2014年股票首選

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網誌日期：2013-12-31

上個月，在一次工商管理畢業同學聚會中，有同學問我明年港股的心水股票，明知她們有專業學識，對匯豐、港交所、新鴻基地產等藍籌股沒有多大興趣，對炒賣細價股也不熱衷，故此我給她們三個股票號碼：3888、 268 和1211，并說出我的理由和看法。

答股問（二）

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網誌日期：2013-12-30

最近兩個月有股民問以下問題，我把答案整理，跟大家分享。

不看股票機的測試（二）

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網誌日期：2013-12-27

12月21至26號一連6天跟太座飛到臺灣，享受悠閑的圣誕假期。

整個行程中，我們2天住烏來溫泉酒店嘆溫泉、行山看瀑布、吃新鮮鱸魚和當地美食；3天住臺北，去了九份、淡水、故宮博物舘. . . . . .

金蝶終於跟阿里巴巴合作（十）

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網誌日期：2013-12-20

以下是金蝶的新聞稿，解釋了今天金蝶的股價為何暴升兩成！我會繼續持有她的股票。

金蝶云之家客戶突破百萬大關（九）

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網誌日期：2013-12-10

金蝶（268.HK）股價從10月份的高位2.85港元，調整到今天的2.18港元，跌幅24%，我認為已經到了趁低吸納的水平，風險不高。

金山三季業績依然強勁(九)

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網誌日期：2013-11-14

周二，金山軟件公佈第三季度業績，凈利潤1.63億元人民幣，同比增長51%，環比增長12%，符合分析員和我的預期，我會繼續持有她的股票，作長線的投資。

德昌半年盈利創新高 (三)

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網誌日期：2013-11-8

德昌電機(179.HK) 昨天公佈了2013年9月止的中期業績，半年純利1.1億美元，同比大幅增長29%，并創公司以往半年盈利的記錄。業績超過分析員的預測，股價今天上升6%， 收市報5.9 港元。

匯豐穩步前進（四）

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網誌日期：2013-11-6

匯豐（5.HK）周一公佈2013年第3季度業績, 表現稍為差於分析員的預期，核心稅前盈利56億美元，同比下跌4%。業績后，股價不跌反升，我認為跟管理層發放樂觀前景有關。

經濟日報旗下晴報將受惠爽報停刊（七）

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網誌日期：2013-10-19

壹傳媒旗下創刊兩年的免費報紙《爽報》宣佈下周一停刊，原因是長期虧損，累積虧蝕以億元計，所謂「長痛不如短痛」。

瑞房互換資產（五）

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網誌日期：2013-10-18

瑞安房地産（272.HK）最近提出一項與房地產基金Trophy Property Development互換資產的協議，以上海太平橋116住宅項目32%權益，向TPD換回上海瑞虹新城20%、武漢天地25%和重慶天地40%權益，共涉資52.7億元人民幣。交易后，瑞房將會獨資持有該三個項目，而持有太平橋116項目的股權將會從50%減少到18%（另可以行使購買權增持到37%）。

恒大欠缺企業管治（四）

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網誌日期：2013-10-16

我本來不想多寫恒大地產（3333.HK）的，但實在忍不住，公司的企業管治可以如斯不濟！

廣汽九月銷售回勇（六）

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網誌日期：2013-10-15

廣汽(2238.HK)上周公佈2013年9月份汽車銷售數據，單月銷售94826輛，同比大幅標升91%（去年受「釣魚島」事件影響，基數很低），環比增長37%，超過分析員和我的預期，H股股價今天上漲近7%，收市報9.09港元！

加倉金蝶（八）

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網誌日期：2013-10-10

過去兩個月，我不斷在2.3港元以下加倉金蝶（268.HK），原因是看好她在云管理業務的前景。雖然股價已翻了一倍，但我認為股價還未完全反映公司已成功從傳統的ERP開發商轉型為云管理服務商的巨大潛力。我會長期持有。

