2018年3月9日 星期五

股票投資組合表現回顧(六)

網誌分類:股票經
網誌日期:2018-03-09

為了觀察2018年以來股票投資組合的表現,我把基數設定於2017年12月29日,截至昨天(2018年3月8日),我的股票投資組合暫時開局表現良好,並且跑贏大市。

假設過去兩個多月,我一直持有該股票投資組合,期間完全沒有買賣(這個假設相當接近事實),得出股票投資組合的總加權平均回報率(包括資本增值與期內收到的股息) 5.1%,跟恒生指數期間的總回報率2.5%及盈富基金(2800)期間的總回報率3.2%比較,分別多出2.6%和1.9%。

股票投資組合內,表現最佳的三隻股票依次序是金蝶(268)、港交所(388)和金沙(1928),回報率分別是33.6%、18%和13.7%。

反之,表現最差的三隻股票依次序是聯想(992)、中國人壽(2628)和廣汽(2238),回報率分別是-7.3%、-6.5%和-5.5%。

P.S.由於期間我做過少許策略性的買賣,所以真實的回報率跟上面的假設回報率有些微分別。

24 則留言:

  1. 鍾sir,請問金蝶的合理價值是多少,應該點計算,還能有如此的升幅!
    謝謝!
    KEN

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    1. Ken:不妨參考以下兩篇Blog文。另外,我會待2017年全年業績公佈後再檢討金蝶的合理價。

      「金蝶中期業績符合預期(廿五)」https://bennychungwai.blogspot.hk/2017/08/blog-post_18.html

      「用SOTP評估金蝶的內在價值(廿四)」
      https://bennychungwai.blogspot.hk/2017/03/sotp.html

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  2. 請問係汽車股方面,你點睇吉利汽車的潛力?
    謝謝!
    KEN

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    1. Ken:吉利汽車的潛力不錯,但投資者要研究一下目前的估值會否過高。

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  3. Student says:

    Chung Sir,

    I remember you have increase the cash level few months ago. What is the % now?

    Thanks for your sharing. ^_^

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    1. Student兄:我會參考Ben Graham的「資產配置指引」去分配股票和現金(或債券)的比重。

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  4. 祝鍾兄繼續長賺長有,但一定要keep 住出書~~~~~~~~~~

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    1. 多謝Oscar兄。出書不容易,隨緣吧!

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  5. 謝謝鍾Sir無私地分享自己的投資組合。
    請問多年來,平均每年的Portfolio Turnover大約是多少?
    相對大市的beta又是多少?
    鍾Sir優質選股時,是否會重視組合的派息率和beta?

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    1. 抱歉,我沒有這些數據。
      我選擇優質股的時候,會偏向研究公司是否具備以下四個條件:
      1.經濟專利
      2.護城河
      3.增長潛力
      4.企業管治

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  6. 我實在忍了很久到現在才向鍾兄請問,你在2016-12-11的blog文《太座的智慧(三)》曾提及你的太太的“長線三寶”-港交所(388)、匯豐(5)和盈富基金(2800),由於她“千叮萬囑我以後不要經言減持她心目中的愛股”,由於這三個投資標的也是你長線持有的標的,但是,之前我曾問過你而得悉你逢高減持,逢低吸納,所以我非常感興趣:
    一,究竟你的太太長線持有絕不賣出的複利所得是否優於你的策略。
    二,從2008年10月27日大跌市後持有到現在(加上派息再投資),這“長線三寶”的派息率+資本增值的總盈利的百分比超過15%嗎?假如超過,那就是達致職業投資者的收益。
    我想這個問題觸及好股票不應該逢高減持,逢低買入,而應該是逢低買入不再賣出。相信很多人對此應該感興趣。謝謝。

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    1. Ch Liu兄:我粗略計過,從2008年10月27日大跌市後持有到現在(加上派息再投資),匯豐和盈富基金的派息率+資本增值的總盈利的百分比大約是14%(跟15%差不多),至於港交所的總盈利的百分比則高達23%(遠遠超過15%)。這個回報率是假設了投資者一直持有現金等待,直至在2008年10月最低點時才全數買入,但在現實的世界,這個操作非常困難。恒生指數(包含股息在內)於過去20年的複合回報率約8%,我認為這應該是盈富基金較為合理的預期回報率。

      我的投資策略傾向分段買入優質股(當估值便宜的時候),越低越買,因為不可能捕捉到最低點。

      至於買入優質股後應否適當時候賣出或減持?還是應該絕不賣出?這個問題比較有爭議性。一些非常長線的投資者會選擇絕不賣出,希望享受優質股長遠的複利回報率,一動不如一靜。我自己傾向不要輕易賣出(因為不容易買回),但遇到一些情況,也會考慮減持,例如:
      1. 泡沫出現,估值過高
      2. 基本因素變差
      3. 業績遜預期
      4. 策略性減持
      5. 找到更吸引的公司值得投資,換馬沽出。

