網誌分類：股票經
網誌日期：2011-12-20
最近我跟世茂房地產（813.HK）的管理層會面溝通，得出的信息并不樂觀，行業正處於逆風之中，合約銷售大幅放緩，公司預計十二月和明年一二月（傳統農歷年銷售淡季）的銷售也不會有明顯的改善。雖然公司現價估值便宜，2011年市盈率大概是4倍、息率7%、市賬率只有0.7倍，但是由於短期沒有催化劑，我建議投資者候低才買，無須高追。
2011年12月21日 星期三
2011年12月11日 星期日
2011年12月9日 星期五
2011年12月7日 星期三
2011年12月1日 星期四
周大福珠寶估值昂貴
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-30
我周一去了周大福珠寶（1929.HK）的新股推介會，并詳細看了她的招股書，了解公司的前景和競爭優勢，再把她跟行業的競爭對手比較，得出的投資結論是------估值太貴，我不會認購申請。
網誌日期：2011-11-30
我周一去了周大福珠寶（1929.HK）的新股推介會，并詳細看了她的招股書，了解公司的前景和競爭優勢，再把她跟行業的競爭對手比較，得出的投資結論是------估值太貴，我不會認購申請。
2011年11月24日 星期四
雅居樂海南島概念獨特
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-23
一如所料，在限購令和銀行收縮房地產貸款的前題下，近月國內房地產銷售大幅放緩，投資者非常擔心房地產開發商的財政狀況，引致近期內房股股價大跌，她們的長期債券息率普遍超過10%，個別更高達20%。貪婪的我，開始對一些被過度拋售的中型內房股產生興趣，雅居樂（3383.HK）是其中一家。
網誌日期：2011-11-23
一如所料，在限購令和銀行收縮房地產貸款的前題下，近月國內房地產銷售大幅放緩，投資者非常擔心房地產開發商的財政狀況，引致近期內房股股價大跌，她們的長期債券息率普遍超過10%，個別更高達20%。貪婪的我，開始對一些被過度拋售的中型內房股產生興趣，雅居樂（3383.HK）是其中一家。
2011年11月22日 星期二
中國信貸調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-21
“When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可能持續，投資者不宜買入這股票，原因如下。
- 入門門檻不高。公司的主營業務是在上海從事房地產低押貸款, 包括房地產典當貸款 (pawn loan)和委讬貸款（entrusted loan）。雖然經營典當行需要領有商務部發出的許可證，但是上海於2009年已有168間典當行，行業頗為分散，中國信貸在上海的市場占有率只有3.9%，排名第五。更重要的是，經營委讬貸款無須領牌，沒有門檻，只要貸款的資金不是來自銀行就可以。過去幾年，很多資金充裕的國企都從事委讬貸款，賺取高息。
網誌日期：2011-11-21
“When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可能持續，投資者不宜買入這股票，原因如下。
- 入門門檻不高。公司的主營業務是在上海從事房地產低押貸款, 包括房地產典當貸款 (pawn loan)和委讬貸款（entrusted loan）。雖然經營典當行需要領有商務部發出的許可證，但是上海於2009年已有168間典當行，行業頗為分散，中國信貸在上海的市場占有率只有3.9%，排名第五。更重要的是，經營委讬貸款無須領牌，沒有門檻，只要貸款的資金不是來自銀行就可以。過去幾年，很多資金充裕的國企都從事委讬貸款，賺取高息。
2011年11月13日 星期日
安踏調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-12
今個星期，我跟安踏（2020.HK）的管理層會面，了解國內體育用品行業和公司現在的狀況和前景，得出的投資結論是-------行業面臨強大的逆風，明年是整合年，雖然公司的股價下跌不少，現價估值大概是2011年市盈率8-9倍，由於2012年盈利有下跌的風險，我建議投資者候低才買，無須高追。
總的來說，體育用品行業現時面臨以下的逆風：
網誌日期：2011-11-12
今個星期，我跟安踏（2020.HK）的管理層會面，了解國內體育用品行業和公司現在的狀況和前景，得出的投資結論是-------行業面臨強大的逆風，明年是整合年，雖然公司的股價下跌不少，現價估值大概是2011年市盈率8-9倍，由於2012年盈利有下跌的風險，我建議投資者候低才買，無須高追。
總的來說，體育用品行業現時面臨以下的逆風：
2011年11月12日 星期六
定價權 讀郎咸平演講后有感
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-11
最近有個好朋友轉寄了香港中文大學教授郎咸平於今年10月22日在沈陽的演講文字稿給我，內容精霹大胆，披露了當前中國面臨的問題和危機，值得詳讀和細味。
郎咸平教授是國內著名的經濟學者，以感言見稱。我90年代中開始認識朗咸平教授，他是我唸中文大學工商管理碩士財務課的老師，他講課生動有趣，能夠啟發學生的思想。
演講中，郎咸平教授重點說出中國制造業面臨的危機，包括：外國需求減少、人民幣升值、原材料及勞工成本上升、產能過剩和國內宏觀調控令中小企業融資困難等。最糟糕的是，大部份的中國企業都沒有定價權（pricing power），無法提高售價。
網誌日期：2011-11-11
最近有個好朋友轉寄了香港中文大學教授郎咸平於今年10月22日在沈陽的演講文字稿給我，內容精霹大胆，披露了當前中國面臨的問題和危機，值得詳讀和細味。
郎咸平教授是國內著名的經濟學者，以感言見稱。我90年代中開始認識朗咸平教授，他是我唸中文大學工商管理碩士財務課的老師，他講課生動有趣，能夠啟發學生的思想。
演講中，郎咸平教授重點說出中國制造業面臨的危機，包括：外國需求減少、人民幣升值、原材料及勞工成本上升、產能過剩和國內宏觀調控令中小企業融資困難等。最糟糕的是，大部份的中國企業都沒有定價權（pricing power），無法提高售價。
2011年11月10日 星期四
中國龍工調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-09
最近跟中國龍工（3339.HK）的管理層進行電話會議，了解中國工程機械行業和公司的最新發展和未來的前景。我得到的投資結論是------雖然股價已下跌不少，今年預測市盈率只有6倍，但是我不建議投資者現價買入。原因是工程機械行業在下半年開始已進入下跌周期，銷售增長大幅放緩，而公司的盈利在上半年見頂，估計下半年和明年可能出現盈利倒退的情況。
