股壇老兵鍾記 長勝之道

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-28 由於銀河娛樂（27）本周公布的2016年第三季度業績超預期，我調高了公司今年的合理價7%到32.2港元（ 之前是30.1港元 ）。現價32港元， EV/Adjusted EBITDA 12.6倍，跟過去5年平均預測EV/EB...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-18 基礎投資課程（第一班）圓滿結束後，我明天會跟太座外遊，享受一下悠然的旅程！一如以往，為了不影響心情，又是考驗自己不看股票報價機的時候了，哈哈！

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-17 銀河娛樂（27）現價29.3港元， EV/Adjusted EBITDA 12.3倍，跟公司過去5年平均預測EV/EBITDA值 12.7倍差不多，我認為估值合理，我會繼續持有。 經過連跌26個月後，澳門8月份賭收終於同...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-14 快樂不知時日過，一連四堂的基礎投資課程（第一班），昨晚在輕鬆愉快的氣氛下順利完成，學員和我都有點依依不捨的感覺。 當我看到學員上堂後滿足的眼神，自己過去因為備課而付出的心力，一切都變得值得。感謝學員給我的鼓勵和支持，讓我...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-10 一般來說，要對銀行股進行基礎分析，我主要會參考以下九個關鍵指標： （1）股東資金回報率 (ROE) = 淨利潤/股東資金（用來量度相對於股東權益的投資回報，反映銀行利用資產淨值所產生純利的能力，越高越好。） （2）資...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-05 回想二十多年前，我剛踏進證券行業，當上一個小小的分析員。由於是理科出身，技術分析較強，但卻不懂如何分析一支股票的基本面，撰寫研究報告時，可謂困難重重。或許是基於人性的自私吧，上司及同行未必願意教你，資訊又未如今天互聯網發達，...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-04 昨天，朋友來電問我關於 保利協鑫（3800.HK）的問題 ，我覺得他的個案對於業餘投資者來說很有警惕性，現跟大家分享。 朋友問：「我兩個星期前於1.16港元買了保利協鑫的股票，現在股價跌到只有1.02港元，跌幅12%，是...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-10-02 我在2011年5月寫了一篇關於 東方表行（398）調研 的文章，提到公司過份依賴單一供應商，投資風險大。當時我認為公司沒有明顯的經濟專利，並不適宜長線投資。不幸言中。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-30 由於早前不少網友表示未能報讀 第一班的基礎投資課程 ，而自己11月剛好有空餘時間，與亮光文化出版社商討後，決定開辦第二班。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-27 以前任職分析員和基金經理的時候，在進行公司調研期間，我很喜歡向管理層發問：「跟同業競爭對手比較，公司擁有甚麼競爭優勢？品牌優越、產品差異還是低成本？」以便判斷公司是否具備可持續競爭優勢（Sustainable Competi...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-23 昨晚在輕鬆的氣氛下順利完成我的基礎投資課程第一堂，實在感恩。 回想起自己對著那麼多參加者授課，已經是30年前的事，當時就讀中五的我，被老師委派替師弟妹補習數學，能夠幫到別人，自己感覺非常愉快。昨晚的課堂給我的感覺一樣。 ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-19 我以前任職股票分析員的時候，經常需要撰寫個股研究報告，其中應用得最多相信是SWOT分析法。SWOT分析法簡單易用，主要是分析企業的優勢（Strengths）、劣勢（Weaknesses）、機會（Opportunities）和...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-16 為了讓網友更容易明白波特五力模型（Porter's Five Forces Model）的實際應用，我會以港交所（388）作為例子說明之。 分析結論： 港交所經營的本地證券交易所行業，五種競爭力量（compe...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-13 我很記得唸工商管理碩士課程的時候，修讀了「戰略管理」（Strategic Management）一課，這是企業決策層次最高的一種管理，致力確定公司的策略性目標，然後發展並執行策略性的計劃來達成目標。由於講師教得生動有趣，經常...