網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-09-08
瑞安房地産（272.HK）的股價長期低迷，投資者避之則吉，主要反映公司以往的商業模式出現了很大問題------上海兩個舊城改造項目（太平橋和瑞虹新城）由於開發規模龐大，涉及拆遷難題，發展周期長，資金不易回籠，導致公司債臺高築。
瑞房公佈中期業績后，我特別留意她截至2015年6月底止的資產負債表，經過仔細分析計算，得出公司凈負債超過484億元人民幣，較去年底增加123億元人民幣，相對於股東資金388億元人民幣，負債比率高達125%，財務壓力龐大，情況令人擔心！
由於瑞房的資產周轉率很低，股東資金回報率也很低，導致股價長期跟資產凈值出現大折讓。現價1.69港元計，相對於資產凈值每股4.85元人民幣（折合5.86港元），P/B只有0.29倍！
如何才能令機構投資者重拾興趣?
我認為當務之急是減債！公司在今年8月底完成出售太平橋企業廣場1至2期，套現66億元人民幣，絕對是好的開始。管理層希望年底前可以再出售企業廣場3期，預計可以套現60億元人民幣，短期應該可以舒緩財務壓力。
今年下半年開始的未來兩年半，上海將會提供大量可售樓面，預計可以套現240至300億元人民幣。
真心希望2017年前瑞房真的可以減債成功，股價回勇！
Hello Benny
回覆刪除My name is Samuel, I am very impressed by your analysis over the HK stock market, I would like to sincerely invite you to collaborate on our independent financial media platform. Please send me email if you are interested, thank you very much.
I look forward to your favorable reply.
Regards
Samuel Wan
samuel.wan@moleculez.co
Thank you Samuel for your interest in my blog. I am open to collaborate my blog on your independent financial media platform.
刪除雖然只能透過blog和鍾兄以一問一答的形式來溝通，但還是可以學會不少價值投資的概念以及估值法的運用！其實有不少有名氣的blogger都會寫有關投資的文章，他們會出書，但我卻覺得鍾兄所寫得文章，比他們的更實在，更親民，你寫的文章就像 林森池 和 Pat Dorsey 一樣，一方面令讀者明白何為價值投資，一方面就利用 投資投資概念及估值模型，去分析港股，讓讀者更易理解！如果鍾兄能把多年來的文章，組織後再出一本書，我肯定要去買(希望有這一天)！坊間有不少香港出版的投資書，目前還是覺得 曹仁超 和 林森池的是最好，難怪鍾兄強烈推介！支持你，我還在努力學習中！
回覆刪除William
過獎了，我都希望出版一本自己的書，我會努力，希望有這一天，謝謝您們的支持！
刪除looking forward to !!!! wish this will come true soon.
刪除期待老兵能夠把文章結集成書
回覆刪除支持！
刪除瑞房是我唯一持有的內房股，已經持有很多年，過去股價表現強差人意，但我相信她最差的時候已經過去，最近成功向領展賣出上海企業天地一號及二號樓，上海瑞虹新城項目也賣得很好，大大減經財務上的壓力。
回覆刪除瑞房股價短期的催化劑包括：
1. 上海新天地新一期住宅的開售，由於地段優越，我估計銷售成績必定理想；
2. 上海企業天地三號樓能否順利沽出。
瑞房現價跟資產凈值折讓非常大，只要能夠成功減債，我估計其股價將會持續攀升，明年很大機會重上3港元以上的水平，我上個星期於2.2港元以下增持了少量她的股票。
12月10日，瑞房終於以57億元人民幣出售了企業天地三號樓，淨負債比率將會下降12%，財務壓力減少了，資產折讓理應慢慢收窄，我會繼續持有她的股票！
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