穩健的股票投資組合

網誌分類：股票經

網誌日期：2021-05-02

 YouTuber「麥加文」在早前一條論述估值的視頻《問題解答#Q6有幾多種估值方法？》中形容我的投資風格與投資組合「非常穩打穩紮，除非是哥斯拉大戰金剛並且把中環剷平，否則根本就不會輸。」「麥加文」真的太抬舉我了。

 究竟自己是如何建立這個穩健的股票投資組合？我想主要有以下幾點：

 （一）以基礎分析篩選優質股，包括經濟專利、護城河、增長潛力和企業管治。

 （二）專注挑選大型優質的企業，細價股票（市值少於十億美元）佔股票投資組合的比重不會超過25%。

 （三）利用適量分散去降低投資風險，但不會「為分散而分散」，買入過多的股票隻數。也會配合自己的能力圈，涵蓋不同的行業，不論是新經濟股或舊經濟股。單一股票或板塊佔股票投資組合的比重不會超過25%，而個別股票的持倉比重會跟據自己對該股的信心和信念（Conviction）而定，並考慮其潛在回報與風險之間的關係。

 （四）輔之以兩個指數基金（ETF），包括盈富基金（2800）與安碩A50（2823），擔當分散風險和股票比重調節器的角色。

 （五）凡事以價值為先，耐心等待機會，以合理價或低於內在價值的價格（安全邊際）買入心儀的優質股票或指數基金。

 （六）買入優質股後原則上傾向長線持有，但也會不時檢視可能須要減持的情況，比如公司的基本因素改變，競爭優勢或業務前景變差；之前買入的情境和原因不再存在；股價大幅飆升，泡沫出現令估值過高；找到更吸引的投資機會，換馬減持或沽出。

 （七）參考「價值投資之父」Benjamin Graham對於防禦型投資者的資產配置指引，再配合自己的性格、預期回報率和風險承受能力，從而適當地配置股票與債券或現金的比重。於低估值的時候增持股票，高估值的時候減持股票，務求盡量做到「低買高賣」。

 以上幾點，基本上形成了我的股票投資組合的投資框架。我過去一直堅守這個投資框架，在股壇游走，找到生存之道，避免成為大鱷的點心。在可見的將來，我相信也不會改變這種價值投資的方式。

 板塊/股票                  比重（%） 收市價（港元）（30/04/2021）  

 內銀股                       5-10%

建設銀行（939）                            $6.15           

中國銀行（3988）                                 $3.09           

 內險股                       5-10%

中國人壽（2628）                                 $15.82          

中國平安（2318）                                 $84.95          

 科網股                       10-15%

金山軟件（3888）                                 $55.0           

金蝶（268）                                  $25.7           

聯想集團（992）                           $10.68          

香港電視（1137）                                $10.74

 汽車股                       5-10%          

比亞迪（1211）                             $160.3          

廣汽（2238）                                        $6.63           

吉利汽車（175）                           $20.15

 内房股                       <5%

瑞安房地產（272）                        $1.28           

 銀行股                       10-15%

匯豐（005）                                  $48.85          

恆生銀行（011）                           $152.5

 金融股                       20-25%

港交所（388）                               $470            

友邦保險（1299）                                 $98.9     

 地產股                       15-20%               

新鴻基地產（016）                        $117.3          

長實集團（1113）                                 $48.75

領展（823）                                   $73.45

 澳門博彩股                <5%

銀河娛樂（027）                           $68.4           

金沙（1928）                                        $36.9           

 公用股                       <5%

中華煤氣（003）                           $12.46          

 其他                          <5%

徳昌電機（179）                           $20.7           

經濟日報（423）                           $1.09           

 指數基金                   10-15%

盈富基金（2800）                                 $28.8           

安碩A50（2823）                                 $19.83          

 整個股票投資組合     100%                                      

 於2021年4月30日，我總共持有二十四隻股票，兩隻指數基金，主要涵蓋十個板塊，其中持貨最多的首四個板塊是金融股、地產股、科網股和銀行股，分別佔整個股票投資組合的比重約20-25%、15-20%、10-15%和10-15%。我認為這個分布不會太分散，也不會太集中。這個組合，跟五年前比較（見2016年1月<股票投資組合大檢閱>）有些微變動，包括全數沽出了工商銀行（1398），加入了吉利汽車（175）、香港電視（1137）、領展（823）、中華煤氣（003）和恆生銀行（011）（見2020年8月<買入領展、煤氣、恆生>）。

 總的來說，我覺得目前的股票投資組合很適合自己的性格、希望獲得的預期回報（每年10%至20%）和風險承受能力！