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-11 旅遊回來，昨天馬上以講者身份參加了一位中學同學Steve劉舉辦的一個理財講座，講題是「我的自由人生」，對象是他任職人壽保險公司的年青客戶。我負責主講投資部分，而另外一位講者Alvin林（他是理財教練，也是我和Steve的舊同...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-04 明天會跟太座外遊，輕鬆一下，週五回來再戰江湖！ 在享受假期中，我不會在開市時段看股票報價機，其實也無須太著意股價，因為自己持股全都是以中長線為主，根本不在乎短期的股價波動。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-09-02 基於亮麗業績所帶動，廣汽（2238）今年以來股價表現突出，直至昨天收市價10.78港元計算，累積升幅56%，遠遠跑贏汽車股平均15%的升幅，包括吉利汽車（175）+55%、比亞迪（1211）+26%、華晨中國（1114）-8...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-31 我在 2012年5月9日寫過一篇關於本地樓市泡沫的文章 ，其中提到：「今個星期，荃灣有個新型商場『荃立方』開售。該物業是一名炒家年初買下前『新中聯百貨』的舊址（位於海霸街），把它重新裝修，變成現代的時尚商鋪，除了地鋪外，還有...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-30 比亞迪（1211）公布中期業績和透露了第三季的盈利指引後，我決定調高它的盈利預測，並相信其他分析員也會有同樣的行動，為股價帶來支持。我最新估計公司2016年全年純利約48億元人民幣，同比增長69%，較之前保守估計的盈利預測3...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-28 上個星期一，東方日報財經紀者Carol張（「孖妹S檔案」財經專欄作者）邀請我做訪問，希望我可以談談「怎樣挑選長遠有可觀升幅潛力股票的要缺」。考慮了片刻，我欣然接受了她的邀請，主要基於兩點：首先，這個題目關乎投資理念，頗適合自...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-26 我利用了中國人壽（2628）最新公布的中期業績數據，並改用了較為保守的的未來投資回報率（Investment Return）假設（較公司精算師的假設低15%），再計一次公司的內涵價值和評估價值，分別得出每股20.7港元和32...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-22 我今早參加了金山軟件（3888）中期業績投資者會議，進一步了解公司四個板塊（包括網遊、獵豹移動、雲服務和WPS）的最新經營情況和業務前景，獲得最重要的投資訊息------整體來說，管理層表示金山第二季的盈利（經營利潤0.8...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-18 金蝶（268）昨天公布了2016年中期業績，營業額9.13億元人民幣，同比增長20%，其中雲服務表現突出，收入1.95億元人民幣，同比急增138%，佔公司總營業額21%，而淨利潤1.35億元人民幣，同比增長47%。受到業績超...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-16 為了方便網友重溫和閱讀，我把過去兩個月的答問內容重新整理。 問：（2016年6月29日）鍾兄，我是價值投資新手，之前一直是陰陽燭門門派，但看了"The big short"後開始看研究巴菲特的書，最後...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-14 為了讓參加者更了解 基礎投資課程 的具體內容，我把四堂課程大綱臚列出來，方便大家課前有心理準備。 完成課程後，參加者應該會學懂：（1）價值投資的基本理念和操作；（2）何時是較適合的買入和沽出時機；（3）如何挑選優質股及（...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-09 友邦保險（1299）上兩周公布截至2016年5月底止中期業績後，我嘗試用最新的財務數據，再計一次公司的評估價值，得出結果51.1港元。現價49.3港元，較其內在價值低4%，估值合理，我會繼續持有它的股票。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-07 匯豐（5）本周公布2016年中期業績後，受到公司計劃回購25億美元股份的消息刺激，股價大幅上升，收市報53.5港元。我嘗試用「股利折現模型」（DDM）再計一次它的內在價值，得出結果56.6港元，較現價高出6%，估值合理，我...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-04 收到 網友的意見 後，我決定與 亮光文化出版社 合作，舉辦基礎投資課程，重點是如何選股和計算估值，希望大家支持。 報名請到：www.enlightenfish.com.hk/bennychung2016