網誌日期：2011-11-09
最近跟中國龍工（3339.HK）的管理層進行電話會議，了解中國工程機械行業和公司的最新發展和未來的前景。我得到的投資結論是------雖然股價已下跌不少，今年預測市盈率只有6倍，但是我不建議投資者現價買入。原因是工程機械行業在下半年開始已進入下跌周期，銷售增長大幅放緩，而公司的盈利在上半年見頂，估計下半年和明年可能出現盈利倒退的情況。
2011年11月5日 星期六
Soho中國商業地段取勝
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-04
在香港經營房地產開發的老行專會說：「投資房地產，最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力，深受投資者和用家歡迎。
眾多內房股中，我認為Soho中國（410.HK）在買地的時候，最能堅守優越地段的原則，所以她的土地儲備（共兩百四十萬平米）只集中在兩個一線城市------北京和上海。更重要是，她現時開發的項目（五個在北京、九個在上海）全部都是位於城市最核心的地段，例如：北京的項目大部份集中在三環內，而上海的項目處於南京西路、外灘、復興路、虹橋交通樞紐、浦東世紀大道等。
網誌日期：2011-11-04
在香港經營房地產開發的老行專會說：「投資房地產，最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力，深受投資者和用家歡迎。
眾多內房股中，我認為Soho中國（410.HK）在買地的時候，最能堅守優越地段的原則，所以她的土地儲備（共兩百四十萬平米）只集中在兩個一線城市------北京和上海。更重要是，她現時開發的項目（五個在北京、九個在上海）全部都是位於城市最核心的地段，例如：北京的項目大部份集中在三環內，而上海的項目處於南京西路、外灘、復興路、虹橋交通樞紐、浦東世紀大道等。
2011年10月31日 星期一
管理股票投資組合的理念和戰略
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-30
我嘗試把個人多年的投資風格和理念有系統地寫出來，跟大家分享。
投資風格和理念
- 透過從上而下的宏觀分析，作出適合的資產和板塊分配
- 著重基本分析，從下而上選股，專注投資擁有經濟專利的企業
- 利用技術分析來協助基本分析，尋找適當的買入或沽出時機
網誌日期：2011-10-30
我嘗試把個人多年的投資風格和理念有系統地寫出來，跟大家分享。
投資風格和理念
- 透過從上而下的宏觀分析，作出適合的資產和板塊分配
- 著重基本分析，從下而上選股，專注投資擁有經濟專利的企業
- 利用技術分析來協助基本分析，尋找適當的買入或沽出時機
2011年10月30日 星期日
領導層的重要性
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-29
「股神」畢菲特說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。
但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多，嚴格來說，我認為只有一些壟斷性的行業（即沒有競爭）才符合這個條件，例如屬於公共事業的中電、港燈和中華煤氣等，當然還有港交所。
網誌日期：2011-10-29
「股神」畢菲特說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。
但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多，嚴格來說，我認為只有一些壟斷性的行業（即沒有競爭）才符合這個條件，例如屬於公共事業的中電、港燈和中華煤氣等，當然還有港交所。
2011年10月28日 星期五
翔龍基金大平賣
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-27
除了安碩A50基金 (2823.HK)外，我還長期持有匯豐中國翔龍基金(820.HK)，主要是長期看好中國A股和H股的表現和回報。兩只基金相比，我認為翔龍基金現價更吸引，價值投資者不容錯過，我最近也增持了不少。
網誌日期：2011-10-27
除了安碩A50基金 (2823.HK)外，我還長期持有匯豐中國翔龍基金(820.HK)，主要是長期看好中國A股和H股的表現和回報。兩只基金相比，我認為翔龍基金現價更吸引，價值投資者不容錯過，我最近也增持了不少。
2011年10月27日 星期四
信義玻璃調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-26
上個月，我跟信義玻璃（868.HK）的管理層會面，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯浮法玻璃業務的毛利率有下調壓力（因為該板塊有產能過剩的問題），短期股價的催化劑是計劃分拆太陽能玻璃業務獨立上市（市值估計不會超過120億港元，公司將占75%股權），我會把她放進我的觀察名單上。
我從05年（公司上市）便開始跟蹤信義玻璃的業務發展，09年參觀過她在東莞的廠房。我覺得管理層的執行力很強，充分利用股票市場的力量來壯大公司的規模。過去幾年，公司不斷透過資本市場募集資金（05年IPO、06年配股、07年配股、09年配股、11年配股），擴大產能及向上游的浮法玻璃（06年）和太陽能玻璃（08年）進軍。垂直生產(vertical integration)令公司的生產成本下降，因而提升競爭力。產品多樣化（包括汽車玻璃、建筑玻璃、浮法玻璃和太陽能玻璃）可以分散風險。
網誌日期：2011-10-26
上個月，我跟信義玻璃（868.HK）的管理層會面，得出的投資結論是------公司的競爭力和業務前景不俗，唯浮法玻璃業務的毛利率有下調壓力（因為該板塊有產能過剩的問題），短期股價的催化劑是計劃分拆太陽能玻璃業務獨立上市（市值估計不會超過120億港元，公司將占75%股權），我會把她放進我的觀察名單上。
我從05年（公司上市）便開始跟蹤信義玻璃的業務發展，09年參觀過她在東莞的廠房。我覺得管理層的執行力很強，充分利用股票市場的力量來壯大公司的規模。過去幾年，公司不斷透過資本市場募集資金（05年IPO、06年配股、07年配股、09年配股、11年配股），擴大產能及向上游的浮法玻璃（06年）和太陽能玻璃（08年）進軍。垂直生產(vertical integration)令公司的生產成本下降，因而提升競爭力。產品多樣化（包括汽車玻璃、建筑玻璃、浮法玻璃和太陽能玻璃）可以分散風險。
2011年10月22日 星期六
