2018年點滴

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-25

記得2017年最後一天，我發了一篇Blog文 <充實的2017年>，說想湊一湊熱鬧，回顧該年自己做過什麼。言猶在耳，轉眼間，2018年即將過去，還得抽點時間思考及整理一下過去一年的點滴，留個紀念。

價值投資還有效嗎？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-22

昨天，我在「鍾記價值投資學會」Telegram群組拋出一個問題：「今年以來股市下跌了16%, 從高位下跌了四分一，不少股份下跌了超過一半，其實有否動搖大家對價值投資的信心呢？」

答股問（二十三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-17

問：（2018年10月5日）鍾Sir，請問PMI指數代表什麼？應該如何運用作為股市投資的參考？

股壇新丁

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-10

周末，太座和我相約鄰居張氏夫婦行山，他們的兒子也有同行。眼前的張公子長得跟我一樣高，好像沒多久前才升中學的他，一轉眼原來已經是一名大學生，真的不能不說一句「時光飛逝」！

《選股與估值》 2019年新版即將出版（十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-05

早前收到亮光文化出版社通知，表示我於2017年初出版的第二本書《選股與估值------價值投資的得勝之道》第四版幾近賣斷，欲出版一本2019年新版，更改新封面，希望吸引新的讀者。

《The Five Rules for Successful Stock Investing》

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-12-01

幾年前借了一本名為《The Five Rules for Successful Stock Investing》的書給別人，可能本書實在太好看，最後一借無回頭。幾個月前，我終於「的起心肝」，在中環三聯書局買回一本，誓要好好珍藏，以後都不會輕易借給別人了！

財報進階班（第三班）開始報名（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-23

因應部分學員的要求，我與亮光出版社合作，將於2019年1月份開辦財報進階班（第三班）。財報進階班較適合上過投資增潤課程的學員或本身對會計及財務報表有基本認識的人士報讀，具體安排如下：

比亞迪估值更新（廿五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-18

比亞迪（1211）於2018年10月底公佈2018年第三季度業績，營業額348億元人民幣，同比增長21%，淨利潤10.5億元人民幣，同比下跌2%，較上半年的業績（受到新能源汽車政府補貼減少的影響，第一季度和第二季度的淨利潤分別只有1億元人民幣及3.8億元人民幣）明顯改善，主要是因為新能源汽車的銷量於第三季度開始大幅攀升所帶動。

與波友閒談股票經

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-17

某天，如常跟一眾乒乓波友打球。小休期間，波友A知道我曾從事股票行業，話題便圍繞在股票經。

學員慘痛的投資經歷

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-12

昨天有兩位「鍾記價值投資學會」的學員不約而同在Telegram群組分享他們慘痛的投資經歷。問准他們許可後，我將內容節錄出來，跟網友分享。

另類股票市場探熱針（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-09

近日，我發現一些現象，想跟網友們分享一下。

(1) 從亮光文化出版社社長得知，這兩三個月以來，受到股市下跌的影響，本地財經書的銷售顯著放緩。

答股問（二十二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-11-05

問：（2018年8月5日）鍾Sir，你為何覺得港交所（388）估值合理？

答：根據路透社綜合分析員的預測，港交所2018年預測EPS是7.81港元，以買入價223港元計算，2018年預測市盈率為28.6倍（223÷7.81），跟其歷史平均預測市盈率（約30倍）差不多，所以估值算是合理。
https://cn.reuters.com/investing/stocks/estimates/0388.HK

敵退我進

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-28

有「鍾記價值投資學會」的學員表示，2018年的股市跟2017年完全是兩個世界！

對！2017年是「天」，2018年是「地」，可謂「冰火兩重天」，屬於兩種截然不同的環境。股市的鐘擺在大幅擺蕩，令不少散戶或業餘投資者，甚至是專業投資者無所適從。在股市大幅波動的情況底下，投資者應該如何自處？我認為，投資者應當做的事是「嘗試在市場處於極端情況時（極度樂觀或極度悲觀），保持警覺，拒絕從眾」。

