tag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post4308019320615207993..comments2024-03-10T11:10:02.660+08:00Comments on 股壇老兵鍾記 長勝之道: 新鴻基地產估值合理(五)股壇老兵鍾記http://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comBlogger45125tag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-28078881969755441442019-03-28T15:20:22.628+08:002019-03-28T15:20:22.628+08:00向前兄:不客氣。向前兄:不客氣。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-74411031298576431852019-03-27T16:50:32.560+08:002019-03-27T16:50:32.560+08:00多謝鍾SIR的回覆,長知識了。多謝鍾SIR的回覆,長知識了。向前https://www.blogger.com/profile/09179362120249874246noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-57413012228382956412019-03-26T19:49:35.271+08:002019-03-26T19:49:35.271+08:00向前兄:假如公司為某投資項目融資,借錢的時候有特定用途,明確地只會用於該投資項目,則該筆借款所產生的...向前兄:假如公司為某投資項目融資,借錢的時候有特定用途,明確地只會用於該投資項目,則該筆借款所產生的利息支出便可以資本化,當作成本的一部分。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-83606343756197946212019-03-23T23:38:00.703+08:002019-03-23T23:38:00.703+08:00謝謝鍾sir的回覆,可以講多少少把在建工程的利息資本化的背後理念是甚麼嗎?不太明白為何這明明有利息支...謝謝鍾sir的回覆,可以講多少少把在建工程的利息資本化的背後理念是甚麼嗎?不太明白為何這明明有利息支出,卻要變作發展成本或資產的一部分。抱歉我的問題可能比較膚淺。向前https://www.blogger.com/profile/09179362120249874246noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-32102673018435362342019-03-22T19:16:36.600+08:002019-03-22T19:16:36.600+08:00向前兄:(1)可以簡單地用(i)。
(2)分配至在建工程的資本化利息是指公司利用某些借貸來發展在建工...向前兄:(1)可以簡單地用(i)。<br />(2)分配至在建工程的資本化利息是指公司利用某些借貸來發展在建工程時,把那些利息費用資本化(變作發展成本或資產的一部分),無須以利息支出計入收益表中。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-65392999458336204592019-03-22T19:08:42.698+08:002019-03-22T19:08:42.698+08:00向前兄:不客氣。加油!向前兄:不客氣。加油!股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-12284081392053370162019-03-20T12:42:32.593+08:002019-03-20T12:42:32.593+08:00抱歉又有問題請教鍾sir, 在計算濠賭股的利息覆蓋率時,不知應該取那個數做利息支出。以美高梅為例,發...抱歉又有問題請教鍾sir, 在計算濠賭股的利息覆蓋率時,不知應該取那個數做利息支出。以美高梅為例,發現年報內的「融資成本」(見2018年年報附註6)包含幾個item,即 <br />i)銀行借款利息 <br />ii)債項融資成本攤銷 <br />iii)償還債務虧損 <br />iv)銀行費用及收費 <br />i)至iv)相加=v)借款成本總額,v)減vi)分配至在建工程的資本化利息=vii)融資成本。 <br />請問鍾SIR: <br />1)計算利息覆蓋率時,應該取i)或v)或vii)為利息成本? <br />2)vi)分配至在建工程的資本化利息是甚麼意思?我見同業澳博都有類似item(叫資本化金額,其金額差不多等於融資成本) <br /> <br />感謝鍾sir!向前https://www.blogger.com/profile/09179362120249874246noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-44931100975912487392019-03-19T22:33:50.674+08:002019-03-19T22:33:50.674+08:00多謝鍾sir的解答,會繼續學習的!多謝鍾sir的解答,會繼續學習的!向前https://www.blogger.com/profile/09179362120249874246noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-47807786539710696462019-03-19T16:48:10.746+08:002019-03-19T16:48:10.746+08:00向前兄:(1)資產淨值(Net Asset Value)一般分為賬面資產淨值(Book Net As...向前兄:(1)資產淨值(Net Asset Value)一般分為賬面資產淨值(Book Net Asset Value)和重估資產淨值(Revalued Net Asset Value)。前者是會計上的資產淨值(=總資產-總負債-非控股權益),後者則要把部分資產(比如發展中物業)重估而得出。<br />(2)對的。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-22167749721180600622019-03-16T12:15:41.887+08:002019-03-16T12:15:41.887+08:00你好鍾sir,一邊閱讀你第三本著作講新地估值,一邊查閱相關年報。有啲term的定義想搞清楚,希望鍾s...