比亞迪調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-21
上個星期，我到深圳坪山參觀了比亞迪（1211.HK）的汽車廠和跟管理層會面，得出的投資結論是------雖然公司最壞的時間（今年第三季）已經過去，第四季業績應該會好轉，唯反彈的力度不會很強。公司還正處於業務調整期，相信最快2013年才可回復較高速增長。短期內，我不建議投資者買入這股票，但我會把她放進我的觀察名單上，靜待機會，畢竟股神「畢菲特」二零零八年以每股八港元買入公司的股票，成為其中一個主要的股東。
回顧過去，我認為比亞迪最大的問題是2009年業務擴展太快，管理出現問題。由於最近兩年的汽車銷售遠低於預期，引致其汽車產能過剩，很多存貨壓在經銷商上，令經銷商怨聲載道，虧本經營。
網誌日期：2011-10-21
上個星期，我到深圳坪山參觀了比亞迪（1211.HK）的汽車廠和跟管理層會面，得出的投資結論是------雖然公司最壞的時間（今年第三季）已經過去，第四季業績應該會好轉，唯反彈的力度不會很強。公司還正處於業務調整期，相信最快2013年才可回復較高速增長。短期內，我不建議投資者買入這股票，但我會把她放進我的觀察名單上，靜待機會，畢竟股神「畢菲特」二零零八年以每股八港元買入公司的股票，成為其中一個主要的股東。
回顧過去，我認為比亞迪最大的問題是2009年業務擴展太快，管理出現問題。由於最近兩年的汽車銷售遠低於預期，引致其汽車產能過剩，很多存貨壓在經銷商上，令經銷商怨聲載道，虧本經營。
2011年10月13日 星期四
貪婪
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-12
最近，當恒生指數（HSI）跌破18,000點水平以下，我開始貪婪，趁機買入我認為擁有經濟專利和估值吸引的公司股票。當別人恐懼的時候，我樂於從容在低價買入我心儀的股票，作長線投資。
網誌日期：2011-10-12
最近，當恒生指數（HSI）跌破18,000點水平以下，我開始貪婪，趁機買入我認為擁有經濟專利和估值吸引的公司股票。當別人恐懼的時候，我樂於從容在低價買入我心儀的股票，作長線投資。
2011年10月11日 星期二
世茂房地產項目調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-10-10
上個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）的地產項目考察團，總共考察了四個項目，包括大連世茂御龍海灣、福州閩侯世茂御龍灣、晉江世茂御龍灣和廈門世茂湖濱首府等。
網誌日期：2011-10-10
上個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）的地產項目考察團，總共考察了四個項目，包括大連世茂御龍海灣、福州閩侯世茂御龍灣、晉江世茂御龍灣和廈門世茂湖濱首府等。
2011年9月25日 星期日
恐懼
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-24
過去兩個月，環球股市大跌，我的股票投資組合市值也難免下跌，但我的心情沒有半點改變，仍然是樂觀面對。原因是自己已作好防風措施，所以傷亡不是很慘重，屬於可接受的水平。
我未來的投資策略是：「當別人恐懼的時候，連優質股都會被拋售，當她們的估值跌到很便宜的時候，我便會趁低吸納作長線投資。」這種機會，每隔幾年便會出現，對上幾次是97年（亞洲金融風暴）、03年（沙士）、08年（雷曼破產），今次是歐債危機。真正的長線價值投資者（包括我在內），千萬不要錯過今次的機會。
網誌日期：2011-09-24
過去兩個月，環球股市大跌，我的股票投資組合市值也難免下跌，但我的心情沒有半點改變，仍然是樂觀面對。原因是自己已作好防風措施，所以傷亡不是很慘重，屬於可接受的水平。
我未來的投資策略是：「當別人恐懼的時候，連優質股都會被拋售，當她們的估值跌到很便宜的時候，我便會趁低吸納作長線投資。」這種機會，每隔幾年便會出現，對上幾次是97年（亞洲金融風暴）、03年（沙士）、08年（雷曼破產），今次是歐債危機。真正的長線價值投資者（包括我在內），千萬不要錯過今次的機會。
2011年9月22日 星期四
寶峰調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-21
上個星期，跟寶峰（1121.HK）管理層會面，了解公司的拖鞋（slippers）業務前景，我得出的結論是-----公司在中國的品牌業務（branded business）前景不錯，現價估值不貴（預計今年的市盈率大概只有6倍，公司的每股凈現金是股價的70%）。
唯獨是寶峰的上市歷史很短（今年一月份才上市，招股價每股二元），由於我向來對新股都抱有戒心，所以只好把她的股票納入我的觀察名單（radar screen）內。未來我會主力監察公司在拓展中國業務的執行能力和她的企業管治水平。
網誌日期：2011-09-21
上個星期，跟寶峰（1121.HK）管理層會面，了解公司的拖鞋（slippers）業務前景，我得出的結論是-----公司在中國的品牌業務（branded business）前景不錯，現價估值不貴（預計今年的市盈率大概只有6倍，公司的每股凈現金是股價的70%）。
唯獨是寶峰的上市歷史很短（今年一月份才上市，招股價每股二元），由於我向來對新股都抱有戒心，所以只好把她的股票納入我的觀察名單（radar screen）內。未來我會主力監察公司在拓展中國業務的執行能力和她的企業管治水平。
2011年9月20日 星期二
經濟日報(四)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-19
今天再有一份免費報紙面世---壹傳媒下的「爽報」。以「肥佬黎」的做事手法，我認為免費報紙的大戰，已一觸即發。這場大戰，更會令傳統的收費報紙面臨致命的打擊。「東方日報」和「太陽報」已率先即時從每份六元，分別減價至每份五元和四元應戰。
網誌日期：2011-09-19
今天再有一份免費報紙面世---壹傳媒下的「爽報」。以「肥佬黎」的做事手法，我認為免費報紙的大戰，已一觸即發。這場大戰，更會令傳統的收費報紙面臨致命的打擊。「東方日報」和「太陽報」已率先即時從每份六元，分別減價至每份五元和四元應戰。
2011年9月13日 星期二
瑞安房地産（二）
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-12
我的愛股之一瑞安房地産（272.HK）上個星期公佈了一項關聯交易，我認為這項交易對小股東不太公平，大股東羅康瑞先生有趁火打劫之嫌。我認為公司的企業管治亮了紅燈。
