不買新股的理由

網誌分類：股票經  

網誌日期：2020-12-17

 早前我在 <給自己的投資十戒> 一文中，提到其中一戒「不買新股」。有網友問我箇中原因，我想在這裡解釋一下。

 在時機上，新股上市往往對價值投資者不利。新股很多時候都會選擇在市場氣氛較好或投資者追捧相關類型板塊的時候推出，因為市場需求熾熱，上市較容易成功，即使新股的定價和估值進取，投資者也樂於認購。對於現有股東來說，定價較高是好事，既可以募集更多的資金讓公司發展，也可以減少因為發行新股而引致的股權攤薄影響。相反，對於以高價認購新股的投資者，也許並不符合價值投資的原則。

 新股的財務報表有機會是經過美化的，投資者要小心看待。新股上市的時候，有些企業也許要為了達到交易所上市的條件或希望定價高一點從而募集更多的資金，便會傾向絞盡腦汁去包裝、粉飾和美化公司的財務報表。上市後，這些經過過分包裝的新股，其真正盈利能力便會原形畢露，不少更盈利大幅倒退，令認購或高追新股的投資者蒙受損失。

 新股上市，大股東和管理層的誠信、作風和公司的企業管治沒有往績可尋。「股神」巴菲特的「3M選股原則」，其中一個「M」是“Management”，即是管理層要有執行能力與高度誠信，對於新股或上市不久的公司，投資者較難判斷這方面的質素。

 最後，新股較難做估值。由於缺少了公司過去的股價和平均估值（比如過去五年「市盈率」的中位數）等數據作為參考，投資者無法採用「均值回歸」的方法去評估公司的合理值。

 基於以上四點的理由，買新股容易犯錯，我會儘量避免。假如真的覺得某隻新股的基本面不錯，我會傾向觀察公司上市後一段時間的財務數據，並了解公司的企業管治，深入研究過後，待價錢合適的時候才考慮買入。