新鴻基地產估值偏低（三）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-09-15

過去20年（1995至2015），香港住宅房價大幅攀升了超過160%，平均每年上升4.9%，但是新鴻基地產（16.HK）的股價只是上升了65%（從1995年9月份61港元，上升到今天收市價100.4港元），平均每年上升只有2.5%！



由於新地股價長期跑輸房價，令其股價相對於賬面資產凈值156.8港元（截至2015年6月底止）出現了36%的折讓！現時0.64倍的市賬率（price / book）遠遠低於過去20年平均的1.21倍，僅次於1998年亞洲金融風暴時的0.45倍、2003年沙士的0.63倍和2008年全球金融風暴時的0.59倍。




不要忘記賬面資產凈值還未計算發展中物業和酒店的重估價值，分析員估計新地重估后的資產凈值（Revalued NAV）大約每股190至200港元，即現時股價相對於RNAV折讓47%至50%！

再看看每年的投資物業重估是否有「水份」，今年租金收入160億港元，相對於投資物業賬面值3092億港元，租金回報率5.2%，非常合理！

財務方面，凈負債506億港元，相對於股東資金4510億港元，凈負債比率只有11%，非常健康！

由於未來3年公司落成的物業將會大增（每年300萬平方尺，3倍於今年的落成量），未來盈利前景不俗，預測明年的市盈率大約11倍！

股息方面，新地已經連續5年派息每股3.35港元，股息率3.3%。

總的來說，我認為新地現時的估值偏低，建議投資者繼續持有她的股票。