網誌日期：2019-01-16
我的第四本新書《財報估值 投資攻略》終於在書局上架了。我這幾天無論去哪兒都帶著它，一有空便拿出來翻閱，太座忍不住笑我：「這本書，你從落筆到校對不是看了很多次嗎？難道真的是百看不厭？」
這本新書《財報估值 投資攻略》，跟我的第三本書《讀財報 學選股 計估值》一樣，提供了不少不同類型上市公司的財務報表分析（包括財務分析模型）和估值實例，教導投資者如何從財務報表尋找有關數據進行估值。我覺得這些都是難得的實戰練習好材料，期望讀者可以多加利用，應該會有得著。
我明白對於沒有會計根基的初學者來說，要了解會計準則及閱讀財務報表有點艱澀，估值計算也頗為艱深，不容易學懂，容易令人卻步。但我希望有心學習價值投資的初學者不要灰心和氣餒，千萬不要因為遇到困難就放棄，嘗試專注和堅持，不斷練習，一定可以進步的。要投資成功就要付出，多練習基礎分析，紮穩基本功，是不二法門。因為世上沒有免費午餐，更沒有不勞而獲！
西方有句諺語“Practice makes perfect”，意思是「熟能生巧」，只要經常練習，勤學苦練，必然能夠找到竅門，學有所成。
大家加油！
讀在南生圍......
感謝鍾sir孜孜不倦、言傳身教，令我和其他有志之士透過閲讀你的書本、文章和上堂學習而得見其門。搵到學習的方向，你亦鼓勵我地持續努力學習實踐價值投資。雖然水平和老師和各師兄師姐還差很遠，哈哈哈！！！
回覆刪除Tsz兄：從堂上的表現，可以看得出你是很用心學習價值投資的，加油！
刪除Hard sell !
回覆刪除^_^
Student兄：也不算太過硬銷吧，哈哈！
刪除Encouraging and inspiring
回覆刪除Gilbert兄：我希望可以鼓勵一些初學投資的讀者和網友。
刪除其實鐘兄您的書籍每一本都是好書，每位投資者都值得細閱 ^^
回覆刪除謝謝雲地兄的讃譽。每本書都是我的心血結晶呢！
刪除我認為鍾Sir第四本新書的內容十分充實，鍾Sir不但分享他過往多年價值投資的實際操作經驗，而且還把不同價值投資大師的理念以簡單易明的points form 寫出來，令到這本書理論及實踐並重，十分實用。
回覆刪除鍾Sir常說估值是科學結合藝術，我覺得藝術的成份包括個人經驗及財務知識修為，以及對政治及經濟的掌握。例如在牛市及熊市，在貿易戰的政治因素影響下，價值投資的操作要有一定的調整。
舉個例子，汽車行業在2017年經歷高增長，可能要思考下汽車業在2018能否持續有高增長。如果要投資汽車股，例如廣汽，可能要在估值後，給予更高的安全邊際，才考慮入市。
你的學生，積奇
積奇兄：謝謝你分享對我的第四本書的感覺，讓我舒了一口氣。
刪除同意「估值是科學結合藝術」。經驗在估值的過程中顯得相當重要，投資者須要不斷累積經驗，才能夠對估值方法把握得好。
“南生圍”，這個在香港以前小學課本出現的地名，突然在鍾兄的blog文中再現眼前，熟悉與陌生的雙重性，同時浮上心頭。
回覆刪除價值投資，最重要的事對長期數據的掌握，我在止凡兄的最近blog文的跟貼裡談論及一點禪宗，轉貼如下，希望對初學價值投資的年輕朋友們有一些幫助，如下：
從印度傳來的佛法，經過長期中國人的吸收消化，終於在隋唐兩代開創出天台宗、華嚴宗與禪宗。禪宗的開山祖師是印度大法師達摩祖師，五傳至弘忍法師，衣缽傳承發生了爭執，分裂成南北兩派，北宗的代表是上座大弟子神秀，弘忍有意傳法，命弟子各作偈以呈，以檢驗他們的修为。神秀奉師命呈偈曰：
身是菩提樹，心如明鏡台，時時勤拂拭，莫使惹塵埃。
開創南宗的伙夫和尚慧能不識字，聽後亦誦一偈，请人代勞題於壁上，曰：
菩提本無樹，明鏡亦非台，本來無一物，何處惹塵埃。
前者主張漸修成佛，後者主張頓悟成佛。高下立見！
價值投資道理很淺顯，有點像慧能所主張的禪法。無需碩士博士學位，計算只需要加減乘除四則運算與初等代數的比例，便足以應付，所以，似乎很容易做到了“頓悟成佛”！但是，假如學習價值投資的人不去做北宗神秀所主張的篤實修煉，勤讀財報，很容易便流於口號，最後就成為了不折不扣的“口頭禪”！
其實學習價值投資與道德實踐道理相同：
下學上達。
想不到“南生圍”可以勾起Ch Liu兄童年的回憶。
刪除「勤讀財報」是每位價值投資者必要的工夫，大家加油！
作者已經移除這則留言。
回覆刪除收到，多謝鍾兄，希望能繼續出版多些教初學者看財報表的書籍~~~~~~~~~
回覆刪除Oscar兄：你覺得我的第三和第四本書是否適合初學者閱讀？
刪除鍾兄新年快樂, 祝新一年事事順利.