新鴻基地產估值吸引（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-21

新鴻基地產（016）於9月中公布截至2018年6月底止財政年度業績，業績相當理想，符合市場預期。基礎盈利（扣除投資物業估值變動淨額之影響，反映公司的核心盈利能力）304億港元，同比上升17.1%，每股基礎盈利10.49港元，同比增長16.9%。全年派息共4.65港元（中期息1.2港元，未期息3.45港元），增長13.4%，核心派息比率44.3%（4.65÷10.49），稍為低於2017年度的45.7%。現價103.4港元，歷史市盈率9.8倍（以股價除以每股基礎盈利計算），股息率4.5% （4.65÷103.4）。

一個價值投資者的獨白

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-18

我在2017年底升市的時候，分段減持估值偏高的股票，被朋友取笑「太保守」和「太悲觀」。當時的市場情緒高漲，朋友都質疑我何不待股價再升一些才沽出？相反，在現時跌市，部分股票估值偏低的時候，我開始分段增持，又被朋友說「太進取」和「太樂觀」。市場充面壞消息（中美貿易戰、加息、中國經濟增長放緩等），何不待股價再跌一些才買入？

《實踐價值投資的真諦》 2018-19年新版將會陸續上架（十）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-16

我的第一本財經書《實踐價值投資的真諦》自2016年4月出版以來，一直都保持不錯的銷量，出版後不久即要加印第二版。其後於2017年8月出版了「2017年新版」，主要為了吸引新讀者及方便書商入貨。

再度外遊充電（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-07

自退休後，太座總喜歡秋天外遊。繼上個月韓國釜山之旅後，周二我們會去日本東京一個星期自悠行，主要去輕井澤踏單車，希望可以看到楓葉呢！

股票市場上「似是而非」的概念

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-05

在股票市場，經常會聽到一些「似是而非」的概念，散戶往往會被誤導，跌落陷阱而不自知，弄至損手爛腳。

答股問（二十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-03

問： （2018年6月3日） 鍾sir, 聯想（992）現金流出現負數其中一個原因是原材料和WIP增加7.3億美元, 如果這些庫存可以賣出，現金流會變成正數，鍾sir 對公司的庫存增加有什麼意見？

基礎投資課程（第十四班）開始報名（十九）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-27

打從2016年9月開始，不經不覺，基礎投資課程已舉辦了十三班。這個課程一直受到網友熱烈支持，我真的十分感恩。我將於11月與亮光文化出版社舉辦基礎投資課程（第十四班），有別於以往在灣仔區上課，今次會改為在九龍區上課，希望方便一些九龍區及新界區的網友。有興趣的網友要把握今年最後的機會了。

答股問（二十）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-24

趁中秋節假期，重溫網友跟我的答問也不錯，祝大家中秋節快樂，人月兩團圓！

問：（2018年4月3日）鍾sir,你認為廣汽（2238）是潛力股嗎？

朋友一股不留

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-19

昨天，得悉一位朋友日前全數沽出手上的股票，一股不留！非常看淡後市。

朋友說全線清倉的目的是保本，因為眼巴巴看著自己的股票投資組合賬面的下跌和損失，是他不能容忍的事，那怕是倉位其實早前已經減至偏低的比重。由於中美貿易戰短期內很難妥善解決，他預測股市會繼續下跌，到時便可以低價買回。

外遊充電（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-06

忙了近一年，又是時候輕鬆一下！明天我會跟太座及鄰居夫婦到韓國釜山外遊一星期。

登陸Baby Kingdom親子王國平台

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-05

經止凡兄介紹，我於上月成為Baby Kingdom親子王國平台其中一位KOL。他們會轉載我的Blog文。

吉利汽車估值稍為偏低（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-04

吉利汽車（175）8月22日公布截至2018年6月底止中期業績，表現強勁，營業額537億元人民幣，同比增長36%，股東應佔利潤66.7億元人民幣，同比大幅攀升54%，攤薄每股盈利增長52%至0.726元人民幣。整體業績大致符合市場預期。

廣汽估值更新（十六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-29

廣汽（2238）上周五（8月24日）收市後公布2018年中期業績，股東應佔利潤69.1億元人民幣，同比增長10%，受到2017年底發行了A股新股攤薄的影響，每股盈利微跌1.5%至0.68元人民幣。整體業績符合分析員預期。

學員給師弟妹的投資忠告

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-26

今天雖然是星期日假期，但「鍾記價值投資學會」Telegram群組一大早已非常熱鬧。其中師兄Tommy 為初學投資的師弟妹提供了一些寶貴的指導，我覺得他的意見很中肯，值得跟網友分享。