瑞房擬向大股東羅先生購入上海瑞安廣場（甲級寫字樓，1997年建成）80%權益和上海朗廷酒店66.7%權益，總作價大概二十億零八千萬港元。公司將發行六億一千萬新股支付，每股約HK$3.4，占公司現有的股本約12%。
我認為這項交易不公平的地方在於以下幾點：
網誌日期：2011-09-12
我的愛股之一瑞安房地産（272.HK）上個星期公佈了一項關聯交易，我認為這項交易對小股東不太公平，大股東羅康瑞先生有趁火打劫之嫌。我認為公司的企業管治亮了紅燈。
瑞房擬向大股東羅先生購入上海瑞安廣場（甲級寫字樓，1997年建成）80%權益和上海朗廷酒店66.7%權益，總作價大概二十億零八千萬港元。公司將發行六億一千萬新股支付，每股約HK$3.4，占公司現有的股本約12%。
我認為這項交易不公平的地方在於以下幾點：
2011年9月10日 星期六
天時軟件變身金礦股
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-09
今個星期，天時軟件（8028.HK）公佈了一項非常重大的收購（very substantial acquisition）。公司將以一億零三百萬港元的代價（其中六千萬是票據，其餘四千三百萬發行兩億九千萬股新股，每股作價HK$0.15支付），收購位於中國新疆省共十二個金鐵銅礦的26%有效權益（effective interest）。
礦主陳奕輝先生將成為天時的單一最大股東，占20%股權，而原來的最大股東兼創辦人鄭健群先生的股權將被攤薄至15%。礦主變相把他的金鐵銅礦資產注入上市公司，借殼上市 (reverse takeover / backdoor listing)。
這道消息，我感慨良多。
網誌日期：2011-09-09
今個星期，天時軟件（8028.HK）公佈了一項非常重大的收購（very substantial acquisition）。公司將以一億零三百萬港元的代價（其中六千萬是票據，其餘四千三百萬發行兩億九千萬股新股，每股作價HK$0.15支付），收購位於中國新疆省共十二個金鐵銅礦的26%有效權益（effective interest）。
礦主陳奕輝先生將成為天時的單一最大股東，占20%股權，而原來的最大股東兼創辦人鄭健群先生的股權將被攤薄至15%。礦主變相把他的金鐵銅礦資產注入上市公司，借殼上市 (reverse takeover / backdoor listing)。
這道消息，我感慨良多。
2011年9月3日 星期六
世茂房地產回歸理性
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-09-02
這個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）2011年上半年的業績發布會，發現公司管理層對國內房地產市場未來一年的看法并不樂觀。
看來限購令和銀行收緊貸款（包括對發展商的房貸和對買家的住宅按揭）的措施，已經對房地產公司的銷售和現金流帶來不少的資金壓力。如果未來兩個月，所謂的「金九銀十」，還不能為發展商帶來良好的銷售成績，我恐怕降價速銷，會是她們的唯一出路。投資者必須留意這點。
網誌日期：2011-09-02
這個星期，我參加了世茂房地產（813.HK）2011年上半年的業績發布會，發現公司管理層對國內房地產市場未來一年的看法并不樂觀。
看來限購令和銀行收緊貸款（包括對發展商的房貸和對買家的住宅按揭）的措施，已經對房地產公司的銷售和現金流帶來不少的資金壓力。如果未來兩個月，所謂的「金九銀十」，還不能為發展商帶來良好的銷售成績，我恐怕降價速銷，會是她們的唯一出路。投資者必須留意這點。
2011年8月31日 星期三
恒大地產過份進取
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-08-30
昨天，我參加了恒大地產（3333.HK）2011年的中期業績發佈會，得出的結論是---公司的經營策略太過進取，執行風險很高，她的股票并不適合穩健的價值投資者，包括我在內。
網誌日期：2011-08-30
昨天，我參加了恒大地產（3333.HK）2011年的中期業績發佈會，得出的結論是---公司的經營策略太過進取，執行風險很高，她的股票并不適合穩健的價值投資者，包括我在內。
2011年8月30日 星期二
中國人壽長遠看好
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-08-29
中國人壽（2628.HK）最近股價大幅下跌，原因是她的2011年中期業績低于市場的預期。凈利潤跟去年同比下跌28%，內涵價值（embedded value）下跌1%，新業務價值（new business value）增長只有5.5%。償債能力比率（solvency ratio）下跌到164%，公司需要集資。
現價中國人壽的估值便宜，股價內涵價值比率（P/EV）只有1.5倍，反映新業務價值不到7倍，我已經開始在現水平增持，作長線投資。
網誌日期：2011-08-29
中國人壽（2628.HK）最近股價大幅下跌，原因是她的2011年中期業績低于市場的預期。凈利潤跟去年同比下跌28%，內涵價值（embedded value）下跌1%，新業務價值（new business value）增長只有5.5%。償債能力比率（solvency ratio）下跌到164%，公司需要集資。
現價中國人壽的估值便宜，股價內涵價值比率（P/EV）只有1.5倍，反映新業務價值不到7倍，我已經開始在現水平增持，作長線投資。
2011年8月20日 星期六
經濟日報(三)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-08-19
我的愛股之一經濟日報(423.HK)，最近（八月份開始）出版了一份全新的免費報紙（free newspaper）---「晴報」，她是一份內容涵蓋本地和國際新聞﹑財經和娛樂等的綜合報紙。
作為股東，我對她出版免費報紙的投資策略不敢茍同，因此會先沽出部份股權，再觀察「晴報」未來的廣告收益，能否達到管理層的預期。
網誌日期：2011-08-19
我的愛股之一經濟日報(423.HK)，最近（八月份開始）出版了一份全新的免費報紙（free newspaper）---「晴報」，她是一份內容涵蓋本地和國際新聞﹑財經和娛樂等的綜合報紙。
作為股東，我對她出版免費報紙的投資策略不敢茍同，因此會先沽出部份股權，再觀察「晴報」未來的廣告收益，能否達到管理層的預期。
2011年8月18日 星期四
金蝶（二）
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-08-17
金蝶（268.HK）剛發出2011年上半年的業績，差過我的預期。
