長線投資友邦保險的回報（十七）

 網誌分類：股票經

網誌日期：2025-07-09

 友邦保險（1299）上周五（2025年7月4日）開市錄得4宗大手成交，共3.95億股（佔總股本約3.7%），每股造價68港元，較前收市價折讓6%，涉資268億港元。

 據媒體報導，大手沽貨的很可能是科威特投資局（KIA），是科威特政府擁有的主權基金，屬於友邦保險上市的基礎投資者。

 翻查資料，友邦保險於2010年10月上市，科威特投資局以每股19.68港元認購了3.94億股，涉資77.5億港元。科威特投資局此次清倉友邦保險，未計入股息的收益，實現賬面利潤約190億港元，回報率達2.5倍。

 粗略估算，科威特投資局持有友邦保險近十五年時間，股價上漲了246%，年複合增長率（CAGR）為8.6%。連同股息在內，年複合增長率逾10%。

 「股神」巴菲特經常教導投資者長線投資的重要性，鼓勵投資者長線持有優質股，與優質企業一起成長，享受複利效應。科威特投資局「佛系」持有友邦保險十五年正是一個成功的例子，坐享這匹千里馬為它帶來滿意的回報。

 投資者會問：科威特投資局以68港元全數沽出友邦保險，對公司未來的股價表現有甚麼啟示？是否股價已經接近見頂？

 我認為科威特投資局沽出友邦保險可以有不同的理由，不一定代表公司的估值過高或基本面變差，也許是投資者自身資產配置的考量或找到更好的股票進行「換馬」。但另一邊廂，接貨的投資者買入該股票的理由則只有一個，便是看好公司的前景及估值合理或偏低。

 觀乎友邦保險良好的基本面及偏低的估值（以68港元計算，2024年的NBV Multiple只有4.8倍），股價理應還有上升空間，下跌的風險應該不大。