股壇老兵鍾記 長勝之道

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-03-22 昨天，我參加了瑞安房地産（272.HK）的業績發佈會，會上我問了管理層關於公司去年向大股東羅先生購入上海瑞安廣場和上海朗廷酒店的原因和好處，得到的答案，我并不太滿意，我還是認為這項交易對小股東不太公平。在我的心中，瑞房的真...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-03-20 本周，我參加了舜宇光學（2382.HK）的投資者會議，跟管理層會面，了解關於光學行業的概況和前景，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯股價已大幅上漲，估值變得合理（2011年市盈率達13倍，息率3%）...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-3-17 過去幾年，我趁匯豐（5.HK）股價疲弱, 不斷增持她的股票，現在她已經變成我的投資組合中比重最高的一只股票。我對公司長遠的前景有信心,而最重要是她的股息很吸引,現價港幣70元計,2011年股息率高達4.6%,今年的股息很有...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-3-13 昨天，我去了萬科（000002.CH）的業績發佈會，了解最新國內房地產市場的情況，得出的信息是政府打壓房價已見成效，未來很有可能放寬首次置業的貸款額度和按揭利率，在剛性需求的帶動下,預期下半年的銷售會好轉。這樣看來,房地產...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-28 上個星期, 我趁低增持金山軟件(3888.HK)，原因是估值便宜，2011年預計市盈率只有10倍，息率超過4%，公司并擁有凈現金超過15億元人民幣,折合每股港幣1.7元,相當於我買入價的一半,安全邊際很高,現價更較去年騰迅...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-21 昨天，我參加了安踏（2020.HK）的業績投資者會議，得出的投資結論是-------體育用品行業去年開始面臨的困難今年將持續，雖然公司的經營狀況較同行好（渠道的存貨較少），但今年發展的步伐勢將放緩（今年底店鋪的目標數量是7...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-17 中國人壽（2628.HK）昨天公佈了今年一月份的人壽保費收入490億元人民幣，同比增加12%，遠遠超過分析員的預期，并扭轉了去年下半年保費負增長的趨勢，曙光初現。請注意：一月份的同比增長來得不易，因為今年春節在一月，去年在...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-15 我現時股票投資組合中唯一的工業股德昌電機(179.HK)昨天公告了2012年3月年度的盈利預測大約是1.75至1.85億美元，同比倒退4%至輕微增長2%。這個估計稍為低於分析員和我的預測，對股價沒有刺激。現價市盈率12倍,...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-09 聯想集團(992.HK)昨天公佈了第三季度業績，盈利創新高，超過分析員的預期，股價今天創07年以來的新高。我今天參加了她的投資者電話會議,管理層對未來的前景充滿信心。我還有小部份公司的股票，打算長期持有，畢竟她的估值不貴（...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-02-07 今天我參加了Soho中國（410.HK）的投資者電話會議，潘總跟基金經理和分析員交流了公司未來的經營目標和策略。聽后我覺得公司今年的發展不錯，會繼續持有她的股票作中長線投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-2-6 這個星期，我跟創生（325.HK）的管理層會面，了解中國骨科產品市場的情況和公司業務發展的策略和前景。我認為公司的競爭力不俗，前景也不錯，但是由於公司上市的歷史比較短（2010年6月上市，招股價HK$3.52），而且現價估值合...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-21 醫藥股板塊是去年股價表現最差的板塊之一，主要原因是行業受到價格管制的影響（《國家基本藥品目錄》和《國家醫保藥品目錄》），令到藥廠和分銷商的毛利率下跌，盈利增長低於預期。整個板塊的估值出現下調（de-rating）的壓力，預計...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-19 當全世界都憂慮歐債還債高峰期而看淡港股上半年的走勢時，恒生指數偏偏從年初開始上漲了8%，再次證明短期股市是不可測的。關鍵是中國總理溫家寶說要支持國內A股二級市場的發展，令投資者相信股市已見底，基金急急補貨，因為之前實在看得太...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-10 去年十一月份，我跟361度國際（1361.HK）的管理層會面溝通，確定了國內體育用品行業正處於逆境中，今年仍然是整合年，行業增長有限。 公司今年第三季度的訂單金額同比增幅只有6%，遠低於上半年的23%增幅。 同類...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-01-06 最近我跟金蝶（268.HK）的管理層會面溝通，得出最重要的投資信息是2011年下半年的經營情況差過我的預期。由於國內經濟放緩，銀行收緊借貸，企業融資困難，公司來自中小企業的軟件生意增長遠較上半年放緩，經營利潤率繼續受到壓力...