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-04 我在 6月23日的分享會 和 7月22日的投資研討會 上，跟參與者分享了一些投資成功的關鍵，我把它歸納為五點： （1） 專注（Focus）-過去二十多年，慶幸自己一直專注股票投資相關的工作，包括擔任分析員、基金經理和投資...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-08-02 金蝶（268）上星期公布出售三個虧損業務給大股東徐總及管理層，包括前海百遞、雲之家（85%）及上海金蝶醫療，總代價1.1億元人民幣。市場反應正面，更有大行分析員因而調高公司的投資評級、盈利和目標價，刺激金蝶股價近日大幅反彈逾...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-30 早前 止凡兄 和我出席了 623的分享會 ， iMoney智富雜誌 記者葉卓偉Matthew把當中部份內容編輯，寫成「財務自由4大入門法」，刊登於今期（第458期）Focus精明理財，有興趣的網友不妨留意。 該四個財務自...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-26 最近有位朋友問我關於投資理財的事宜，我覺得值得跟網友分享。 朋友由於一直以來工作忙碌，沒有太多時間學習投資理財的基本知識，更遑論打理自己的資產。除了持有少量的股票和基金外，他大部分的資產（不計自住物業）都只是現金（包括港...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-21 受到三星可能入股的傳聞刺激，比亞迪（1211）的股價近日大幅攀升。由於 比亞迪有盈利支撐，前景樂觀 ，估值也合理，今年預測市盈率約28倍（基於比較保守的盈利預測39.5億元人民幣，同比上升40%），我認為還未到沽出的時機，我...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-18 我之前在 的文章說過，資產配置（Asset Allocation）是影響投資回報的最重要因素，所以投資者必須特別注視。 資產分類 為了簡單起見，我自己會把資產主要分為四大類別----股票、投資物業（不計自住物業）、債...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-14 Macquarie University舊生會聯同贊助商 秒投 ，將會於本月22日晚上舉辦一個研討會，講題是「脫歐環球經濟及投資布局資產配置」。 我很榮幸被邀請擔任當晚其中一位講者，談談投資成功的關鍵-價值投資。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-13 最近重看Burt Malkiel 和Charley Ellis 合著的《The Elements of Investing》，中文書名譯作《投資簡義》，內容言簡意賅，導出了投資的簡單法則，很值得推薦給網友。 書中提到投資...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-07 網友問：「金山軟件（3888）今個星期發出盈利預警，主因是公司在迅雷（XNET）及世紀互聯（VNET）投資價值下跌,預期將會減值計提撥備1.25億美元,導致2016年中期業績出現虧損。雖說對公司現金流沒有影響，但還是打擊了...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-07-04 由於近期不少網友表示有興趣系統地學習股票投資的方法，令我認真考慮開辦基礎投資課程的可能性。 我初步構思，基礎投資課程的內容共包含六個範疇，分別是（1）投資理念和智慧；（2）會計及財務知識；（3）如何管理投資組合；（4）如...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-28 我越來越覺得網友的留言質素很高，值得重溫。現把過去兩個月的答問內容重新整理，方便大家閱讀。期望網友以後多留言交流，互想學習和得益。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-25 籌備了多個星期的分享會，周四晚終於圓滿結束。雖然出席人數較預期少，但我覺得整體效果不錯，看得出大部份參加者都是帶著歡樂的心情離開。 由於自己是第一次以講者的身份參加同類的投資講座，心情難免有點緊張。但當感受到參加者友善的...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-23 經濟日報（423）周一公布截至2016年3月底止全年業績，營業額11.8億港元，同比增長5%，純利5千7百萬港元，同比增長27%。下半年利潤2千9百萬港元，環比增長5%。在本地零售和股票市場都不景氣的環境下，我覺得公司的業績...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-15 剛才黃昏的時候，跟太座到海旁散步，我把構思了的6月23日分享會內容大綱說了一遍。太座聽完後，說：「這內容很棒！」 回家後，只見太座立刻拿出電話，說要WhatsApp她的老友云云……