雖然營業額增長超過58%，但是核心經營利潤只有人民幣五千七百萬，年增長只有27%，經營利潤率下跌的主要原因是成本控制不好，銷售支出增加了62%，主要是廣告的開支和工資上升。去年大幅增加的分公司數目，在今年上半年還未產生經濟效益，令人失望。
網誌日期：2011-08-17
金蝶（268.HK）剛發出2011年上半年的業績，差過我的預期。
雖然營業額增長超過58%，但是核心經營利潤只有人民幣五千七百萬，年增長只有27%，經營利潤率下跌的主要原因是成本控制不好，銷售支出增加了62%，主要是廣告的開支和工資上升。去年大幅增加的分公司數目，在今年上半年還未產生經濟效益，令人失望。
2011年8月14日 星期日
有「危」有「機」
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-08-13
過去兩個星期，美國的主權評級被調低，歐洲債務危機升級，有可能蔓延到法國和意大利等國家，人心虛脅，引發環球股市大跌。恒生指數已從高位25,000 點，下跌到19,000 點的水平，跌幅超過兩成，部分分析員認為港股已經步進熊市，我個人對這個看法有保留。
我認為美國不會出現雙底衰退，歐洲的債務危機最終都會獲得解決，最重要是中國的經濟發展依然強勁，最近的股市下跌，我認為只是零九年牛市開始的一個大調整，股民無需過慮，不應在低價恐慌性拋售優質的股票。
網誌日期：2011-08-13
過去兩個星期，美國的主權評級被調低，歐洲債務危機升級，有可能蔓延到法國和意大利等國家，人心虛脅，引發環球股市大跌。恒生指數已從高位25,000 點，下跌到19,000 點的水平，跌幅超過兩成，部分分析員認為港股已經步進熊市，我個人對這個看法有保留。
我認為美國不會出現雙底衰退，歐洲的債務危機最終都會獲得解決，最重要是中國的經濟發展依然強勁，最近的股市下跌，我認為只是零九年牛市開始的一個大調整，股民無需過慮，不應在低價恐慌性拋售優質的股票。
2011年7月30日 星期六
電視廣播（二）
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-07-29
之前我說過，長遠來說, 電視廣播（511.HK）必須開拓內地的市場(現在占公司總營業額只有4%)。在這方面，公司近期已取得一定的進展,對公司的價值重估起了催化的作用。股價近期創新高，我會繼續持有餘下的股票。
網誌日期：2011-07-29
之前我說過，長遠來說, 電視廣播（511.HK）必須開拓內地的市場(現在占公司總營業額只有4%)。在這方面，公司近期已取得一定的進展,對公司的價值重估起了催化的作用。股價近期創新高，我會繼續持有餘下的股票。
2011年7月16日 星期六
YGM 貿易調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-07-15
上個星期,我參加了YGM 貿易(375.HK)的基金投資者小組會議,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---公司前景不俗,但相信已經大部份反映在股價上,現價買入的安全邊際(margin of safety)不高,價值投資者不宜高追。
網誌日期：2011-07-15
上個星期,我參加了YGM 貿易(375.HK)的基金投資者小組會議,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---公司前景不俗,但相信已經大部份反映在股價上,現價買入的安全邊際(margin of safety)不高,價值投資者不宜高追。
2011年7月12日 星期二
蒙古能源前景不明
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-07-11
上個星期我到蒙古能源(276.HK)調研,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---前景不明,不宜沾手。
蒙能在過去三年斥資共三億美金,建立一條從胡碩圖焦煤礦(Khushuut Mine)到中蒙邊境口岸(Yarant border)的道路(全長310公里),希望把煤從她的煤礦運到邊境口岸,而她的最大客戶新疆八一鋼鐵便到口岸邊境取煤。至去年年底,公司已經完成了98%的道路工程,最後6公里路段原本打算利用蒙古政府現有的道路,並預計去年年底可以商業生産運作。但是蒙能最近才發現蒙古政府不容許公司採用她的道路,所以公司決定自己建立最後6公里的路段, 預計今年八月份完工,到時候便可開始生産焦煤。我還是覺得事情沒有那麽簡單。
網誌日期：2011-07-11
上個星期我到蒙古能源(276.HK)調研,跟管理層會面,了解公司的最新情況,得出的結論是---前景不明,不宜沾手。
蒙能在過去三年斥資共三億美金,建立一條從胡碩圖焦煤礦(Khushuut Mine)到中蒙邊境口岸(Yarant border)的道路(全長310公里),希望把煤從她的煤礦運到邊境口岸,而她的最大客戶新疆八一鋼鐵便到口岸邊境取煤。至去年年底,公司已經完成了98%的道路工程,最後6公里路段原本打算利用蒙古政府現有的道路,並預計去年年底可以商業生産運作。但是蒙能最近才發現蒙古政府不容許公司採用她的道路,所以公司決定自己建立最後6公里的路段, 預計今年八月份完工,到時候便可開始生産焦煤。我還是覺得事情沒有那麽簡單。
2011年7月9日 星期六
金山軟件(二)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-07-08
今個星期, 金山軟件(3888.HK)發生了巨變,作爲小股東,我歡迎這樣的轉變。 股價大幅上漲,反映了投資者看好公司的前景。
求伯君退下來,雷軍(金山的創辦人之一)將會出任董事會主席,他曾經是金山的首席執行官,帶領公司從應用軟件業務擴展到互聯網安全軟件和網絡遊戲,具有領導才能。我相信在他的領導下, 公司未來會快速發展,尤其是在移動互聯網方面的發展。
網誌日期：2011-07-08
今個星期, 金山軟件(3888.HK)發生了巨變,作爲小股東,我歡迎這樣的轉變。 股價大幅上漲,反映了投資者看好公司的前景。
求伯君退下來,雷軍(金山的創辦人之一)將會出任董事會主席,他曾經是金山的首席執行官,帶領公司從應用軟件業務擴展到互聯網安全軟件和網絡遊戲,具有領導才能。我相信在他的領導下, 公司未來會快速發展,尤其是在移動互聯網方面的發展。
2011年6月29日 星期三
瑞安房地産估值吸引
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-28
一般來說,我對以銷售住宅爲主的內房股沒有太大的興趣,原因是房地産是目前中國政府調控和打壓的主要行業。現時內地的樓價(尤其是一線城市的房價)已經超過一般老百姓所能負擔的水平,在政府打擊投機需求和增加保障房供應下,未來私人住宅房價應該有下跌的空間, 對地産商的毛利率會産生下調壓力。