網誌分類：股票經 網誌日期：2012-1-4 上個星期，我跟合富輝煌（733.HK）的管理層會面溝通，得出的信息是一手市場業務很好，前景秀麗，但是二手市場業務正處於虧損中，今年前景并不樂觀，公司會放緩擴張的步伐。 綜合兩塊業務，我估計公司去年盈利應該會出現大概20-...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-20 最近我跟世茂房地產（813.HK）的管理層會面溝通，得出的信息并不樂觀，行業正處於逆風之中，合約銷售大幅放緩，公司預計十二月和明年一二月（傳統農歷年銷售淡季）的銷售也不會有明顯的改善。雖然公司現價估值便宜，2011年市盈率...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-10 上個星期，我跟慕詩（130.HK）的管理層會面，了解公司業務發展的策略和前景，得出的投資結論是-----由於公司未來發展的速度略為保守和緩慢，并不是一只增長股，雖然現價估值不貴（預計2012年3月財政年度的市盈率大概只有7...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-08 我長期持有的匯豐中國翔龍基金(820.HK)，今天出了公告，大意如下： - 基金經理人現正考慮更改基金的投資目標，從以往投資A 股、B 股、H 股和紅籌公司及其他在中國進行其重大部份之業務活動的公司，改為主要（直接或...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-12-06 中期業績后，我到蒙古能源(276.HK)調研,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的投資結論還是---前景不明,不宜沾手。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-30 我周一去了周大福珠寶（1929.HK）的新股推介會，并詳細看了她的招股書，了解公司的前景和競爭優勢，再把她跟行業的競爭對手比較，得出的投資結論是------估值太貴，我不會認購申請。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-23 一如所料，在限購令和銀行收縮房地產貸款的前題下，近月國內房地產銷售大幅放緩，投資者非常擔心房地產開發商的財政狀況，引致近期內房股股價大跌，她們的長期債券息率普遍超過10%，個別更高達20%。貪婪的我，開始對一些被過度拋售的...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-21 “When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-12 今個星期，我跟安踏（2020.HK）的管理層會面，了解國內體育用品行業和公司現在的狀況和前景，得出的投資結論是-------行業面臨強大的逆風，明年是整合年，雖然公司的股價下跌不少，現價估值大概是2011年市盈率8-9倍，...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-11 最近有個好朋友轉寄了香港中文大學教授郎咸平於今年10月22日在沈陽的演講文字稿給我，內容精霹大胆，披露了當前中國面臨的問題和危機，值得詳讀和細味。 郎咸平教授是國內著名的經濟學者，以感言見稱。我90年代中開始認識朗咸...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-09 最近跟中國龍工（3339.HK）的管理層進行電話會議，了解中國工程機械行業和公司的最新發展和未來的前景。我得到的投資結論是------雖然股價已下跌不少，今年預測市盈率只有6倍，但是我不建議投資者現價買入。原因是工程機械行...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-11-04 在香港經營房地產開發的老行專會說：「投資房地產，最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力，深受投資者和用家歡迎。 眾多內房股中，我認為Soho中國（410.HK）在買地的時候，最能堅...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-30 我嘗試把個人多年的投資風格和理念有系統地寫出來，跟大家分享。 投資風格和理念 - 透過從上而下的宏觀分析，作出適合的資產和板塊分配 - 著重基本分析，從下而上選股，專注投資擁有經濟專利的企業 - 利用技...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-29 「股神」畢菲特說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。 但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-27 除了安碩A50基金 (2823.HK)外，我還長期持有匯豐中國翔龍基金(820.HK)，主要是長期看好中國A股和H股的表現和回報。兩只基金相比，我認為翔龍基金現價更吸引，價值投資者不容錯過，我最近也增持了不少。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-26 上個月，我跟信義玻璃（868.HK）的管理層會面，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯浮法玻璃業務的毛利率有下調壓力（因為該板塊有產能過剩的問題），短期股價的催化劑是計劃分拆太陽能玻璃業務獨立上市（市...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-21 上個星期，我到深圳坪山參觀了比亞迪（1211.HK）的汽車廠和跟管理層會面，得出的投資結論是------雖然公司最壞的時間（今年第三季）已經過去，第四季業績應該會好轉，唯反彈的力度不會很強。公司還正處於業務調整期，相信最快...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-12 最近，當恒生指數（HSI）跌破18,000點水平以下，我開始貪婪，趁機買入我認為擁有經濟專利和估值吸引的公司股票。當別人恐懼的時候，我樂於從容在低價買入我心儀的股票，作長線投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-10-10 上個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）的地產項目考察團，總共考察了四個項目，包括大連世茂御龍海灣、福州閩侯世茂御龍灣、晉江世茂御龍灣和廈門世茂湖濱首府等。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-24 過去兩個月，環球股市大跌，我的股票投資組合市值也難免下跌，但我的心情沒有半點改變，仍然是樂觀面對。