網誌分類：股票經
網誌日期：2023-06-22
早前一位退休的好朋友P小姐問我：「已經預留了一筆錢，打算六個月後為家居裝修。筆錢暫時沒有用途，見港股低迷，心思思想入市，趁低買入盈富基金（2800）或港交所（388），期望股市反彈，短線賺取差價，幫補一下裝修的費用。這個想法行得通嗎？」
我斬釘截鐵地回答：「只有長期不需動用的資金，才可以拿去投資，最好是投資優質企業。現在距離裝修的時間只有半年，投資時限實在太短了，須知道即使現時港股的估值尚算偏低，也不一定會上升，因為短期股市是投票機，極受市場投資情緒影響，短期股價可以持續偏離公司的內在價值。
嚴格來說，你動用預留的裝修費用去買股票，屬於投機行為。萬一港股持續下跌，該筆裝修儲備便有機會錄得虧損，『水瓜打狗，不見一截』，分分鐘到時打亂你的裝修計劃，得不償失呢！」
我繼續解說：「當投資股票設有時限，而在限期前的股價存在不確定性，不一定會高於你的買入價，因此短期價格的波動便會構成風險，這解釋了為何短線炒賣屬於投機行為，應該儘量避免。」
P小姐聽完我的話，再仔細想清楚，於是決定把該筆裝修儲備做了半年的定期存款，收取年利率逾3%，確保本金可以將來用作裝修找數。
很多時候，散戶總是分不清投資與投機的差異，只懂得追求回報，忽略風險。我還是強調：投資前宜考慮所有風險，時刻緊記短期股市的走勢未必符合預期，市場上或許會出現意想不到的事情和因素，因此只可用閒錢投資。
謝謝鍾sir
回覆刪除不客氣。
刪除其實照投機可也，反正 P小姐這筆錢用來裝修，萬一有虧損多少，屆時告知裝修師父改動，化作小裝飾，一樣是依照計劃可行，大有大裝，小有小裝，P小姐一定不會介意，升了可以豪裝。草上飛
回覆刪除因裝修是非必需品。可能升升吓唔想裝，直接換。
刪除投機不值得鼓勵呢！
刪除看來大家想法都差不多, 之前也買了些盈富平衡一下持倉, 以長線來說(2~3年)來說的確吸引, 本來想買港交所的,可惜一出雙櫃檯對比下就選了盈富.
回覆刪除我認為香港市場開放人民幣投資對中東石油、天然氣人民幣結算的國家有一定的吸引力。產油國從大陸收了這麼多人民幣，而偏偏人民幣隨時IMF儲蓄貨幣，但不是流通貨幣（大陸是外匯管制國家！），他們手上的人民幣除了買大陸的武器、生活必需品之外，投資便是其中最好的一個管道。透過香港這個市場，長線投資，除了可以買進人民幣的國債之外，香港這個不乏值得長線持有的企業可供選擇。就算採取Buy-Low-Sell-High策略，在香港，賣出了，資金還是能夠自由出入，這是大陸那兩個市場所欠缺的。全球目前有140個國家以中國大陸為其首位貿易國，本幣結算已經是一個確定的方向（事實上最後就是人民幣結算！）。所以，我認為，長線來看，香港市場兩幣交易的合計總量會慢慢推升。這樣說來，逢低佈局，長期持有盈富基金當然是明智的選擇。此外，人民幣交易對港交所有任何傷害的話，對盈富基金也一樣有傷害。但我卻看不出來。
刪除“隨時”是雖是之筆誤，見諒！
刪除可以用人民幣買港股，投資者多一個選擇，對港交所來說應該是好事。
刪除“只可用閒錢投資 ”這是實戰經驗積累起來的至理名言！謝謝鍾兄。最近我一直翻來覆去地研讀The Intelligent Investor，把Graham好幾處使用experience的地方，我都把它翻譯成“實戰經驗”.如：
回覆刪除Postscript章，Some hard experience taught them...p. 532（一些嚴酷的實戰經驗教導他們......）
第20章，And a true margin of safety is one that can be demonstrated by figures, by persuasive reasoning and by reference to a body of actual experience. p.520（真正的安全邊際能夠得到證實是透過：一、大量的數據，二、具說服性的推理，與三、參照大量的實際的實戰經驗。）
第14章，Our old ally, experience,tells us here that it is better to sell and pay the tax than not sell and repent. p. 360（在此，我們的老友，實戰經驗，告訴我們：賣出而繳稅要比緊抓不賣而後悔要好得多！）
還有很多，不一一。
我一直細心研讀鍾兄的blog文，非常非常重視的其中一點就是他長期實戰經驗總結出來寶貴言論。再次謝謝！
從事證券投資能夠長期獲利的人，我認為，必須具備以下六個根本特質：一、資金。二、知識。三、耐性。四、紀律。五、勇氣。六、實戰經驗。缺一不可！
刪除以上是我撰寫《堯舜其猶病諸的兩種可能實踐進路》一文中的話。
最初，我認為只要具備一、資金。二、知識。三、耐性。就已足夠。
結識鍾兄後，增添了四、紀律。再次謝謝他。
後來從新研讀The Intelligent Investor，又增添了五、勇氣。
最近翻來覆去地研讀The Intelligent Investor，再增添了六、實戰經驗。
Ch Liu兄歸納出的六個根本特質必須好好謹記，謝謝！
刪除「當投資股票設有時限，而在限期前的股價存在不確定性」
回覆刪除很喜歡這兩句，謝謝提醒🙏
不客氣。
刪除鍾sir,
回覆刪除港股最近幾年長時間都低於合理值，即使用閒錢投資，買入後仍可能面對虧損，請問應採用怎樣的投資策略？
股票市場短期是投票機，長期則是稱重機。如果發現長時間都低於合理值，值得思考的是你的估值模型是否高估了港股應有的價值？
刪除不妨參考Ben Graham對於防禦型投資者的資產配置指引。
刪除港股近幾年的估值已經出現De-rating的情況，過去10年預測市盈率的中位數由以往的13倍，下降至現時的11倍。
刪除想請教是彭博調整了恆指的預測市盈率嗎？
刪除在現在人民幣走低情況下，中期的股市走勢不太樂觀。
也許是因為市場對港股的盈利增長前景沒有以前那麽樂觀，要求的回報率增加（隨著無風險回報率增加），所以港股現時的市盈率較以往低。
刪除下一次可以分享港交所估值計算教學嗎？
回覆刪除不妨參考港交所2023年的預測每股盈利，然後乘以30倍（過往港交所預測市盈率的中位數），便大概可以得出港交所2023年的合理價。
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