網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-03-30
受惠中證監放寬內地公募基金參與滬港通，容許新募集的公募基金，母須先取得合格境內機構投資者（QDII）資格，即可經港股通南下買港股，港交所（388.HK）今天的股價大幅攀升8%，收市報193港元！
之前說過，同一隻股票，AH股現時溢價高達34%，如果有途徑可以買的話，我相信真正國內的價值投資者應該會選擇來港買H股多於在國內買A股！
市場估計超過2萬億元人民幣的公募基金，有機湧港，刺激投資者偷步入市，港股今天總成交逾1400億港元！
我初步計算，如果平均每天成交是1000億港元的話，給于28倍市盈率（過去10年平均），港交所的合理價應該是193港元，跟現價差不多！
但是假設平均每天成交增加到1200億港元的話，給于同樣28倍市盈率，則港交所的合理價會增加到226港元，較現價還有17%的上升空間！
再假設平均每天成交增加到1400億港元的話（并非完全不可能，只是今天港股的成交量水平），給于同樣28倍市盈率，則港交所的目標價可以增加到259港元，較現價高出34%，并接近歷史高位的268港元！
我認為長遠來說，港交所仍然值得持有。
但此價位買入，風險大嗎？謝謝
回覆刪除193港元以上買入安全網（margin of safety）不夠，不建議高追！
刪除Hi Benny,
回覆刪除It would be appreciated if you could share how to calculate the target price (226/ 268) by using the amount of transaction (1200/ 1400) and P/E ratio (28). Thank you.
Last year, HKEX made a net profit of HK$5.16 Bn, of which HK contributed about HK$4.8 Bn (with an average daily turnover ADT of HK$69.5 Bn) and LME contributed about HK$300 Mn.
刪除This year, I expect the profit contribution from LME will increase to about HK$1.1 Bn, thanks to a 34% increase in tariff effective Jan 1, 2015 and the full year contribution from LME Clear (launched on Sep 22, 2014).
Assuming ADT of HK$120 Bn, profit from HK will increase to HK$8.3 Bn (4.8*120/69.5) = Net profit in 2014 * (ADT in 2015 / ADT in 2014).
Therefore, total profit of HKEX in 2015 = HK profit + LME profit
= HK$8.3 Bn + HK$1.1 Bn
= HK$9.4 Bn
EPS = HK$9.4 Bn / 1168 Mn shares = HK$8.05
Target price = 28X PE = 28*8.05 = HK$226
Same method to derive the target price assuming ADT = HK$140 Bn
Hope you understand.
今天在280港元以上再减持了一部份港交所，坚持自己订下的策略，未知未来可否低位买回？
回覆刪除鍾兄, 難道連年多年的功力,信念都會為此而動搖?
刪除280港元以上的港交所已经反映了日均成交量1600亿港元和市盈率28倍的估值！我认为估值有点贵，所以如果港交所的股价持续大幅攀升，我会考虑分段减持！
刪除点解要减持?
大牛市中，成交当然很畅旺（近几天港股日均成交超过2500亿港元），问题是：一旦调整出现，这麽高的成交量能否维持? 我有怀疑！
如果每個股民都能向鍾兄學習，那就可以大大降低投資風險，現時我相信有不少股民，只听從評論員的評論，哪隻AH折讓大，哪隻被低估等而高追買入，如果股市突如其來的大跌，不敢想像有多少人會輸身家！在街上，身邊的同事，從不討論股票，但這幾天卻全民講股買入。鍾兄，是否也感受到呢？
刪除当然感受到，所以我都很恐惧！毕竟最后能赚钱的都是少数！
刪除夜期期指大跌，星期一應該也會跌多，加上“秋官效應“，一定會震走不少散戶，好在沒有高追，持有的股票在合理估值範圍內！
刪除鍾老師, 您好。
回覆刪除近日港股交投漸趨活躍，而香港交易所 (#388) 的股價亦隨著成交上升而水漲船高，連日更迭創五十二週新高。小弟遂找來鍾老師這篇網誌作為藍本，欲效法鍾老師為港交所再作估值，本來以為是一個簡單的運算，惟在分析數據時卻遇到困難。
鍾老師將港交所列在綜合收益表中的 51.6 億稅後盈利以地區作分拆，即香港佔 48 億，倫敦 LME 佔餘下的 3 億，惟當小弟翻閱港交所的 2014 年年報時，卻發覺它在財務報表附註 4 的營運分部並非以地區作劃分，未知鍾老師那時是如何把那 51.6 億的稅後盈利以地區作分拆，盼鍾老師作出指導，謝謝。
Sam
Sam：2013年年報第62頁提到：「股東應佔溢利由2012年的40.84億元增加11%（4.68億元）至2013年的45.52億元。此增幅大部分源自2012年12月購入的LME業務於2013年的全年溢利3.26億元（2012年：1,900萬元）。」
刪除2014年年報第52頁分部業績顯示商品業務稅前盈利3.84億港元。
對於一眾不慣翻閱年報的小投資者如小弟，即使已花了點時間去閱讀，但要從一本厚厚的年報上抽出有用的資料及數據作分析，從來都不是一件容易的事。
刪除再次多謝鍾老師的無私指導。
Sam
Sam：不客氣。加油！
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