原因是自己已作好防風措施，所以傷亡不是很慘重，屬於可接受的水平。 我未來的投資策略是：「當別人恐懼的時候，連優質股都會...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-21 上個星期，跟寶峰（1121.HK）管理層會面，了解公司的拖鞋（slippers）業務前景，我得出的結論是-----公司在中國的品牌業務（branded business）前景不錯，現價估值不貴（預計今年的市盈率大概只有6倍...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-19 今天再有一份免費報紙面世---壹傳媒下的「爽報」。以「肥佬黎」的做事手法，我認為免費報紙的大戰，已一觸即發。這場大戰，更會令傳統的收費報紙面臨致命的打擊。「東方日報」和「太陽報」已率先即時從每份六元，分別減價至每份五元和四...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-12 我的愛股之一瑞安房地産（272.HK）上個星期公佈了一項關聯交易，我認為這項交易對小股東不太公平，大股東羅康瑞先生有趁火打劫之嫌。我認為公司的企業管治亮了紅燈。 瑞房擬向大股東羅先生購入上海瑞安廣場（甲級寫字樓，19...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-09 今個星期，天時軟件（8028.HK）公佈了一項非常重大的收購（very substantial acquisition）。公司將以一億零三百萬港元的代價（其中六千萬是票據，其餘四千三百萬發行兩億九千萬股新股，每股作價HK$...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-09-02 這個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）2011年上半年的業績發布會，發現公司管理層對國內房地產市場未來一年的看法并不樂觀。 看來限購令和銀行收緊貸款（包括對發展商的房貸和對買家的住宅按揭）的措施，已經對房地產公...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-30 昨天，我參加了恒大地產（3333.HK）2011年的中期業績發佈會，得出的結論是---公司的經營策略太過進取，執行風險很高，她的股票并不適合穩健的價值投資者，包括我在內。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-29 中國人壽（2628.HK）最近股價大幅下跌，原因是她的2011年中期業績低于市場的預期。凈利潤跟去年同比下跌28%，內涵價值（embedded value）下跌1%，新業務價值（new business value）增長只...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-19 我的愛股之一經濟日報(423.HK)，最近（八月份開始）出版了一份全新的免費報紙（free newspaper）---「晴報」，她是一份內容涵蓋本地和國際新聞﹑財經和娛樂等的綜合報紙。 作為股東，我對她出版免費報紙的...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-17 金蝶（268.HK）剛發出2011年上半年的業績，差過我的預期。 雖然營業額增長超過58%，但是核心經營利潤只有人民幣五千七百萬，年增長只有27%，經營利潤率下跌的主要原因是成本控制不好，銷售支出增加了62%，主要是...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-08-13 過去兩個星期，美國的主權評級被調低，歐洲債務危機升級，有可能蔓延到法國和意大利等國家，人心虛脅，引發環球股市大跌。恒生指數已從高位25,000 點，下跌到19,000 點的水平，跌幅超過兩成，部分分析員認為港股已經步進熊市...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-07-29 之前我說過，長遠來說, 電視廣播（511.HK）必須開拓內地的市場(現在占公司總營業額只有4%)。在這方面，公司近期已取得一定的進展,對公司的價值重估起了催化的作用。股價近期創新高，我會繼續持有餘下的股票。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-07-15 上個星期,我參加了YGM 貿易(375.HK)的基金投資者小組會議,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---公司前景不俗,但相信已經大部份反映在股價上,現價買入的安全邊際(margin of safety)不高...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-07-11 上個星期我到蒙古能源(276.HK)調研,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---前景不明,不宜沾手。 蒙能在過去三年斥資共三億美金,建立一條從胡碩圖焦煤礦(Khushuut Mine)到中蒙邊境口岸(Y...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-07-08 今個星期, 金山軟件(3888.HK)發生了巨變,作爲小股東,我歡迎這樣的轉變。 股價大幅上漲,反映了投資者看好公司的前景。 求伯君退下來,雷軍(金山的創辦人之一)將會出任董事會主席,他曾經是金山的首席執行官,帶領公...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-28 一般來說,我對以銷售住宅爲主的內房股沒有太大的興趣,原因是房地産是目前中國政府調控和打壓的主要行業。現時內地的樓價(尤其是一線城市的房價)已經超過一般老百姓所能負擔的水平,在政府打擊投機需求和增加保障房供應下,未來私人住宅...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-27 經濟日報(423.HK)上個星期公佈了業績,一如我的估計, 受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,公司去年的淨利潤創新高,達一億五千五百萬港元,並超過我的預期,股價逆市造好。 公司ROE 高達20%,自由現金流強勁,...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-13 中國汽車業是週期性行業(cyclical industry),經過過去兩年的大幅上漲後,今年上半年在一系列的不利因素打擊下(包括:北京限制新汽車牌照的數量來解決塞車問題,中國政府撤銷汽車購置稅的優惠,油價高企,三月份日本地...