網誌日期：2011-06-28
一般來說,我對以銷售住宅爲主的內房股沒有太大的興趣,原因是房地産是目前中國政府調控和打壓的主要行業。現時內地的樓價(尤其是一線城市的房價)已經超過一般老百姓所能負擔的水平,在政府打擊投機需求和增加保障房供應下,未來私人住宅房價應該有下跌的空間, 對地産商的毛利率會産生下調壓力。
2011年6月28日 星期二
經濟日報(二)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-27
經濟日報(423.HK)上個星期公佈了業績,一如我的估計, 受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,公司去年的淨利潤創新高,達一億五千五百萬港元,並超過我的預期,股價逆市造好。
公司ROE 高達20%,自由現金流強勁,派息慷慨,我對管理層的表現非常滿意。
網誌日期：2011-06-27
經濟日報(423.HK)上個星期公佈了業績,一如我的估計, 受惠於本地經濟復蘇,廣告收入大幅增長,公司去年的淨利潤創新高,達一億五千五百萬港元,並超過我的預期,股價逆市造好。
公司ROE 高達20%,自由現金流強勁,派息慷慨,我對管理層的表現非常滿意。
2011年6月14日 星期二
廣汽明年收成
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-13
中國汽車業是週期性行業(cyclical industry),經過過去兩年的大幅上漲後,今年上半年在一系列的不利因素打擊下(包括:北京限制新汽車牌照的數量來解決塞車問題,中國政府撤銷汽車購置稅的優惠,油價高企,三月份日本地震影響了汽車零部件的供應鏈,股市和房地産不景氣産生的負面財富效應等),進入了週期性調整,全年的汽車銷售量同比增長勢將放緩,甚至出現負增長的情況。
網誌日期：2011-06-13
中國汽車業是週期性行業(cyclical industry),經過過去兩年的大幅上漲後,今年上半年在一系列的不利因素打擊下(包括:北京限制新汽車牌照的數量來解決塞車問題,中國政府撤銷汽車購置稅的優惠,油價高企,三月份日本地震影響了汽車零部件的供應鏈,股市和房地産不景氣産生的負面財富效應等),進入了週期性調整,全年的汽車銷售量同比增長勢將放緩,甚至出現負增長的情況。
2011年6月13日 星期一
2011年6月12日 星期日
金山軟件重組求變
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-11
今年二月份,我到珠海「西山居」參加了金山軟件(3888.HK)舉辦的公司接待日,會議上行政總裁求伯君先生給投資者的最重要信息是--------變。
過去半年,金山已作出了以下的重組和變革:
- 去年十一月,公司把旗下金山毒霸與可牛殺毒軟件合併,並宣佈其安全軟件産品全面免費,目的是對抗競爭對手奇虎360的領導地位。無可否認,從收費變成免費的商業模式,短期公司勢將會損失一部份的收入。但長遠來說,如果公司能夠大幅增加用戶人數(公司今年底的目標是每天五千萬名活躍用戶),到時候便可提供附加的收費服務(value added service)。這個「置諸死地而後生」的策略成功與否,有待觀察,畢竟奇虎已佔了先機(first mover advantage)。
網誌日期：2011-06-11
今年二月份,我到珠海「西山居」參加了金山軟件(3888.HK)舉辦的公司接待日,會議上行政總裁求伯君先生給投資者的最重要信息是--------變。
過去半年,金山已作出了以下的重組和變革:
- 去年十一月,公司把旗下金山毒霸與可牛殺毒軟件合併,並宣佈其安全軟件産品全面免費,目的是對抗競爭對手奇虎360的領導地位。無可否認,從收費變成免費的商業模式,短期公司勢將會損失一部份的收入。但長遠來說,如果公司能夠大幅增加用戶人數(公司今年底的目標是每天五千萬名活躍用戶),到時候便可提供附加的收費服務(value added service)。這個「置諸死地而後生」的策略成功與否,有待觀察,畢竟奇虎已佔了先機(first mover advantage)。
2011年6月10日 星期五
聯想面臨的挑戰
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-09
我兩個星期前參加了聯想集團(992.HK)的業績發佈會,公司業績良好,超出預期,會上董事會主席柳傳志先生宣稱，公司零五年收購萬國商業機器(IBM)的個人電腦業務現在證明是成功的,對於這一點，我不敢苟同。
作爲小股東,我情願這項收購沒有發生過。過去幾年,聯想在中國市場一直表現出色,一支獨秀,但海外成熟市場卻乏善足陳,收購的代價實在太大了。
網誌日期：2011-06-09
我兩個星期前參加了聯想集團(992.HK)的業績發佈會,公司業績良好,超出預期,會上董事會主席柳傳志先生宣稱，公司零五年收購萬國商業機器(IBM)的個人電腦業務現在證明是成功的,對於這一點，我不敢苟同。
作爲小股東,我情願這項收購沒有發生過。過去幾年,聯想在中國市場一直表現出色,一支獨秀,但海外成熟市場卻乏善足陳,收購的代價實在太大了。
2011年6月9日 星期四
核數師的角色
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-08
我記得唸大學統計科的時候,學會甚麽叫做垃圾進，垃圾出(rubbish in, rubbish out),知道凖確的資料來源(input)對統計結果(output)的重要性。我把這個理論應用在分析上市公司的財務報表上,打開她的年報,我會特別留意她所聘請的核數師是否四大會計師事務所(Big Four),即徳勤(Deloitte) 、普華永道(PwC) 、安永(Ernst & Young)和畢馬威(KPMG),如果答案是否,基本上我是不會買她的股票的,原因如下:
網誌日期：2011-06-08
我記得唸大學統計科的時候,學會甚麽叫做垃圾進，垃圾出(rubbish in, rubbish out),知道凖確的資料來源(input)對統計結果(output)的重要性。我把這個理論應用在分析上市公司的財務報表上,打開她的年報,我會特別留意她所聘請的核數師是否四大會計師事務所(Big Four),即徳勤(Deloitte) 、普華永道(PwC) 、安永(Ernst & Young)和畢馬威(KPMG),如果答案是否,基本上我是不會買她的股票的,原因如下:
2011年6月8日 星期三
金蝶高速成長
金蝶高速成長
網誌日期：2011-06-07