友邦保險估值更新（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-24

友邦保險（1299）今早公布截至2018年6月30日止中期業績，受惠中國市場的急速發展，新業務價值保持強勁增長，以固定和實質匯率計算，按年分別增長17%及22%，大致符合市場預期。

投資增潤課程------如何閱讀財務報表（第八班）開始報名（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-22

為了讓學員更能掌握基本會計及財務知識，我跟亮光文化出版社合作，將於十月份開辦第八班投資增潤課程------如何閱讀財務報表。這個財報班適合沒有會計基礎的初學者報讀，具體安排如下：

日期：23/10、30/10及6/11（逢星期二），共三堂
時間：晚上7點半至9點半
地點：九龍油麻地登打士街32-34號A 歐美廣場3樓302室
費用：1200港元（基礎投資課程學員優惠價）；1380港元（非學員）
課程人數：60人

金蝶估值更新（廿七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-20

金蝶（268）上星期三公布2018年中期業績，ERP業務勝預期，雲服務業務遜預期，整體盈利大致符合分析員預期。由於公司的股價業績前大幅炒高，曾創11.3港元的歷史新高，估值偏高，業績後股價下跌至8港元水平，調整幅度約三成。

向投資大師學習

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-14

近日重溫John Train所寫的《Money Masters of Our Time》，再一次與卓越的投資巨人接觸，獲益良多。假如讀者想一次過總覽17位投資大師（包括Warren Buffett、John Templeton、Philip Fisher、Benjamin Graham、John Neff、George Soros和Peter Lynch等）的投資風格及選股原則，了解他們成功之道，這本書值得推薦。

投資班學員已超過一千人

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-11

時間過得真快，自2016年9月開辦第一班基礎投資課程，至今接近兩年。還記得第一堂止凡兄（見《鍾兄第一課現場直擊》）下班後趕來旁聽，有早睡習慣的太座捱了四晚來支持我，一切都歷歷在目，恍若昨日。

增持部分股票

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-05

近日港股受到中美貿易戰、人民幣貶值等壞消息影響而持續下跌，跌破28000點關口。恒生指數從今年1月的歷史高位33500點，下跌至最低的27600點，調整幅度約18%，不少分析員認為港股可能即將或已經步入熊市，人心虛怯，投資情緒悲觀。

投資初哥應如何入手？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-08-01

近日，有一位新加入的學員在「鍾記價值投資學會」Telegram群組向我和師兄師姐提問：股票投資初哥應如何入手。

朋友的苦惱

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-26

今早朋友來電，問「何解中美貿易戰還未解決，大市近日卻急升過千點」，這令他大惑不解。

學員股票持倉比例調查

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-21

前天，學員Desmond在「鍾記價值投資學會」Telegram群組提出一個名為「學員股票持倉比例調查」，目的是想知道現時業餘投資者或散戶處於一個怎樣的投資心理狀態及對後市的看法。調查的問題是：在恆指28000點時，學員的股票持倉大概佔個人可投資於股票的總資產（即股票加現金）的比例，有四個選擇，分別是A「多於80%」、B 「60-80%」、C 「40-60%」及D 「少於40%」。

Charlie Munger的人生智慧

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-17

近兩個星期，我把書架上的《Poor Charlie's Almanack-The Wit and Wisdom of Charles T. Munger》（中文翻譯為《窮查理的普通常識》）放到床邊，每晚睡覺前閱讀一小時，重溫Charlie Munger的人生哲學和智慧，令自己每天都「聰明一點，進步一點」。

上調經濟日報的合理價（十四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-13

經濟日報（423）6月底公佈截至2018年3月底止全年業績，受到媒體業務轉虧為盈所帶動，股東應佔利潤7,100萬港元，同比大幅增長148%，符合市場預期。

答股問（十九）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-10

看我的Blog文，同時也要看網友的留言，大多都很有質素呢！

問：（2018年2月10日）鍾Sir, 請問「歷史平均市盈率」和「歷史平均預測市盈率」是否有分別？如果沒有收費Bloomberg, 還有其他方法計得「歷史平均預測市盈率」嗎？

財報進階班（第二班）開始報名（四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-06

由於財報進階班（第一班）反應理想，我與亮光出版社合作，將於九月份開辦財報進階班（第二班）。財報進階班較適合上過投資增潤課程的學員或本身對會計及財務報表有基本認識的人士報讀，具體安排如下：