回覆刪除香港好少本土財報分析書藉, 多謝鍾兄將經驗寫成書, 造福大眾.
匯風先生：我也發現以港股為實例，專門詳細講解財務報表與估值分析的本地財經讀物委實不多，我的兩本書(《財報估值 投資攻略》及《讀財報 學選股 計估值》)正好填補了市場上這個缺口，滿足有興趣研習這兩個議題的讀者。真心希望讀者閱畢我的兩本書後，會覺得物有所值呢！
刪除多謝Chung Sir 的鼓勵！
回覆刪除小子兄：不客氣。加油！
刪除寧靜的南生圍,睿智的財經書~~值得擁有
回覆刪除Terasita:坐在南生圍池塘邊寧靜的餐廳內，邊喝咖啡，邊看書，真的十分寫意，快樂其實可以很簡單！
刪除鍾sir,我明天也會去行行,洗滌下個心靈....另外,我想問下新書入邊研究左金娛 d財經數據可以在什麼地方可以搵到呀？謝謝答覆
刪除Terasita:新書中有關銀娛的數據，可以在它過往的年報找到。
刪除鐘sir 你好，好多謝你好有心出書教value investing，最近看完“選股與估值－2019年新版” 獲益良多。現時投資會花時間看年報， 並寫下投資原因以作日後參考。
回覆刪除我今日嘗試對比亞迪進行用EV/EBITDA 估值， 原因是我見比亞迪收入來源有1. 汽車2. 手機設備 3. 光伏， 個人認為比較難用傳統汽車的方法 （如P/E 進行估值）。 但計算後我發現兩個問題， 想向鐘記請教。
1. 我分別計算2013-2017 年EV/EBITDA, 大約為 8-12， 但我比對morningstars 的valuation, 他們計算的EV/EBITDA 為60 左右。 想請問鐘sir 你有什麼看法？（我比較過annual report 和Morningstar 的數據， 兩者極為一致）
2. 我知道EV 需要用到股價和市值進行估值， 其實是否可以用年報的total equity value 取代市值？ 我有這個想法係因為部分股份不同地方上市，使用annual report 的數字可以減少用唔同日子的股價和匯率影響。
3. 如果用2. 的估算方法， 將會剔除股價因素。好像更難得知現價是否過平或過貴， 想請問鐘Sir是否認為使用市值更佳？
謝謝鐘Sir!
Ronald兄：多謝你喜歡《選股與估值》這本書。
刪除1. 我沒有這方面的數據呢！收費Bloomberg會有比亞迪歷史（過去幾年）平均預測EV/EBITDA的數據，可以協助投資者評估公司過去的估值。
2. 要用市值計算EV。
3. 要用市值才能評估公司現時的股價是否合理，高估還是低估。
鍾Sir你好！有一天在書局打書釘，無意中發現了你的著作，應該是第三本吧⋯⋯二話不說就買了回家去看。但小女子財務知識淺薄，實在有感不容易理解當中的數字....
回覆刪除未知鍾Sir何時才會再開基礎班課程呢？相信如果上了課應該會更加明白書中內容吧！謝謝！
Iris:謝謝你買了我的書。
刪除我預計4月底會再開基礎班課程，希望到時會見到你！
鍾sir,你好！想問下有咩會計或財務報表的書籍可以推薦，?新手上路，會計能力較弱…
刪除匿名兄：對於新手想學財務報表，推薦以下書目：
刪除1.鍾記《讀財報 學選股 計估值》
2. 止凡《跟著價值走的12堂課》
3. Bittermelon《讀財報．挖好股》