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-13 某天駕車載太座去買東西，偶然在大氣電波聽到一個財經節目，聽眾可以打電話去請教節目主持人有關股票的問題。我聽了一會覺得很無奈，並明白為何大部份散戶都是輸錢收場。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-11 朋友問：「從圖表看，廣汽（2238）近年曾經有幾次，每當股價上升到約9至10港元水平便會遇到阻力而行人止步，隨後股價反覆回落。近日它的股價造好，又再次挑戰該重要阻力區，技術上出現『沽出』信號，投資者是否應該先行獲利回吐，期待...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-09 寫了網誌五年多，很高興終於有機會和網友見面了。 亮光文化出版社 聯同 iMoney智富雜誌 將會於6月23日（星期四）晚上7點半至9點半為 止凡兄 和我舉辦一個投資分享會，主題是「未退休先自由，我們實踐的投資之道」。 ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-07 我於兩年多前在二手市場買入領展房地產投資信託基金（Link REIT）(823) 2020年7月到期的港元債券，尚餘年期差不多7年，孳息率（Yield to Maturity）約3%，標準普爾（Standard & ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-04 很高興在周四晚的 止凡飯局 跟 止凡 、 藍冰 和 龔成 見面，雖然在網上認識了他們一段時間，但正式見面還是第一次。大家坦誠暢談了三個小時，直至餐廳打烊，還覺意猶未盡。希望下次有機會讓我認識更多志同道合的Bloggers。 ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-06-02 聯想集團(992)上周公布了截至2016年3月底止財政年度的全年業績,轉盈為虧，淨虧損1.3億美元（FY15年度賺8.3億美元），差過市場預期，主要受到個人電腦需求放緩和智能手機業務產品轉型所影響。 若撇除重組成本約 5...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-29 過去兩天，把止凡兄的新書 《財富未來》 重讀一遍（寫推薦序的時候已閱讀了一次），這部著作是繼上一本作品《財商有價》的延續篇，主打股票投資心法及態度。止凡兄以一貫輕鬆小品的手法，道出投資股票應有的正確心態，透過講故事形式，令讀...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-5-24 德昌電機(179)本月公布了截至2016年3月底止財政年度業績，純利1.73億美元，同比下跌18%，差過市場預期。展望2017財政年度，分析員一般預測公司盈利將會溫和增長。估值方面，現價18.8港元，預測市盈率約11倍，股息率...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-17 我很喜歡重溫跟網友的交流，因為可以讓自己不斷反思投資過程背後的理念是否合乎邏輯或會否出現「盲點」。現把過去兩個月的問答重整，跟大家分享，互相學習。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-14 早前我接受iMoney智富雜誌訪問，談價值投資。當日我順道請記者Matthew如有機會的話，可幫忙介紹一下新書《實踐價值投資的真諦》的內容，推廣我的著作。 結果Matthew選取了書中的部分內容，寫成了「未學贏 先避輸『...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-11 比亞迪（1211）上月底公布2016年第一季度業績，純利8.5億元人民幣，同比大幅增長6倍，並發出盈喜，預期2016年上半年的純利高達22.5至24.5億元人民幣（主要原因是新能源汽車和手機金屬部件業務快速增長，以及太陽能業...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-08 最近重讀「股神」畢菲特2015年寫給巴郡(Berkshire Hathaway)股東的信，獲益良多，現把當中藴含的一些投資智慧跟大家分享。 - 「全球持續低息環境勢將令保險公司未來幾年的投資收益（Earnings on ...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-05-04 我之前在 「不懂估值好輸蝕」 的文章中提到，如果要對綜合性企業（Conglomerate）進行估值，投資者可以運用分類加總估值法（Sum of the Parts Valuation）（SOTP）-----即是將公司所經營...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-30 兩個星期前接受了 iMoney智富雜誌 訪問，主題是談「價值投資」，訪問的內容刊登於今期（第445期）Focus封面故事「粉絲效價值投資法豐收 股神巴菲特捲土重來？」有興趣的網友不妨留意。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-28 上周日，很榮幸再次獲得 巴黎兄 邀請出席他的直播節目，可以跟另一位人氣Blog 「80後投資手記」 網主80後兄crossover，大家都玩得非常輕鬆和開心，不亦樂乎，其間也擦出不少火花。 對我來說，這次直播既可以認識新...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-25 感謝止凡兄介紹，我之前接受了 無線電視財經透視 訪問，主題是談「本地股」的投資價值。訪問在屯門哥爾夫球練習場和黃金海岸某餐廳取景，前後共花了三個小時拍攝，雖然昨天播出的片段只有三分鐘，但我覺得很值得。最感恩的是TVB今次肯採...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-21 我的新書 《實踐價值投資的真諦》 今天終於出版了，現正在商務、三聯、中華、天地、田園、漢榮等各大書店有售(大眾書店要稍後才有)。之前要你們久等，真的對不起！