日期：13/9、20/9及27/9（逢星期四），共三堂
時間：晚上7點半至9點半
地點：香港灣仔軒尼詩道15號溫莎公爵社會服務大廈103室
費用：1600港元（投資增潤課程學員早鳥優惠價）；1780港元（非投資增潤課程學員及早鳥期過後才報名的投資增潤課程學員）
課程人數：60人

母校四十周年校慶

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-07-01

昨晚參加了母校四十周年校慶晚宴，重聽多年沒有聽到的校歌（幸好仍能朗朗上口），重遇多年沒有見面的老師和同學，一段又一段的中學時代校園生活點滴頓時湧上心頭。非常感謝Steve同學不辭勞苦地把我們串聯在一起，那實在是一個令人難忘的聚會！

財報進階班（第一班）圓滿結束（三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-28

財報進階班（第一班）昨晚完成最後一節課，我終於舒一口氣！周末又可以如常跟朋友們打乒乓球，輕鬆一下。

如何克服跌市買股票的心理壓力？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-23

今個星期，有位新同學在「鍾記價值投資學會」Telegram群組提出一個問題：「用價值投資角度看，廣汽（2238）好抵買，但幾乎所有報導都說大市和該股會繼續跌，好熊...... 令到我不知買不買好，其實大家有否經歷過類似的壓力？應該怎樣克服？我自己又貪心（怕錯失低價買入的良機）又恐懼（怕買入後股價會持續下跌），平衡不到！」

推算金沙中國2018年的合理價（三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-19

金沙中國（1928）4月底公布2018年第一季度業績，經調整EBITDA 7.89億美元，同比增長26.4%，環比增長7.6%，表現不錯。

財報進階班（第一班）第一堂沒有令學員失望（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-14

學員期待已久的財報進階班（第一班）昨晚完成第一堂的講課，深入分析新鴻基地產（016）的財務報表及估算其重估資產淨值（RNAV）。整晚所見，學員都非常用心去聆聽和學習，兩小時的課堂在輕鬆愉快的氣氛下完結了。

牛熊證真的很容易賺錢？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-11

某天下午，去完銀行後順道到了大眾書局逛個圈，無意聽到身旁一對小情侶的說話，才發覺自己的投資哲學跟時下部分的年輕人可能真的有一段距離呢！

《經濟日報》三十周年有感（十三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-09

太座曾經問我：「為何你仍然持有經濟日報（423）的股票？此公司市值小，成交稀薄，股價近年長期低迷……」

該賣賺錢還是蝕錢的股票？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-07

昨天，學員A在「鍾記價值投資學會」Telegram群組提出一個問題：「我遇到樽頸，半年後需要一筆錢作為其他用途，打算開始慢慢把部分股票換回現金。股票投資組合至今只有微利，當中有賺有賠，究竟應該沽出賺錢的股票還是賠錢的呢？」

推算銀河娛樂2018年的合理價（九）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-06

銀河娛樂（027）5月初公布2018年度第一季度業績，經調整EBITDA 43.2億港元，同比大幅增長36%，環比增長4%。整體業績不錯，大致符合分析員預期。

基礎投資課程（第十三班）開始報名（十八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-05

為了滿足市場對學習價值投資的需求，我跟亮光文化出版社商討後，決定加開基礎投資課程（第十三班），詳情如下：

日期：四堂分別為30/7、6/8、13/8及20/8，逢星期一晚上7點半至9點半。

聯想派高息不容易持續（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-03

聯想集團（992）最近公布截至2018年3月底止財政年度業績，強差人意。縱使股價低迷，但考慮到公司的盈利前景不明朗，淨負債比率偏高及現金流不足令高派息未必能夠持續，我只會持有（反正持貨不多），並不會加倉。

股票投資組合表現回顧（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-01

整體來說，今年首五個月（2017年12月29日至2018年5月31日），我的股票投資組合跑贏大市，主要歸功於金蝶（268）出色的表現。

不要把股票投資遊戲化

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-30

某日，朋友向我推介二三線股。他以「講故事」的形式，再配合技術分析去捕捉大戶的動態，滿有信心地認為股價應該可於短時間內升到某個目標水平，下跌的風險不大，值博率很高云云。最後還補充一句：「假如看錯，買入後股價不升反跌，大可『止蝕』，沒有大不了！」

