波動等於風險？

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-03-28

近日金融市場大幅波動，反映市場恐慌情緒的VIX指數曾創2008年金融海嘯後新高。股票市場反覆震盪，美股多次熔斷，港股也好不了多少，跟隨美股急挫，最低曾跌至21000點邊緣。

股市大幅波動，嚇怕了不少投資者。因為投資者普遍認為波動即等於風險，波動越大，代表投資風險越高，反之亦然。

但我認為這個觀念值得商榷。記得「股神」巴菲特(Warren Buffett)和投資大師霍華．馬克斯（Howard Marks）（《投資最重要的事》作者）都不約而同地提及過風險的概念。大約的意思是：短期的股價波動，並不代表投資股票的風險，對於長線投資者而言，只有永久性的虧損才算是投資的最大風險。

我舉個例子。雖然騰訊（700）短期的股價十分波動（beta值大於1），但它的長期走勢仍是向上的，早期買入騰訊的投資者都是賺錢的。所以說投資騰訊的風險真的很大嗎？反之，某些二三線股短期的的股價縱使波動不大（beta值少於1），但長期的股價走勢卻是向下的，可見其投資風險委實不少呢！道理很明顯，波動並不完全等於風險。

至於如何避免可能出現的永久性虧損？我認為有兩點很重要。第一是挑選優質股，第二是盡量確保有安全邊際的時候才買入。最可能出現永久性虧損的投資是於股票市場熾熱的時候，高價追入劣質股。就算是優質股，以過高的價格買入，也有可能變成失敗的投資。

對於價值投資者而言，當短期的股價波動令股價偏離企業的內在價值的時候，便會為他們帶來買入或沽出的機會。從這個角度看，價值投資者並不害怕股票市場大幅波動，因為正是出現這種情況，他們才有機會出手。

但對於使用高槓桿買股票的投資者或短線投資者而言，市場的大幅波動卻會造成莫大的潛在風險。當股票市場大跌的時候，使用高槓桿的投資者很大機會被金融機構追繳保證金，假如補倉資金不足，便須要去槓桿減持股票，甚至被逼斬倉，虧本離場。另一邊廂，短線投資者也許不能承受短期股價波動所帶來賬面虧損的心理壓力，更會擔心越跌越多，變成無底深潭，於是傾向選擇止蝕沽出，將賬面的虧損變成真實的損失。所以，使用高槓桿買股票的投資者或短線投資者往往成為股市波動的犧牲者。

短期股市的大幅波動，到底是風險？還是機會？對於不同類型的投資者，自然會有不同的深刻體會。