      這些都在我的第一本書《實踐價值投資的真諦》有詳細論述,在此不贅。

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  7. 謝謝回答。低價買進非常優質的投資標的後,應當立願做一個非常長線的投資者而選擇絕不賣出較好。因為賣出獲利了結後,並不容易買回來,尤以港交所為然。“太座的智慧”完全符合凱恩斯與巴菲特的投資哲學智慧,長線收益遠比Graham的策略為優。在市場中能夠找出好幾個像港交所一樣的優質公司作為核心組合應該是投資的最理想的境界。2008年11月21日假如能夠以49.7港元買進(當天的收市價是53元),同年的港交所的盈利是5.79元,派息是5.19元。E/P是11.65%,Yield是10.44%,真應該長抱!
    再次謝謝你的回應。

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    1. 多謝Ch Liu兄的補充。所以巴菲特有句名言(受到他的拍檔Charlie Munger啟發):「寧願用合理價錢買入優秀企業,也不要以低價買入差劣的企業。」
      「在市場中能夠找出好幾個像港交所一樣的優質公司作為核心組合應該是投資的最理想的境界。」我非常同意。事實上,我在第一本書第三章這樣說:「在香港股票市場中,如果要我選最喜愛的上市公司作長線投資,我會毫不靠慮選擇港交所(388),因為它是最符合經濟專利的企業。」

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  8. Chung sir
    你好,想請問423經濟日報3/2018止下半年盈利預測為何?合理價值1.6有否改變?謝謝!

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    1. Fai:經濟日報FY18中期業績不錯,估計下半年會跟上半年差不多。我會待公布全年業績後再計一次合理價。

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    2. 鐘記兄,本人長期看你的blog,不過很少發言。很佩服你的投資分析,同時你的分享精神。

      我之前也長期看經濟日報跟信報,主要是瀏覽網站上的文章。 對於經濟日報的網站,我有點觀念想跟您探討一下。

      1 經濟日報網站排版以及設計都很不錯,標題經常可以吸引眼球,可惜由於收費模式和內容的截取很讓人失望,讓小弟最近有捨棄的念頭。

      2 網站的收費模式讓客戶越來越少,收入相對也會更少,對於晴報的投資更未有明顯收入的增長,如果市場3間免費報紙一直血拼價格,最後可能會淘汰一家,am730老闆最近也在說收入銳減,考慮收購股份。

      3 我對日報前景不看好,主要是流失客戶,作為一個長期瀏覽的潛在客戶,我只能遺憾的刪除他的收藏。 相對於信報,文章內容分析還有專欄人氣都好很多。

      你對日報的投資持續很多年,小弟只是作為一個客戶想到這麼幾點想跟你分享下。

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    3. 紫夜:多謝你長期的支持。
      經濟日報遇到的問題是結構性的,較難克服。經濟日報只佔個人股票投資組合的一個很少比例,我也不太看好它的前景呢!

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  9. 鐘sir:

    請問聯想集團992現價是否比其價值低很多?

    美國打貿易戰,狙擊華為,中興,又說聯想有間諜罪,所以聯想股價插水

    股神說別人恐懼時我貪婪,請問鐘sir 現在是否實踐價值投資的好時機,用便宜的價錢買入優質公司(聯想),並長期持有,等待價值回歸?

    積奇

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    1. 積奇兄:聯想面臨不少問題,PC和手機業務的前景都不太看好。雖然股價下跌了不少,但也未必值得大手買入呢!

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  10. 鍾sir:

    謝謝你的回覆,我只在聯想價錢低時(<$4)買入小量作長期持有,希望聯想在可見的將來改善其業務。

    另外本人已購買並已讀完你的三本財經大作,使我獲益良多,謝謝鍾sir.

    我正在學習使用你教的內涵價值來分析中國人壽,中國平安及友邦保險

    中國平安大力發展AI科技保險業務(financial technology),與傳統保險業務有不同。

    我想問用內涵價值分析平保時,平保的AI 科技保險及其傳統保險是否需要分開考慮?

    積奇

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    1. 積奇兄:多謝支持,買了我的三本書。
      假如AI可以令平保保險業務的新業務價值增長加快或未來的增長潛力更高,在估值上便可以享有一個較高的倍數(股價相對於每股內涵價值)。

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  11. 鍾sir你好: 我係股票投資新人,38yrs, 買股票係諗住長期投資當儲錢, 計劃用廿年時間月供股票,睇下可唔可以享受到復利的好處從而不用担心退休後的生活, 暫時主要係供3號仔. 其實我睇好388, 想參考閣下太座的方法長期持有388, 想問下咩價位入貨較理想? 還是用月供股票之方法好呢?(不過由於主力供煤氣, 可以月供388的butget只剩返2,3000

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    1. Peter兄:你要先估算一下港交所的價值。資金不足的話,月供也是個辦法。

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