洛克菲勒不告訴你的商戰智慧

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-27

昨晚整理書架,發現《洛克菲勒不告訴你的商戰智慧》（John. D. Rockefeller’s Letters）, 立即拿下來重讀一遍。這真是一本令人愛不釋手的書。

透過「石油大王」洛克菲勒寫給兒子的書信，讀者除了可以明白經商致勝之道外，還可以對人生哲理有所啟發，絕對值得推薦，尤其是年青的網友。連「股神」畢菲特也認為：「從來沒有一個人能像洛克菲勒那樣，對我的投資哲學產生如此之大的影響。我坦誠，我的投資哲學都是建立在洛克菲勒的睿智之上的。」

段永平的投資智慧

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-23

段永平是步步高（DVD機）及OPPO與vivo兩個手機品牌的創辦人，曾經低價投資網易（NTES）的股票而大賺一筆，並與「股神」畢菲特共進午餐。由於段永平經營有道，投資精準，故有「中國畢菲特」之稱，顯見他的投資實力非凡。

一篇窩心的Blog文

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-21

今天在網上看到一篇Blog文 <投資有道，鍾Sir的投資增潤課堂>，是Blogger「儲蓄為樂」最新的一篇文章。原來儲蓄兄報讀了我的「投資增潤課程（第七班）」。他說這是他「人生第一次，也是第一次付錢上投資課堂」，令我受寵若驚！

趁機買回德昌電機 (八)

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-20

德昌電機（179）上周三公布截至2018年3月底止財政年度的全年業績，全年純利2.64億美元，同比增長11%。全面攤薄每股盈利29.6美仙（折合2.33港元），同比增長10%。值得注意是，下半年利潤只有1.24億美元，較上半年利潤1.4億美元環比倒退了11%！由於業績遜於分析員預期，引致短期股價回落至25港元的水平。

市盈率的應用（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-17

我在 <市盈率的應用> 的Blog文中提到：「在計算淨利潤的時候，投資者應該把非經常性收益或虧損（比如因為出售資產、附屬或聯營公司，以及投資物業重估所產生的一次性收益或虧損）扣除，只考慮企業核心的盈利能力。」只有這樣，投資者才能夠評估公司真正的盈利能力。即將上市的小米（將會成為第一間在香港上市的「同股不同權」企業）是一個很好的例子。

太座的智慧（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-15

受到我多年的熏陶，在耳濡目染之下，太座深明價值投資的哲學及長線投資的好處，更懂得「別人恐懼我貪婪」的道理。每當看見股市下跌，心儀的優質股價格回落的時候，她便會顯得很雀躍，因為可以趁低吸納。

答股問（十八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-11

花了半天時間整理，讓我們一起重溫網友和我過去的一些答問，值得細讀。

問：（2017年12月25日）鍾Sir可否與我們分享一下2018年的部署？

選股策略的反思

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-08

上個星期，學員A在「鍾記價值投資學會」Telegram群組問大家今年的股票投資成績如何。他說自己的表現強差人意，跑輸大市，令他有點心灰意冷，並反思選股的策略是否出現了甚麼問題。學員之間的對話很有啟發性，節錄如下：

友邦保險第一季新業務價值創新高（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-05-04

友邦保險（1299）公布截至2018年3月31日止第一季業績，新業務價值突破10億美元，創季度新高，以固定和實質匯率計算，按年分別增長20%及26%，表現強勁，符合分析員預期。

我採用最新的財務數據，調高了友邦的評估價值14%至73.9港元（去年8月時的估值為64.9港元），主要是基於內涵價值權益增加10%及新業務價值增加18%所致。現價68港元，較最新的評估價值73.9港元低8%，估值尚算合理，我會繼續持有。

財報進階班（第一班）開始報名

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-30

由於不少投資增潤課程------如何閱讀財務報表的學員想進一步學習閱讀和分析不同類型上市公司的財務報表，為了滿足他們的要求，我與亮光出版社合作，將於六月份開辦首個財報進階班。財報進階班較適合上過投資增潤課程的學員或本身對會計及財務報表有基本認識的人士報讀，具體安排如下：