你好鍾sir,一邊閱讀你第三本著作講新地估值,一邊查閱相關年報。有啲term的定義想搞清楚,希望鍾sir可抽空作出指教。<br />請問:<br />1)資產淨值(Net Asset Value)與賬面資產淨值(Book Net Asset Value)的分別是否前者是總資產-總負債,後者是總資產-總負債-非控股權益?(不太理解book在會計學的意思)<br /><br />2)賬面資產淨值=股東權益?<br /><br />謝謝!向前https://www.blogger.com/profile/09179362120249874246noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-80078999096770417372017-11-21T18:37:30.792+08:002017-11-21T18:37:30.792+08:00難得Keroppi願意為「價值投資」出一份力,哈哈!難得Keroppi願意為「價值投資」出一份力,哈哈!股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-77721329326819742672017-11-21T10:34:47.209+08:002017-11-21T10:34:47.209+08:00鍾Sir不用客氣,只是在我有限的能力圈內為「價值投資」出一份力 : )鍾Sir不用客氣,只是在我有限的能力圈內為「價值投資」出一份力 : )Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-29528396600711931102017-11-20T22:08:55.290+08:002017-11-20T22:08:55.290+08:00Keroppi:長線而言,我覺得現價126港元的新鴻基地產,買入風險不大。Keroppi:長線而言,我覺得現價126港元的新鴻基地產,買入風險不大。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-82045575689242540832017-11-20T22:06:49.046+08:002017-11-20T22:06:49.046+08:00多謝Keroppi幫我解答了樓上匿名兄的問題。多謝Keroppi幫我解答了樓上匿名兄的問題。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-34272996243151244752017-11-11T17:14:43.510+08:002017-11-11T17:14:43.510+08:00核心ROE = 核心淨利潤 / 股東資金 = 25,965/498,215 =5.2%
核心派息比...核心ROE = 核心淨利潤 / 股東資金 = 25,965/498,215 =5.2%<br /><br />核心派息比例 = DPS / 核心EPS = 4.1 / 8.97 = 45.7%<br /><br />過去的派息記錄可以在新地年報找到Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-86039618819214563732017-11-11T17:02:11.624+08:002017-11-11T17:02:11.624+08:00謝謝鍾Sir回覆,那麼早買早享受,趁低吸納至為上策。
P.S.預祝您和太座享受另一此愉快旅程,11...謝謝鍾Sir回覆,那麼早買早享受,趁低吸納至為上策。<br /><br />P.S.預祝您和太座享受另一此愉快旅程,11月尾又再忙碌了。: )Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-58273644562961091042017-11-10T22:07:38.861+08:002017-11-10T22:07:38.861+08:00請問鍾SIR , 核心ROE/ 核心派息比例/過去的派息記錄可以邊到搵到?請問鍾SIR , 核心ROE/ 核心派息比例/過去的派息記錄可以邊到搵到?Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-51175509667323364712017-11-10T19:34:14.358+08:002017-11-10T19:34:14.358+08:00Keroppi:降低投資者入場門檻令需求增加,應該對股價有利。Keroppi:降低投資者入場門檻令需求增加,應該對股價有利。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-90766944575285773482017-11-10T16:08:14.050+08:002017-11-10T16:08:14.050+08:00鍾Sir,新鴻基地產(00016)主席郭炳聯昨天於股東周年大會回應會考慮將股份手數拆細,對新地股份流...鍾Sir,新鴻基地產(00016)主席郭炳聯昨天於股東周年大會回應會考慮將股份手數拆細,對新地股份流通及交易量都有利,因為新地現時一手股數為1000股,要逾13萬元才能買到一手,若手數真的拆細,可降低投資者入場門檻。此舉對於現有股東和股價是否有利?請指教。Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-70503440689205664642017-11-02T12:45:36.662+08:002017-11-02T12:45:36.662+08:00Keroppi: 很高興聽到你能夠從學習中獲得快樂,加油!Keroppi: 很高興聽到你能夠從學習中獲得快樂,加油!股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-6546260778067307702017-11-01T15:02:49.928+08:002017-11-01T15:02:49.928+08:00謝謝鍾Sir鼓勵,從學習中獲得的快樂原來並不少於投資回報(雖然未有),誠意推介鍾Sir的新書《選股與...謝謝鍾Sir鼓勵,從學習中獲得的快樂原來並不少於投資回報(雖然未有),誠意推介鍾Sir的新書《選股與估值 - 價值投資的得勝之道》。Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-69269538041485010672017-11-01T13:02:06.221+08:002017-11-01T13:02:06.221+08:00Keroppi: Wow!你用最新的數據更新新鴻基地產的DDM估值,公式的運算上應該都是正確的,做得...Keroppi: Wow!