恒大派息的故事（三）

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網誌日期：2013-10-08

上個星期，恒大地產（3333.HK）突然宣佈派發2012年度股息，每股人民幣0.1429，約0.18港元，現價3.6港元計，股息率5%。派息本來是好事，但奇怪的是公司在今年4月份公佈去年業績的時候不派，現在才派，令人模不著頭緒！

新鴻基地產具長線投資價值（二）

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網誌日期：2013-09-13

新鴻基地產昨天公佈2013年6月份全年業績，核心利潤186億港元，同比下跌14%，略差於預期，今天股價下跌1.4%，收市報101.7港元。

今年以來公司股價已下跌12%，跑輸大盤約13%，主要原因是受到政府打壓樓市辣招和預期息口向上的影響。

估值方面，預測明年6月份市盈率12倍，息率3.5%，市賬率只有0.7倍 (賬面資產凈值每股144.5港元)，我認為已充份反映以上的負面因素，現價具有長線投資價值，我會繼續持有她的股票，并考慮100港元以下增持。

比亞迪明年推出特斯拉版E9超級電動跑車（七）

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網誌日期：2013-09-11

比亞迪總裁王傳福昨天透露，公司計劃明年將會推出特斯拉版「E9」超級電動跑車，百公里加速僅需3.9秒！今天A股漲停，股價創新高，H股大幅上升10%，報34.35港元，看來沖破36港元近期高位的機會很高，長期投資者(包括我在內)千萬不要太早離場。

雖然比亞迪現時的估值(2014年預測市盈率46倍)并不便宜，但考慮到她在新能源車的領導地位和秀麗前景，我認為這個估值可以接受。美國特斯拉(Tesla)2014年預測市盈率高達100倍！

比亞迪將受惠新能源汽車補貼新政（六）

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網誌日期：2013-09-06

聽說新一輪新能源汽車補貼政策將於九月分出臺，今天我的核心持股比亞迪股票大幅上漲9%，A股漲停板，升勢凌厲。

雖然公司第三季度的盈利放緩(受到傳統汽車業務和手機業務周期性不利影響)，管理層預計第四季度將會好轉，我會長期持有她的股票，主要原因都是看好她在新能源車的領導地位。

廣汽值得持有（五）

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網誌日期：2013-08-30

廣汽(2238.HK)昨天公佈2013年上半年業績，盈利12.2億元人民幣，同比下跌18%，符合分析員的預期。跟去年下半年比較，公司轉虧為盈，反映了兩個利好因素：第一，日系合營公司的盈利水平已重返去年「釣魚島」事件前的水平；第二，自主品牌業務銷售良好，毛利率上升，虧損收窄。

金山軟件半年業績符合預期(八)

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網誌日期：2013-08-28

今天我參加了金山軟件中期業績分析員會議，管理層分別介紹了公司四大業務(包括網游、保安、辦公和云應用軟件等)的前景，我聽后覺得金山已成功從純網游開發商轉型成為一家強大的互聯網平臺公司，未來增長潛力巨大，投資者不宜太早沽出獲利。

散戶的弱點

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網誌日期：2013-08-21

今天有一位朋友股民來電恭喜我，指我的愛股金蝶最近股價大幅攀升，賬面利潤肯定不俗。但可惜的是：他未能分享我的喜悅，何解？太早獲利所致。

我今年4月份介紹金蝶的時候，業績和股價都是低迷，朋友買入價大概1.3港元，算是低位了。5月份科網熱潮，股價大幅上升到1.8港元水平，他沒有把握機會獲利，說看長線，反而在股價跟隨大盤下跌時在1.45港元沽出「止賺」，微利只有10%！

金蝶將再次騰飛（七）

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網誌日期：2013-08-10

昨天我參加了金蝶 2013年中期業績分析員會議，得到最重要的投資信息是公司經過兩年的調整結構已大致完成，今年將會轉虧為盈,預期單位數的純利率，未來將靠云端管理業務再次騰飛。主席徐少春對公司前景充滿信心，我也認同公司最黑暗的時間應該過去，拐點已經出現。昨天我在每股1.7港元以下趁機增持，并會中長期持有。

