好防風措施，所以傷亡不是很慘重，屬於可接受的水平。 我未來的投資策略是：「當別人恐懼的時候，連優質股都會...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-21 上個星期，跟寶峰（1121.HK）管理層會面，了解公司的拖鞋（slippers）業務前景，我得出的結論是-----公司在中國的品牌業務（branded business）前景不錯，現價估值不貴（預計今年的市盈率大概只有6倍...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-19 今天再有一份免費報紙面世---壹傳媒下的「爽報」。以「肥佬黎」的做事手法，我認為免費報紙的大戰，已一觸即發。這場大戰，更會令傳統的收費報紙面臨致命的打擊。「東方日報」和「太陽報」已率先即時從每份六元，分別減價至每份五元和四...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-12 我的愛股之一瑞安房地産（272.HK）上個星期公佈了一項關聯交易，我認為這項交易對小股東不太公平，大股東羅康瑞先生有趁火打劫之嫌。我認為公司的企業管治亮了紅燈。 瑞房擬向大股東羅先生購入上海瑞安廣場（甲級寫字樓，19...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-09 今個星期，天時軟件（8028.HK）公佈了一項非常重大的收購（very substantial acquisition）。公司將以一億零三百萬港元的代價（其中六千萬是票據，其餘四千三百萬發行兩億九千萬股新股，每股作價HK$...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-02 這個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）2011年上半年的業績發布會，發現公司管理層對國內房地產市場未來一年的看法并不樂觀。 看來限購令和銀行收緊貸款（包括對發展商的房貸和對買家的住宅按揭）的措施，已經對房地產公...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-30 昨天，我參加了恒大地產（3333.HK）2011年的中期業績發佈會，得出的結論是---公司的經營策略太過進取，執行風險很高，她的股票并不適合穩健的價值投資者，包括我在內。