瑞房供股加強資本（四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2013-04-03

昨天，我參加了瑞安房地産（272.HK）的投資者會議，會上管理層對2012年的差勁業績（核心盈利只有2億元人民幣，同比暴跌87%）深感歉意，并計劃供股集資36億港元（每3股供1股，供股價1.84港元），加快上海太平橋和瑞虹新城項目的拆遷和減低負債率。股價大跌，反映投資者（包括我在內）對業績和供股計劃的不滿。

為何瑞房要供股？原因是公司的凈負債率過高（於2012年12月底，凈負債高達291億元人民幣，凈負債率93%）。公司過去3年，一共投入140億用於項目拆遷上，未來2年還需要大概40億，加上建筑開支（今年預計80億），未來資金壓力龐大。去年合約銷售只有57億，遠遠低於目標的120億，今年銷售目標110億（第一季已銷售近50億），并不足以支付拆遷、建筑、利息和銷售費用等支出。

供股后，公司財務壓力可以舒緩一點，凈負債從291億減少到262億，股東資金從315億增加到344億，凈負債率從93%減少到76%。當然，要公司的負債率大幅改善，今明兩年能否成功分拆中國新天地是關鍵。

長線投資者，如果對上海房地產市場未來的前景有信心的話，我建議她們選擇供股，畢竟現價除權后只是公司資產凈值（大約每股5.4港元）的一半。