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-17 時光荏苒，不經不覺，我寫「股壇老兵鍾記 長勝之道」網誌已經五年。雖然期間付出了不少的心力和時間，也從來沒有想過會有任何回報，但回頭看，自己的得著卻是很多，可以說「得到的比付出的更多」，確實應該感恩。

網誌分類：股票經 | 網誌日期：2016-04-12 吉利汽車（175）2015年業績不錯，營業額301億元人民幣，同比增長38%，純利22.6億元人民幣，同比大幅攀升58%。未扣除外匯兌換淨虧損4.7億元人民幣前（2014年虧損6.5億元人民幣），核心純利27.3億元人民...

網誌分類：股票經 | 網誌日期：2016-04-10 廣汽（2238）上月底公布的2015年全年業績，非常理想，純利42.1億元人民幣，同比大幅攀升32%，符合之前發盈喜時的預期（38至46億元人民幣）。展望2016年，我認為公司的三個主要引擎，包括自主品牌、日系和歐美系合...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-08 我曾經說過企業要維持競爭優勢（Competitive Advantage）、利潤和市場佔有率，必須要建立充足的經濟護城河，防止競爭對手進入，否則公司現時所享有的超高利潤率或股東資金回報率是不可能長時間維持的（unsustai...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-5 經過多個月來的編輯和校對工作，我的新書將會出版了。這本《實踐價值投資的真諦》，由亮光文化出版，總結了自己二十多年來的投資心得，將於本月中在各大書店有售。

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-02 長城汽車（2333）最近公布2015年全年業績，差強人意，核心純利同比下降1%。雖然現價（6.1港元）估值便宜，今年預測市盈率只有7倍，但考慮到公司短期盈利增長有限（甚至有下跌的風險），我建議把它放進觀察名單內，不會心急買入...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-04-01 在環保大趨勢和國家政策大力推動下，我相信中國新能源汽車行業從2016年起，未來幾年將會騰飛，電動汽車很大機會逐步取代部分傳統燃油車，尤其是在公車的領域。

網誌分類：股票經 | 網誌日期：2016-03-24 我認為中國人壽（2628）現時的估值明顯偏低，股價應該已經反映了多項不利的因素（包括A股持續疲弱、人民幣貶值、公司之前銷售高保證回報的保單等），再下跌的風險有限，建議長線持有。 中國人壽昨天發出2015全年業績，我利...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-03-22 我在2011年11月11日寫過的文章 「定價權 讀郎咸平演講後有感 」提到，大部份只做代工（OEM）的工業股，都沒有長期投資的價值，原因是它們沒有定價權（pricing power），利潤率偏低。 所以，投資者挑選工業...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-03-18 雖然中國政府於2015年底對排放量較少（1.6公升以下）的小型乘用車減半了汽車購置稅，意圖刺激車市的銷情，但受到國內經濟放緩、消費市場持續疲弱的影響，中國汽車工業協會預計2016年全國汽車銷量只會錄得單位數的增長。展望201...

網誌分類：股票經 網誌日期：2016-03-17 為了幫助地產商「去庫存」，中國政府2016年初推出了多項刺激樓市的措施，包括減少部分契稅和營業稅及下調首付比例（首置房首期從25%降到20%，而第二套房的首期則從40%降到30%，北京、上海、廣州和深圳除外）。加上人民銀行自...