你用最新的數據更新新鴻基地產的DDM估值,公式的運算上應該都是正確的,做得很好!<br />參考這個估值方法,再考慮股價相對重估資產淨值的折讓,便可以大概了解新地的估值了。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-3230184457453396102017-10-30T18:31:20.421+08:002017-10-30T18:31:20.421+08:00我嘗試參照鍾 Sir 於2017年1月的網誌和新地2016/17年最新業績用「股利折現模型」(DDM...我嘗試參照鍾 Sir 於2017年1月的網誌和新地2016/17年最新業績用「股利折現模型」(DDM)評估它的內在價值。但在計算過程中,發現不同網站提供的Beta值有差異,例如1.23 (quamnet.com) 、1.26 (yahoo.com) 、1.05 (investing.com) ,最後採用平均值約1.15,較之前1.1為高,故r必要報酬率也增加至7.96%<br /><br /><br />現假設新地未來股息增長率(g)= 4.32%及必要報酬率(r)= 7.96%,得出其內在價值(P0)117.6港元。現價127.7港元,較內在價值高8.6%,估值合理但略為偏高,煩請鍾 Sir給予意見。<br /><br />DDM計算公式:P0 = D1 / (r – g)<br /><br />D0 = 現在的股息<br />D1 = 第一年的股息 = D0 *(1+g)<br />g = 股息增長率<br />r = 必要報酬率<br />= 無風險回報 + 股票啤打系數(beta) * (市場回報 - 無風險回報)<br /><br />代入新地的數據,計算過程如下:<br /><br />(1)首先要找出g。<br /><br />第一個方法:g = ROE * (1-派息比例)<br /><br />(六月年結): 2017 2016 2015 2014 2013<br />淨利潤 (百萬港元) 41,782 32,666 31,082 33,520 40,329 <br />核心淨利潤 (百萬港元) 25,965 24,170 19,825 21,415 18,619<br />股東資金 (百萬港元) 498,215 468,707 451,026 414,783 385,912 <br />ROE (%) 8.4% 7 .0% 6.9% 8.1% 10.5%<br />核心ROE (%) 5.2% 5.2% 4.4% 5.2% 4.8%<br />五年平均核心ROE (%) = 4.96% <br /><br />EPS (港元) 14.43 11.31 11.09 12.45 15.28 <br />核心EPS (港元) 8.97 8.37 7.07 7.95 7.05 <br />DPS (港元) 4.10 3.85 3.35 3.35 3.35<br />派息比例 (%) 28.4% 34.0% 30.2% 26.9% 21.9% <br />核心派息比例 (%) 45.7% 46.0% 47.4% 42.1% 47.5% <br /><br />五年平均核心派息比例 (%) = 45.7% <br /><br />g = ROE * (1-派息比例)<br />= 4.96% *(1-45.7%)<br />= 2.69% <br /><br />第二個方法:參考公司過去的派息增長率<br /><br />新地過去的派息記錄:<br /><br />年度 股息(港元)增長<br />2007 2.30 4.5%<br />2008 2.50 8.7%<br />2009 2.50 0.0%<br />2010 2.70 8.0%<br />2011 3.35 24.1%<br />2012 3.35 0.0%<br />2013 3.35 0.0%<br />2014 3.35 0.0%<br />2015 3.35 0.0%<br />2016 3.85 14.9%<br />2017 4.10 6.5%<br />過去10年平均每年股息增長率 (2006-2016) = 5.95% <br /><br />我把以上兩個方法取平均值,得出:<br /><br />g =(2.69% + 5.95%)/ 2<br />= 4.32%<br /><br />(2)第二步要找出r。<br /><br />r = 無風險回報 + Beta * (市場回報 - 無風險回報)<br /><br />無風險回報 = 金管局10年期債券孳息率 = 1.82%<br />新地Beta值 = 1.15<br />市場回報 = 7.16% (恒生指數過去21年平均每年的回報率,包括股息在內)<br />r = 1.82% + 1.15 *(7.16% - 1.82%) = 7.96%<br /><br />(3)第三步計算P0。<br /><br />D0 = 2017年的派息 = 4.10港元<br />D1 = 4.10 *(1+4.32%)= 4.28港元<br /><br />P0 = D1 /(r - g)<br />= 4.28 / (7.96% - 4.32%)<br />=4.28 / 3.64%<br />= 117.6港元<br /> =========<br />Keroppinoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-23224696559819405832017-10-29T11:10:52.448+08:002017-10-29T11:10:52.448+08:00匿名兄:由於中國人壽過往的經營和盈利表現遜於同業,股價令人失望,所以分析員對它的估值和目標價都傾向保...匿名兄:由於中國人壽過往的經營和盈利表現遜於同業,股價令人失望,所以分析員對它的估值和目標價都傾向保守。股壇老兵鍾記https://www.blogger.com/profile/07093066867147384620noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-1491809123398979739.post-32017948830494646242017-10-28T10:23:06.544+08:002017-10-28T10:23:06.544+08:00鐘sir我一向有留意你的文章 但發現一眾投行對於2628的目標價 與你分析得來的價值相差甚遠 一般只...鐘sir我一向有留意你的文章 但發現一眾投行對於2628的目標價 與你分析得來的價值相差甚遠 一般只有二十多至三十多元 請問差別在那呢<br />Anonymousnoreply@blogger.com