網誌七周年有感（三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-26

太座退休後研習佛學，近幾個月更發現了一本叫《溫暖人間》的雜誌，隔一個星期四就會去便利店買一本。前幾天，我瞥見今期封面「岳華‧恬妮 做應該做的事」，隨手翻閱一看，被一段文字深深吸引……

從打網球到投資

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-24

近日重拾網球的興趣，連續兩個週末跟兩位中學同學切磋球技。為了加強刺激感，我們會打計分賽。由於近十年都沒有接觸網球 (自從太座退出網球壇後，便沒有人跟我操波了)，疏於練習，球技大退步，跟同學仔的水平當然有一大段距離呢！賽果可想而知，哈哈。

基礎投資課程（第十二班）開始報名（十七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-23

為了滿足市場的需求，我跟亮光文化出版社商討後，決定加開基礎投資課程（第十二班），詳情如下：

日期：四堂分別為4/7、11/7、18/7及25/7，逢星期三晚上7點半至9點半。

地點：香港灣仔軒尼詩道15號溫莎公爵社會服務大廈103室

投資之道

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-20

雖然這個星期忙著上課，但我仍堅持看書的習慣。這幾天就重讀了行為金融學專家James Montier的著作《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》。 作者於第15章總結了一套投資之道，歸納出十個「投資原則」，值得細味。我在此不厭其煩地列出該十個原則，跟網友分享。

「亮光理財x鍾記 投資講座」後記（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-14

「亮光理財x鍾記 投資講座」昨晚在輕鬆愉快的氣氛下圓滿結束。感謝出席講座的二百位參加者，希望我的表現沒有令他們失望。

從現場所見，參加者的年齡分布頗闊，有較年長的，也有非常年青的，大家都很有心學習如何選擇優質股。到講座結束，主持人介紹我的Blog的連結時，部分參加者即時高舉手機把投映片拍下，看來他們平日沒有接觸我的Blog呢！希望他們日後多來我的Blog交流。

暫別iMoney專欄（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-13

我在iMoney智富雜誌的專欄「價值鍾言」將會暫別大家。

事緣是有讀者向雜誌提出意見，認為我的專欄不應該轉載Blog文（我的理解是：也許讀者認為付費買雜誌，應該看到從未發表過的內容)。所以，從今期（2018年4月14日）開始，iMoney的讀者將不會再看到我的專欄文章了。

如何構建一個股票投資組合？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-06

近日重讀「歐洲股神」安東尼•波頓（Anthony Bolton）的著作《Investing Against the Tide》，中文書名譯作《逆勢出擊》,其中第五章談及「如何構建一個股票投資組合」，頗具參考價值。我把作者歸納出來的十個要點列出，並加入個人觀點和經驗，跟網友分享。

投資增潤課程------如何閱讀財務報表（第七班）開始報名（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-03

為了滿足市場對於學習會計及財務報表的熱烈需求，我將於五月份開辦第七班的投資增潤課程------如何閱讀財務報表。這個財報班適合沒有會計基礎的初學者報讀，具體安排如下：

日期：18/5、25/5及1/6（逢星期五），共三堂
時間：晚上7點半至9點半
地點：香港灣仔駱克道三號704室（灣仔小童群益會）（灣仔港鐵站C出口）
費用：1200港元（基礎投資課程學員優惠價）；1380港元（非學員）
課程人數：60人

廣汽估值偏低（十五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-02

廣汽（2238）上周四（3月29日）公布2017年全年業績，純利110億元人民幣，同比大幅攀升75%，符合市場預期。每股盈利1.68元人民幣，同比增長71%。股價14.46港元，2017年歷史市盈率只有6.9倍。全年共派發股息0.53元人民幣（中期股息0.1元人民幣，末期股息0.43元人民幣），派息比率32%，股息率4.6%。公司並建議送紅股，每持有1股的股東，可獲送贈0.4股紅股。

助人為快樂之本

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-01

年少時，老師教導學生------「助人為快樂之本」，但我卻沒有太深刻的體會。可能是能力及資源有限吧，那時候我的所謂助人或許只限於「做班長幫老師收簿，做風紀維持秩序，幫師弟師妹補習，做義工賣旗等」。離開大學後，在競爭激烈的職場上也很少看到真心幫助別人的事例。