經濟日報業績令人失望（六）

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網誌日期：2013-06-27

經濟日報(423.HK)上個星期公佈了2013年3月份的全年業績，轉盈為虧，核心經營虧損一千三百萬港元，業績令人失望，難怪過去一年公司的股價持續下跌。

收費報紙「經濟日報」銷量同比下跌10%，原因是部份讀者轉看網上版或免費報紙，廣告收入下跌，抵銷了免費報紙「晴報」的廣告收入貢獻，令集團收益同比增長只有3%。收入增長不多的同時，支出卻大幅增加，包括「晴報」的印刷費、員工薪酬等，引致毛利率從2012年度的38.5%下跌到2013年度的31.1%，并出現經營虧損的情況。

從容面對跌市

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網誌日期：2013-06-21

今天有一個好朋友來電，他說這兩天已經沽出一部份股票套現，減持股票，多持有現金，原因是現時金融市場充滿壞消息，投資環境極度不明朗，并對后市走勢悲觀。

朋友是典型的趨勢投資者，絕對不是價值投資者。他不懂會計，也不懂財務分析，所以從來不看上市公司年報，也不會計算某個股票的真正價值。

他管理自己的股票投資組合策略很簡單------看大勢，買賣股票的方式是看市場氣氛，大盤氣氛好的時候買多一點貨，大盤氣氛不好的時候減持。他每天的工作便是看幾份財經報紙，了解環球的金融市場變化，并有時參考財經演員的個股推介。當然，他會經常問我的意見和心得。

價值投資很少止蝕

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網誌日期：2013-06-18

一般散戶經常在電台或電視台向財經演員提問：「我買入的股票現時市價已較成本價下跌了超過10%，是否需要沽出止蝕？」財經演員大多會答：「為了避免股價進一步下跌帶來更大的損失，最好先行沽出止蝕。」

我想發問的散戶應該不知道她們所買入并持有的股票究竟真正價值是多少，不然便不會問這個問題了。

我認為對於真正價值投資者而言，止蝕很少機會出現。其道理很簡單，價值投資者考慮買入她們認為有價值的股票時(即市價低於內涵價值)，都已預留了充足的安全邊際(margin of safety)，假如買入后股價再下跌，安全邊際便會擴大，股票將會顯得更便宜低買，這個時候當然不應止蝕，反而是買入良機。

貪婪（二）

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網誌日期：2013-06-13

今天，恒生指數跌破21,000點，壞消息很多，市場情緒頗悲觀，既擔心美國將會退市（減少買債或提早加息），又擔心中國經濟放緩（第二季度的經濟數據的確欠佳），加上最近港府有位重要官員說勢要令本地樓價下跌20%至2012年初的水平，地產股成為重災區。

當別人恐懼的時候，我開始貪婪，趁機買入我心儀的股票，這次我的對像包括匯豐、友邦、港交所、新地、金山、金蝶、比亞迪、廣汽等。

廣汽基本面變好（四）

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網誌日期：2013-06-06

最近，廣汽(2238.HK)的股價（包括H股和A股）大幅飆升，成交暢旺，我檢視了她最新的發展，發覺股價上升的主要原因是公司的基本面改善，前景變得秀麗，我估計去年最差的業績已經過去，今明兩年的盈利將會急升，分析員將會提高她們對公司的盈利預測，股價將會持續向好，我今個星期趁機增持，并會中長線持有，等待明年的收成。

金山軟件業績亮麗(七)

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網誌日期：2013-05-29

我的愛股金山軟件（3888.HK）上周公佈了今年第一季度的業績，核心純利高達1.5億元人民幣，環比大幅增長近四成，遠超分析員和我的預期，股價今個星期大漲并創出歷史新高。我於去年沽出部份股票獲利，現在看來是錯了，餘下股數我會繼續持有，并考慮當股價回調的時候，趁機吸納增持。