網誌分類：大師秘笈 網誌日期：2011-06-12 跟資深信報專欄作家曹仁超先生(人稱曹Sir)一樣,我喜歡看關於財經的書籍,現在誠意推介以下大師級的作品給大家。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-11 今年二月份,我到珠海「西山居」參加了金山軟件(3888.HK)舉辦的公司接待日,會議上行政總裁求伯君先生給投資者的最重要信息是--------變。 過去半年,金山已作出了以下的重組和變革: - 去年十一月,公司...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-09 我兩個星期前參加了聯想集團(992.HK)的業績發佈會,公司業績良好,超出預期,會上董事會主席柳傳志先生宣稱，公司零五年收購萬國商業機器(IBM)的個人電腦業務現在證明是成功的,對於這一點，我不敢苟同。 作爲小股東,...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-08 我記得唸大學統計科的時候,學會甚麽叫做垃圾進，垃圾出(rubbish in, rubbish out),知道凖確的資料來源(input)對統計結果(output)的重要性。我把這個理論應用在分析上市公司的財務報表上,打開她...

金蝶高速成長 網誌日期：2011-06-07 美國著名選股專家彼得、林治(Peter Lynch)精於尋找漲十倍的股票(tenbagger), 金蝶國際(268.HK)是我過去十年其中一隻選對的十倍股,我除了金錢上取得可觀的回報外,更贏得無比的滿足感。 金蝶是我的...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-03 經濟日報(423.HK)是我的愛股之一,正如我的偶像股神畢菲特(Warren Buffett)愛華盛頓郵報(Washington Post)一樣。我認爲經濟日報在香港擁有經濟專利,值得長期持有,原因如下:

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-06-01 老牌工業股德昌電機(179.HK)是我現時的股票投資組合中唯一的工業股。持貨多年,她沒有令我失望,剛公佈業績,營業額及盈利均創新高,股價今天上漲10%。 雖然公司並沒有明顯的經濟專利,但我覺得她在行業中擁有很強的競爭...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-31 我在去年底的時候向朋友推薦買入電視廣播(TVB)(511.HK)股票, 當時的股價是HK$38.6,推介的主要原因是基於公司擁有經濟專利(economic franchise),其廣告收入受惠於本港經濟復蘇,估值便宜(20...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-29 在香港股票市場中,如果要我選最喜愛的上市公司作長線投資,我會毫不考慮選擇港交所(388 HK),因為它是最符合經濟專利(economic franchise)的企業,原因如下: - 法例規定香港只有一個股票交易所,港...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-26 我最近拜訪了東方表行(398.HK)的管理層,對本港及內地的高級名表零售及批發業務有了更多的認識, 個人認爲公司沒有明顯的經濟專利,並不適合長線投資,原因如下: - 公司沒有自己的品牌,只有代理權 - 由於東方表行...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-22 我上個星期飛去了江西出差,拜訪上市公司江西銅業(358.HK)的管理層,並參觀了公司的礦山、選礦廠和冶煉廠,對銅的開採、選取和提純有了深刻的認識。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-15 一家經濟專利的企業，由於沒有太多的競爭, 應該擁有很高的定價權(pricing power)和邊際利潤,而且不需要很多的資本性開支,現金流強勁，以下是她們的財務特點:

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-15 總結我個人的經驗,投資者應該避免以下的錯誤: - 不要盲目相信股市專家或名星, 投資者應該有自己的獨立思考。沒有做功課沒有發言權。 - 不明白的東西或是太複雜的公司不要投資。Keep It Simple Stupi...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-14 因為要找到一家擁有經濟專利的公司非常不易,企業既要有兢爭優勢,市場又要具有發展潛力,所以找到後必須重鎚出擊,占個人股票投資組合應有一定的重要比例,不要浪費黃金機會。本人認為投資組合應該精挑細選,股票總數不可超過二十個,個股...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-7 對我來說,企業管治非常重要,如果一家上市公司沒有好的企業管治,大股東對小股東不公平,更好的公司我都不會買的,所謂「天涯何處無芳草」,好的上市公司多的是,何必要跟高手過招,自討沒趣。

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-05-2 如何尋找有經濟專利的公司? 個人認為必須擁有以下其中一個或多個特點: - 市場專利, 屬於壟斷性行業(monopoly),入門門檻高(high barrier of entry)，企業擁有政府牌照(總數量不多)或高超的生...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-04-30 總結個人二十多年的投資經驗, 在股票市場賺錢最簡單及可靠的方法是選出有經濟專利(economic franchise)的公司, 在估值便宜的時候買入, 並長期擁有。 甚麼時候買入最好? 在別人恐慌的時候, 股價不合理...

網誌分類：股票經 網誌日期：2011-04-30 個人從事股票投資超過20年, 自問擁有豐富的理論基礎及實戰經驗, 一直嚷著要建立一個平臺, 寫下個人的投資心得。