遠離股票市場一天

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-30

昨天，風和日麗，我跟太座到了馬鞍山郊遊。我們由馬鞍山郊野公園入，直上昂平草地，之後由企嶺下麥理浩徑第四段落山。

用SOTP更新金山軟件的估值（廿一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-26

上周三，金山軟件（3888）公布了2017年全年業績，盈利遜預期。雖然整體收益上升35%，但是經營利潤卻下跌12%。股價從近期高位31港元，回落至周五收市價26.25港元，調整幅度15%。我採用分類加總估值法（SOTP）更新金山軟件的內在價值計算，得出結果每股24.6港元，較2017年3月時評估的價值20.8港元，上調了18%。股價26.25港元，較內在價值高7%，估值稍為偏高。我會繼續持有。

記財報第五班二三事

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-18

今天，我想跟網友分享一下我的投資增潤課程------如何閱讀財務報表（第五班）一些窩心的事情。

亮光理財x鍾記 投資講座

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-17

我將會於4月13日（星期五）晚上7點半至9點半跟大家見面啦！

這個投資講座，主題是「學選優質股」，由亮光理財主辦及iMoney智富雜誌協辦，目的是讓更多iMoney讀者有機會認識自己的投資理念。

調高金蝶的內在價值（廿六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-15

金蝶（268）前日（3月13日）公布2017年全年業績，盈利表現及經營現金流都相當不錯，超過分析員預期，刺激股價昨天大幅上升15%，創收市新高6.8港元。我估算過，假如不計一次性的收益，核心經營利潤2.7億元人民幣，同比上升19%。經營現金流8.2億元人民幣，同比上升35%；自由現金流高達4.5億元人民幣，同比大幅增長兩倍。

淺談惠理集團

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-13

惠理集團（806）昨天公布2017年全年業績，受到表現費所帶動，純利20.5億港元，同比大升近14倍，表現相當不錯，刺激今天中午股價上漲9%！股價8.4港元，除以每股盈利1.1港元，得出歷史市盈率7.6倍。連同早前已派發的特別股息86港仙，再加末期股息18港仙，全年共派股息1.04港元，股息率高達12.4%。但若然不計特別股息，股息率則只有1.9%。

《讀財報 學選股 計估值》將印第二版（十）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-12

近日收到亮光文化出版社負責人通知，說我的新書-------《讀財報 學選股 計估值》將印第二版，我感到非常高興和滿足。那並非因為可以多收版稅（其實版稅真的很少），而是有讀者肯花金錢購買自己的書，代表對書的內容和質素是一個認可和肯定。是次出版社定價進取，新書售價是中文財經類書籍中最高的，起初我還擔心會影響銷情，現在終於可以舒一口氣！

股票投資組合表現回顧（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-09

為了觀察2018年以來股票投資組合的表現，我把基數設定於2017年12月29日，截至昨天（2018年3月8日），我的股票投資組合暫時開局表現良好，並且跑贏大市。

「逆向」是成功的要素

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-06

早前重讀德國「股神」安德烈•科斯托蘭尼（Andre Kostolany）的鉅著《一個投機者的告白》。當我看到第九章講述「『逆向』是成功的要素」的時候，覺得當中很有智慧，值得跟網友分享。

不要借錢買股票

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-26

忠告投資者「不要借錢買股票」似乎是老生常談，但由「股神」畢菲特說出來，特別有意思。

畢菲特在2017年給巴郡股東的信件中，列舉公司的股價過去53年期間曾經四度遭遇短期巨大的下挫（跌幅高達37%至59%）來忠告投資者不要借錢買股票。他在信中這樣說：

假如你只能選四隻股票長線投資

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-20

今天，班長William在群組分享了一篇菲利普•費雪（Philip Fisher）一生中罕有的一次訪談實錄，內容充滿投資智慧，值得投資者細讀。

用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-13

我在 <價值投資的簡單操作> Blog文中提到均值回歸（Mean Reversion）理論：「這是金融學的一個重要理念，意思是指股票價格無論高於或低於價值中樞，都有很大機會向價值中樞回歸的趨勢。因此，投資者可以參考大市過去的平均市盈率(P/E)，判斷目前股市的估值水平到底是合理、偏高還是偏低，幫助捕捉買賣時機及進行資產配置。」

哪一種情況更快樂？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-12

昨天，我重讀德國「股神」安德烈•科斯托蘭尼（Andre Kostolany）的鉅著《一個投機者的告白》，看到第一章「金錢的魅力」時，忽發奇想，在「鍾記價值投資學會」Telegram群組問學員一個有趣的問題：

