學員的迷思

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-07-22

今天「鍾記價值投資學會」Telegram群組學員在熱烈討論「應否換馬」這個問題。事緣有學員表示持有不少舊經濟股，包括本地銀行、地產、REIT、內銀股等，今年的股價表現差強人意，遠遠跑輸新經濟股，比如ATMX，內心不是味兒，正在心大心細，猶疑不定，不知是否應該止蝕減持舊經濟股，換馬去新經濟股。

我這樣提醒學員：「你要弄清楚自己是價值投資者，還是趨勢投資者或投機者？價值投資者須要的耐性非比尋常。」

不少價值投資的初學者，計過數、以低於公司的內在價值（安全邊際）買入某隻股票後，當股價持續下跌，賬面出現虧損，便會受到考驗，開始懷疑自己當初計錯數，做錯投資決定。因為不知價值何時才會回歸，擔心損失機會成本，更甚者是失去信心和耐性，止蝕離場。

原本以為自己是價值投資的長線投資者，當面對市場資金聚焦追捧新經濟股，忽略舊經濟股，市場充斥著新經濟股如何較舊經濟股優勝的資訊和言論時，或多或少都會受到市場情緒的影響，考慮換馬買入新經濟股，希望藉此追回持有舊經濟股的失地。這是人之常情。

眼見別人短炒新經濟股，快速獲利，誘惑真的很大呢！

值得投資者思考的問題是：

當人人都看好新經濟股的優勢和前景，其價格是否已經太高，估值太昂貴呢？

分析員對新經濟股的長期盈利增長預測有多靠譜？會否太過樂觀？

對於部分還是未有盈利紀錄及還未有建立亮麗業績的新經濟類型企業，「預期將會建立高超的盈利能力」是否只是分析員或投資者一廂情願的想法？成功的機會有多大？

當新經濟類型企業未來的盈利能力較難預測、不確定性較大的時候，投資者更加需要「安全邊際」去保障投資不會出現永久性的虧損。現時新經濟股的股價屢創新高，買入的「安全邊際」是否足夠？時機上是否適合？

除了追求回報外，投資者有否考慮高追新經濟股的投資風險？萬一高追後股價下跌，投資者將會如何應對？加碼？持有？止蝕？