美國著名選股專家彼得、林治(Peter Lynch)精於尋找漲十倍的股票(tenbagger), 金蝶國際(268.HK)是我過去十年其中一隻選對的十倍股,我除了金錢上取得可觀的回報外,更贏得無比的滿足感。
金蝶是我的愛股之一,她是我的股票投資組合中的核心成員,我對她的前景充滿信心。雖然現價估值並不便宜,預測市盈率近三十倍,但考慮到她未來幾年的盈利增長潛力(分析員估計每年不低於30%),餘下的股份我會繼續長期持有。(註:去年我過早減持部份股份獲利,至今令我後悔莫及。)
網誌日期：2011-06-07
美國著名選股專家彼得、林治(Peter Lynch)精於尋找漲十倍的股票(tenbagger), 金蝶國際(268.HK)是我過去十年其中一隻選對的十倍股,我除了金錢上取得可觀的回報外,更贏得無比的滿足感。
金蝶是我的愛股之一,她是我的股票投資組合中的核心成員,我對她的前景充滿信心。雖然現價估值並不便宜,預測市盈率近三十倍,但考慮到她未來幾年的盈利增長潛力(分析員估計每年不低於30%),餘下的股份我會繼續長期持有。(註:去年我過早減持部份股份獲利,至今令我後悔莫及。)
2011年6月4日 星期六
經濟日報的經濟專利
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-03
經濟日報(423.HK)是我的愛股之一,正如我的偶像股神畢菲特(Warren Buffett)愛華盛頓郵報(Washington Post)一樣。我認爲經濟日報在香港擁有經濟專利,值得長期持有,原因如下:
網誌日期：2011-06-03
經濟日報(423.HK)是我的愛股之一,正如我的偶像股神畢菲特(Warren Buffett)愛華盛頓郵報(Washington Post)一樣。我認爲經濟日報在香港擁有經濟專利,值得長期持有,原因如下:
2011年6月2日 星期四
德昌電機-逆境中成長
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-06-01
老牌工業股德昌電機(179.HK)是我現時的股票投資組合中唯一的工業股。持貨多年,她沒有令我失望,剛公佈業績,營業額及盈利均創新高,股價今天上漲10%。
雖然公司並沒有明顯的經濟專利,但我覺得她在行業中擁有很強的競爭優勢,原因如下:
網誌日期：2011-06-01
老牌工業股德昌電機(179.HK)是我現時的股票投資組合中唯一的工業股。持貨多年,她沒有令我失望,剛公佈業績,營業額及盈利均創新高,股價今天上漲10%。
雖然公司並沒有明顯的經濟專利,但我覺得她在行業中擁有很強的競爭優勢,原因如下:
2011年6月1日 星期三
電視廣播的經濟專利
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-31
我在去年底的時候向朋友推薦買入電視廣播(TVB)(511.HK)股票, 當時的股價是HK$38.6,推介的主要原因是基於公司擁有經濟專利(economic franchise),其廣告收入受惠於本港經濟復蘇,估值便宜(2011年預測市盈率僅12倍,股息率高達5%),並且有大股東邵逸夫(年齡102歲)26%的股權可能被收購的投機概念。當時股價下跌的主要原因是公司剛被剔出MSCI指數成份股,跟基本因素無關,個人認爲是買入的黃金機會,結果事後證明我的判斷是對的。
我認爲電視廣播擁有經濟專利和競爭優勢如下:
網誌日期：2011-05-31
我在去年底的時候向朋友推薦買入電視廣播(TVB)(511.HK)股票, 當時的股價是HK$38.6,推介的主要原因是基於公司擁有經濟專利(economic franchise),其廣告收入受惠於本港經濟復蘇,估值便宜(2011年預測市盈率僅12倍,股息率高達5%),並且有大股東邵逸夫(年齡102歲)26%的股權可能被收購的投機概念。當時股價下跌的主要原因是公司剛被剔出MSCI指數成份股,跟基本因素無關,個人認爲是買入的黃金機會,結果事後證明我的判斷是對的。
我認爲電視廣播擁有經濟專利和競爭優勢如下:
2011年5月30日 星期一
港交所-長線必選
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-29
在香港股票市場中,如果要我選最喜愛的上市公司作長線投資,我會毫不考慮選擇港交所(388 HK),因為它是最符合經濟專利(economic franchise)的企業,原因如下:
- 法例規定香港只有一個股票交易所,港交所擁有壟斷股票交易專利，完全沒有競爭對手,屬於獨市生意。由於香港具備優良的法律制度和基礎設施，資金可自由兌換，國際投資者很喜歡在香港投資,而國內及海外的企業都希望來香港上市集資,除非人民弊可以自由對換(相信並非短期內可以成事),我認為港交所較上海交易所更具競爭優勢,兩個交易所是互補關係,不存在惡性競爭。
網誌日期：2011-05-29
在香港股票市場中,如果要我選最喜愛的上市公司作長線投資,我會毫不考慮選擇港交所(388 HK),因為它是最符合經濟專利(economic franchise)的企業,原因如下:
- 法例規定香港只有一個股票交易所,港交所擁有壟斷股票交易專利，完全沒有競爭對手,屬於獨市生意。由於香港具備優良的法律制度和基礎設施，資金可自由兌換，國際投資者很喜歡在香港投資,而國內及海外的企業都希望來香港上市集資,除非人民弊可以自由對換(相信並非短期內可以成事),我認為港交所較上海交易所更具競爭優勢,兩個交易所是互補關係,不存在惡性競爭。
2011年5月27日 星期五
東方表行調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-26
我最近拜訪了東方表行(398.HK)的管理層,對本港及內地的高級名表零售及批發業務有了更多的認識, 個人認爲公司沒有明顯的經濟專利,並不適合長線投資,原因如下:
- 公司沒有自己的品牌,只有代理權
- 由於東方表行超過70%的銷售來自勞力氏(Rolex)品牌名表, 後者的議價能力相當高, 公司絕不能失去這個最大供應商
- 公司在香港只有4間自置物業,其餘8間零售店是租賃物業,經營還境好的時候會受到很大的租金上升壓力
- 公司在香港和內地並非勞力氏名表的獨家代理商, 市場競爭大,客戶買表時有很多的零售店(例如亨得利,英皇,周生生,周大福等)可以選擇,價錢統一,不同的只有服務水平而已
- 入門門檻不是很高,經營者最重要是跟供應商的關係,確保貨源,而最大的資本投資是購買存貨的流動資金
網誌日期：2011-05-26
我最近拜訪了東方表行(398.HK)的管理層,對本港及內地的高級名表零售及批發業務有了更多的認識, 個人認爲公司沒有明顯的經濟專利,並不適合長線投資,原因如下:
- 公司沒有自己的品牌,只有代理權
- 由於東方表行超過70%的銷售來自勞力氏(Rolex)品牌名表, 後者的議價能力相當高, 公司絕不能失去這個最大供應商