買回廣汽（十四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-09

隨著港股今個星期大幅下挫，以及受到投資者擔心廣汽（2238）今年的盈利增長將會放緩（主要是由於2017年的高基數效應）的影響，廣汽的股價從歷史高位22.05港元回落至今天最低的15.6港元，跌幅29%。我把握機會，今早趁低在15.8港元買回大部分之前在18.9港元（2017年9月24日）及22.05（2017年10月27日）沽出的數量，平均節省了23%的成本。

投資增潤課程------如何閱讀財務報表（第六班）開始報名（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-05

為了滿足基礎投資課程學員和市場的需求，我決定繼續跟亮光合作，開辦第六班的投資增潤課程------如何閱讀財務報表。這個財報班適合沒有會計基礎的初學者報讀，具體安排如下：

日期：11/4、18/4及25/4（逢星期三），共三堂

假如瑞房真的私有化……（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-02

本週三（1月31日），有媒體報導瑞安房地産（272）大股東羅康瑞先生正與銀行商討尋求融資，有可能計劃私有化瑞房。受到消息刺激，瑞房的股價大幅飆升，高見2.8港元。

假如瑞房真的被私有化，對誰最有利呢？

基礎投資課程（第十一班）開始報名（十六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-29

由於基礎投資課程（第十班）很快爆滿，徇眾要求，我跟亮光文化出版社商討後，決定加開第十一班，以滿足市場的強烈需求，詳情如下：

日期：四堂分別為16/4、23/4、30/4及7/5，逢星期一晚上7點半至9點半。

班長的話

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-27

能夠在網絡世界認識班長William（Facebook專頁：威廉人投資筆記）是緣份的安排吧！班長年輕有為，待人有禮。他努力學習及無私分享的精神，實在是年青人的榜樣。我跟班長亦師亦友，今次邀請他幫我的新書《讀財報 學選股 計估值》寫了一篇「班長的話」，原文如下：

《讀財報 學選股 計估值》出版了（九）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-25

我的第三本書《讀財報 學選股 計估值》終於出版了! 跟以優惠價預訂了新書的學員一樣，我昨晚第一時間取書，可以先睹為快。當看到自己的第三個「寶寶」面世，有種說不出的快樂。感謝網友一直以來對我的支持，沒有您們，我是不可能出版第三本書的。

股票市場熱度持續增加

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-1-21

我之前在「另類股票市場探熱」的Blog文說過：「要量度股票市場的熱度，一般的指標包括（1）經濟狀況是好還是壞，前景如何？（2）資本市場是寬鬆還是緊縮？（3）利息是低還是高？借貸容易嗎？（4）大市近期是否已經上漲了很多？（5）股票價格和估值偏高嗎？（6）大部分投資者對後市樂觀還是悲觀？及（7）散戶在積極參與嗎？」

總的來說，觀乎港股近日的情況，我覺得股票市場正在不斷升溫，甚至有點熾熱。以下是我的觀察：

朋友借Margin買匯豐

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-17

昨天港股創歷史新高，升至近32000點水平。我收到一個好朋友來電，興奮地說前幾天已經借Margin買入匯豐（005）的股票，並道出背後的邏輯。縱使我不能完全認同他的做法，但仍然會祝他好運。

第三本書《讀財報 學選股 計估值》出版預告（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-15

從構思到落筆，經過近半年的努力，終於完成這本《讀財報 學選股 計估值》，可以舒一口氣。新書現正付印中，我估計兩個星期後會在各大書局有售。

為標竿新書寫序

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-12

一口氣看完標竿兄最近出版的新書《打造自己的財富流》，內容相當淺白，適合初學價值投資的網友，值得推薦給大家！

投資增潤課程------如何閱讀財務報表（第五班）開始報名（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-01-09

為了滿足基礎投資課程學員和市場的需求，我決定繼續跟亮光合作，開辦第五班的投資增潤課程------如何閱讀財務報表。這個財報班適合沒有會計基礎的初學者報讀，具體安排如下：

答股問（十七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-1-4

2018年第一篇Blog文，不妨溫習一下網友過去兩個月來其中的一些答問。

問：（2017年11月10日）請問比亞迪（1211）的財務報表，在那一個部份可以看到公司預測來季的盈利？