金蝶調研（三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2012-01-06

最近我跟金蝶（268.HK）的管理層會面溝通，得出最重要的投資信息是2011年下半年的經營情況差過我的預期。由於國內經濟放緩，銀行收緊借貸，企業融資困難，公司來自中小企業的軟件生意增長遠較上半年放緩，經營利潤率繼續受到壓力，我保守估計公司的核心純利增長只有10-20%，少於我原本30%的預測。怪不得她最近的股價江河日下。

中期業績后，金蝶的股價備受壓力，基金（Fidelity和Capital Research）瘋狂沽貨。現價預測2011年市盈率大概是18倍，估值合理，我認為股價已大部份反映去年低於預期的業績。由於短期沒有催化劑，我只會候低買貨，不會高追。

我跟蹤了金蝶很多年，最近她的投資者關系部門主管何先生離開了公司，不知是否跟公司去年業績不好和公司成本控制有關。