長城汽車SUV龍頭

網誌分類：股票經
網誌日期：2012-04-03

上個月，我參加了長城汽車（2333.HK）的業績發佈會，聽聽管理層對公司未來發展的方向和策略。

我認為公司的基本因素依然十分紮實，既保持國內SUV市場的龍頭地位，在轎車市場更高速增長。過去五年，公司的銷售增長都大幅超過行業的水平，表現出眾。現價估值合理，2011年市盈率大約10倍，息率2.5%。我會繼績把她的股票放進我的觀測名單。

公司今年將推出5款新車，包括哈弗M4 SUV和騰翼C30轎車，全年銷售目標55萬輛，同比增長19%，其中內銷45萬輛，出口10萬輛。SUV占20.5萬輛,轎車占22萬輛,皮卡占12.5萬輛。

以今年底的60萬產能計，公司的總產能利用率高達92%，有助減低每部車所攤分的生產成本。另外，現時公司超過60%的汽車零部件都是自己研發和生產，所以整車能夠保持較高的毛利率（24.9%）。

由於公司去年成功發行A股摹集39億元人民幣，到去年底，公司持有凈現金逾70億元，足夠今年的資本開支（40億元，主要用於天津的廠房），財務非常穩健。