德昌半年盈利創新高 (三)

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2013-11-8

德昌電機(179.HK) 昨天公佈了2013年9月止的中期業績，半年純利1.1億美元，同比大幅增長29%，并創公司以往半年盈利的記錄。業績超過分析員的預測，股價今天上升6%， 收市報5.9 港元。

業績超預期的主要原因是利潤率改善，毛利率從去年同期的28.4%增加到今年的29.6%，而經營利潤率則從去年的9.6%增加到今年的12.1%。利潤率增加是基於汽車產品的需求強勁（同比增加4%，主要是歐美國家），有利的匯率（歐元對美元上升），原材料價格下跌和生產效率提升等因素。

德昌是我現時股票投資組合中唯一的工業股，現價預測市盈率（2014年3月年度）12倍, 估值合理，我會繼續持有，但不會加碼。

不加碼的主要原因如下：

- 受到工業產品需求下跌7%的拖累，上半年整體銷售其實沒有增長，管理層預計下半年的營業額跟上半年差不多。
- 銷售不增加，利潤率再提升的空間還有幾多?
- 匯價和原材料價格均不能控制，這兩項因素上半年對公司有利并不等於下半年都會持續有利。