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網誌分類：股票經

網誌日期：2023-03-08

 最近看過「股神」巴菲特2022年寫給巴郡（Berkshire Hathaway）股東的信，其中論述他管理巴郡的58年投資生涯中，大部分的資本配置決定都只是一般，有些甚至是災難性的（例如USAir 及 Salomon），巴郡獲取滿意的投資成績主要是靠12次真正好的投資決定（大概每隔五年1次）及長期持有的本色。

 巴菲特列舉了可口可樂及美國運通作為例子。

 巴郡用了7年時間於1994年完成買入可口可樂的股票，總成本是13億美元。於1994年收取股息0.75億美元，股息每年穩定增長，到2022年股息增加至7.04億美元（將來很大機會還會增加），而股票價值高達250億美元，佔巴郡的資產淨值約5%。

 美國運通的故事跟可口可樂差不多。巴郡於1995年完成買入美國運通的股票，總成本恰巧也是13億美元，收取的股息從1995年的0.41億美元，增加至2022年的3.02億美元（將來很大機會還會增加），而股票價值高達220億美元，佔巴郡的資產淨值約5%。

 巴菲特提到，假設他當年投資決策失誤，沒有動用該13億美元買入可口可樂或美國運通，而是投資於沒有增長潛力的項目（比如美國30年期政府債券），那麽，該筆投資目前只會佔巴郡資產淨值的0.3%（一個無關痛癢的數字），而每年收取的股息只有0.8億美元。

 對於投資者而言，巴菲特認為只需要找對一些優勝股，隨著時間的推移，便能產生神奇的效果。

 我也有類似的經驗。在過去30多年的投資生涯中，我在港交所（388）、金蝶（268）、金山軟件（3888）及比亞迪（1211）獲取的回報，大概佔股票投資組合總回報的一半，假如當初沒有投資於該四隻股票，我的股票投資組合回報率將會大打折扣。

 我是如何選中這些優勝股？這些優勝股具備那些特質？

 我想除了運氣外，還是離不開公司持久的競爭優勢、市場的發展潛力，以及管理層的質素和誠信，包括懂得如何帶領公司開拓市場，適應變化中的經營環境及保持公司長期的競爭力。

 在投資策略上，即使是優質股，也不要支付太高的價格買入，必須留意安全邊際。此外，買入須要有一定的數量，例如佔股票投資組合5%的比重，效果才會較為顯著。買入後要耐心長期持有，不要輕言止賺，除非股價出現泡沫式上漲令估值過高或公司的基本面明顯惡化。

 前著名基金基理Peter Lynch講過「只要找對幾隻好股，一生的投資生涯便值得了。」