以我的推算，公司今年的每股盈利可達0.55元人民幣，同比增長超過40%，現價(HK$11.8)預測市盈率17倍，明年更低，因為考慮到她秀麗的前景，應該享受較高的市盈率，如果以PEG來算的話，我認為估值合理。

比亞迪盈喜（五）

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網誌日期：2013-04-26

比亞迪（1211.HK）昨天發盈喜，預期今年上半年凈利潤介乎4-5億元人民幣，同比大幅上升23-30倍！第一季度盈利1.1億元，即時說第二季度盈利3-4億元，數字超預期，我相信分析員將會提高她們對公司今年的盈利預測，對股價帶來支持，我會繼續持有她的股票，作中長線投資。

投資格言不要輸錢

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網誌日期：2013-04-24

股神畢菲特說過，股票投資有兩條大原則，第一條：「不要輸錢」，第二條：「不要忘記第一條原則」。我時常把這個投資格言銘記於心。長遠來說，不要輸掉本金，加上複利的神奇魔力，投資的總回報將會非常理想。

不要輸錢，我不是說買入股票后，短期的股價波動所做成的賬面虧損，而是公司的基本因素變壞（或者公司本身的基本面根本就是欠佳），股價大幅下跌并長期低於買入價，或是投資者在超高估值的時候買入她認為優質的股票，結果付出代價。

金蝶業務仍在整固中（六）

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網誌日期：2013-04-17

上月，我參加了金蝶（268.HK）2012年的業績會，得到最重要的投資資訊是-----公司最黑暗的時候已過，去年下半年恢復盈利（雖然核心盈利只有約1000萬元人民幣）。管理層預計今年營業額會回復增長約10%（去年營業額同比下降13%），前兩個月軟件產品需求不錯，希望經營利潤率未來幾年會慢慢回升至合理水平。北京的軟件園已完成興建，預計今年未有大額的資本開支。

瑞房供股加強資本（四）

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網誌日期：2013-04-03

昨天，我參加了瑞安房地産（272.HK）的投資者會議，會上管理層對2012年的差勁業績（核心盈利只有2億元人民幣，同比暴跌87%）深感歉意，并計劃供股集資36億港元（每3股供1股，供股價1.84港元），加快上海太平橋和瑞虹新城項目的拆遷和減低負債率。股價大跌，反映投資者（包括我在內）對業績和供股計劃的不滿。

友邦保險值得長期持有

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網誌日期：2013-3-19

友邦保險（1299.HK）是我個人股票投資組合的核心成員，從她2010年10月上市以來，我便在二手市場不斷吸納她的股票作長線投資，主要是看中她在亞洲人壽保險市場的經濟專利。雖然股價較招股價（19.68港元）已上升超過70%，但是由於有良好的業績支持，加上前景秀麗，估值合理，我認為不宜過早獲利。

緊記：不要因為擔心大盤短線下跌而沽出優質股。

匯豐股息吸引（三）

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網誌日期：2013-3-5

我的愛股匯豐（5.HK）昨天公佈2012年全年業績, 表現不錯，核心稅前盈利164億美元，同比增長18%。末期息1.4港元，全年派息3.49港元，現價HK$83.8計算，股息率高達4.2%，我認為在低息的環境下，顯得十分吸引。

興業太陽能調研

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網誌日期：2013-01-22

上個星期，我參加了興業太陽能（750.HK）的路演，得出的投資結論是-----公司今明兩年的發展前景非常好，唯股價已經大幅上漲，估值合理，我認為價值投資者不宜高追，應把她列入觀察名單。

加倉比亞迪（四）

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網誌日期：2013-01-09

過去兩個星期，我不斷加倉（HK$24.0以下）買入比亞迪（1211.HK）的股票，主要原因是看好公司今年盈利將會大翻身。

公司最近傳統汽車業務銷售良好，去年11月份銷售50,578輛，預計12份銷售數字也會很不錯，相信過去兩年渠道的整頓已經完成，速銳、S6和L3等單價較高的車款成為主力產品，對提高整體毛利率有莫大的幫助。