你會犯「行動偏誤」的毛病嗎？

網誌分類：股票經

網誌日期：2022-07-06

 近日重讀行為金融學專家James Montier 《The Little Book of Behavioral Investing》，一書，其中第十三章「專注力失調及過度活躍症投資法的危險」（The Perils of ADHD Investing），作者活用了足球守門員的例子來說明「行動偏誤」（Action Bias）的現象，十分有趣，值得跟網友分享一下。

 一般來說，在足球賽事中，對方射「十二碼」罸球的球員會射向龍門的左邊、中間或右邊，概率是均等的，每個位置都會有三分之一的概率。然而，守門員卻顯示了明顯的「行動偏誤」。有統計數字指出，他們大部分時間（佔94%）不是撲向左，就是撲向右，很少會站著中間不動的。但事實上，假如他們只是站著中間不動，成功救出罰球的機會是最高的（達60%），遠高於成功救出射向左邊或右邊罰球的機會。

 當守門員被問到為何總是選擇往左或者往右撲，而不是站在原地不動時，他們會辯稱：「撲左或撲右起碼感覺到自己已經盡了努力去救球，反之，倘若原地不動而眼巴巴看著罰球往左邊或右邊射入龍門的話，感覺會更難受，更容易被教練或隊友指責。」

想深一層，難受總好過輸波吧！

投資亦有類似的情況。我覺得不論是散戶或機構投資者，有時候都會犯上「行動偏誤」的毛病，有點過度活躍，交易頻繁。有時候「不做」比「做了」好，例如「太早買入」和「太早沽出」也許都是錯。

不少欠缺耐性的投資者，未有等待合適的機會（市場上出現價格合理或便宜的優質股）便高追，大大影響了投資回報。

此外，也有不少投資者沒有耐性坐貨，縱使買入了優質股，當股價上升了少許而估值還未有過高的時候，便為了蠅頭小利沽出，未能享受優質股長遠帶來的複利效應。將套現的資金換馬至另外一隻股票，有時候是得不償失的。更差的情況，當股價下跌的時候，止蝕沽出。

在急功近利的投資風氣影響下，投資者平均持有股票的時間越來越短。他們越來越傾向短線操作，炒出炒入，甚至是炒即日鮮，投資成績未見得好，還不如長線投資，採用佛系投資法。

被譽為「亞洲股神」的東尼（Tony Measor）在《富足一生 東尼投資十大心法》第六章「長揸必勝」的一篇文章<避免一夜情緣>，有一段說得很好------「買股票不是一夜情，優質公司的內在價值會自行不斷提升，故此我管理投資組合，採用積極不干預的方法。甚麽都不幹，懶洋洋最適合我。奇在這原來是賺錢的好方法，比無時無刻不斷炒賣的散戶，往往賺得更多。散戶就像在健身室玩跑步機，無論跑得怎樣快，實際上卻無寸進。」

James Montier在該章總結「不要低估無所事事的價值」，我是同意的。謹記：投資成績與買賣頻率沒有關係，不要為做而做，應該做才做，看準機會出擊，這樣才可以提升投資成績呢！