- 公司在香港只有4間自置物業,其餘8間零售店是租賃物業,經營還境好的時候會受到很大的租金上升壓力
- 公司在香港和內地並非勞力氏名表的獨家代理商, 市場競爭大,客戶買表時有很多的零售店(例如亨得利,英皇,周生生,周大福等)可以選擇,價錢統一,不同的只有服務水平而已
- 入門門檻不是很高,經營者最重要是跟供應商的關係,確保貨源,而最大的資本投資是購買存貨的流動資金
2011年5月23日 星期一
江西銅業調研
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-22
我上個星期飛去了江西出差,拜訪上市公司江西銅業(358.HK)的管理層,並參觀了公司的礦山、選礦廠和冶煉廠,對銅的開採、選取和提純有了深刻的認識。
網誌日期：2011-05-22
我上個星期飛去了江西出差,拜訪上市公司江西銅業(358.HK)的管理層,並參觀了公司的礦山、選礦廠和冶煉廠,對銅的開採、選取和提純有了深刻的認識。
2011年5月16日 星期一
經濟專利(二)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-15
一家經濟專利的企業，由於沒有太多的競爭, 應該擁有很高的定價權(pricing power)和邊際利潤,而且不需要很多的資本性開支,現金流強勁，以下是她們的財務特點:
網誌日期：2011-05-15
一家經濟專利的企業，由於沒有太多的競爭, 應該擁有很高的定價權(pricing power)和邊際利潤,而且不需要很多的資本性開支,現金流強勁，以下是她們的財務特點:
不應犯的錯
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-15
總結我個人的經驗,投資者應該避免以下的錯誤:
- 不要盲目相信股市專家或名星, 投資者應該有自己的獨立思考。沒有做功課沒有發言權。
- 不明白的東西或是太複雜的公司不要投資。Keep It Simple Stupid (KISS)。
- 不要估計或預測股市的未來走勢,應把時間放在個股的基本分析上,千萬不可因為擔心股市下跌而沽出好的股票。
- 不要滿足於蠅頭小利,為了小小的利潤而沽出具有長線投資價值的股票。
網誌日期：2011-05-15
總結我個人的經驗,投資者應該避免以下的錯誤:
- 不要盲目相信股市專家或名星, 投資者應該有自己的獨立思考。沒有做功課沒有發言權。
- 不明白的東西或是太複雜的公司不要投資。Keep It Simple Stupid (KISS)。
- 不要估計或預測股市的未來走勢,應把時間放在個股的基本分析上,千萬不可因為擔心股市下跌而沽出好的股票。
- 不要滿足於蠅頭小利,為了小小的利潤而沽出具有長線投資價值的股票。
2011年5月15日 星期日
重鎚出擊
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-14
因為要找到一家擁有經濟專利的公司非常不易,企業既要有兢爭優勢,市場又要具有發展潛力,所以找到後必須重鎚出擊,占個人股票投資組合應有一定的重要比例,不要浪費黃金機會。本人認為投資組合應該精挑細選,股票總數不可超過二十個,個股持倉比例應該跟自己的信心(conviction)而定,千萬不可太分散,方為致勝之道。
網誌日期：2011-05-14
因為要找到一家擁有經濟專利的公司非常不易,企業既要有兢爭優勢,市場又要具有發展潛力,所以找到後必須重鎚出擊,占個人股票投資組合應有一定的重要比例,不要浪費黃金機會。本人認為投資組合應該精挑細選,股票總數不可超過二十個,個股持倉比例應該跟自己的信心(conviction)而定,千萬不可太分散,方為致勝之道。
2011年5月8日 星期日
如何避開欠缺企業管治的公司
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-7
對我來說,企業管治非常重要,如果一家上市公司沒有好的企業管治,大股東對小股東不公平,更好的公司我都不會買的,所謂「天涯何處無芳草」,好的上市公司多的是,何必要跟高手過招,自討沒趣。
網誌日期：2011-05-7
對我來說,企業管治非常重要,如果一家上市公司沒有好的企業管治,大股東對小股東不公平,更好的公司我都不會買的,所謂「天涯何處無芳草」,好的上市公司多的是,何必要跟高手過招,自討沒趣。
2011年5月3日 星期二
經濟專利(一)
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-2
如何尋找有經濟專利的公司? 個人認為必須擁有以下其中一個或多個特點:
- 市場專利, 屬於壟斷性行業(monopoly),入門門檻高(high barrier of entry)，企業擁有政府牌照(總數量不多)或高超的生產技術和專利；
- 龍頭企業,已經擁有很高的市場佔有率,具有規模效應(economy of scale)及低成本的優勢；
- 企業擁有知名的品牌, 品牌背後代表高品質或形象， 受到客人的長期愛戴及支持；
- 企業擁有強大的分銷網路及渠道；
- 客戶如要放棄或轉換企業的產品和服務,成本會很高 (high switching cost)；
網誌日期：2011-05-2
如何尋找有經濟專利的公司? 個人認為必須擁有以下其中一個或多個特點:
- 市場專利, 屬於壟斷性行業(monopoly),入門門檻高(high barrier of entry)，企業擁有政府牌照(總數量不多)或高超的生產技術和專利；
- 龍頭企業,已經擁有很高的市場佔有率,具有規模效應(economy of scale)及低成本的優勢；
- 企業擁有知名的品牌, 品牌背後代表高品質或形象， 受到客人的長期愛戴及支持；
- 企業擁有強大的分銷網路及渠道；
- 客戶如要放棄或轉換企業的產品和服務,成本會很高 (high switching cost)；
2011年5月1日 星期日
長勝之道
網誌分類：股票經
網誌日期：2011-04-30
總結個人二十多年的投資經驗, 在股票市場賺錢最簡單及可靠的方法是選出有經濟專利(economic franchise)的公司, 在估值便宜的時候買入, 並長期擁有。
甚麼時候買入最好? 在別人恐慌的時候, 股價不合理地下跌。
甚麼時候沽出最好? 如果公司的基本因素不變, 理論上不應沽出, 除非估值十分貴。
網誌日期：2011-04-30
總結個人二十多年的投資經驗, 在股票市場賺錢最簡單及可靠的方法是選出有經濟專利(economic franchise)的公司, 在估值便宜的時候買入, 並長期擁有。
甚麼時候買入最好? 在別人恐慌的時候, 股價不合理地下跌。
甚麼時候沽出最好? 如果公司的基本因素不變, 理論上不應沽出, 除非估值十分貴。