2017年11月27日 星期一

Never Ask a Barber if You Need a Haircut

網誌分類:股票經
網誌日期:2017-11-27

臨近歲晚,不少基金公司、投資銀行或股票行紛紛出來預測明年大市的走勢與恒生指數2018年的目標。我從傳媒的報導,看到他們幾乎全部都看好後市,估計2018年底恒生指數應該可以攀得更高------32000點、35000點,建議投資者增持港股。我並沒有看到任何一間金融機構看淡後市,建議減持港股的。到底這些預測可靠嗎?投資者是否應該相信並照單全收?

當我看到這些預測時,立即想到西方有句諺語“Never Ask a Barber if You Need a Haircut”,連「股神」畢菲特(Warren Buffett)也有引用過這句說話,成為他的「投資箴言」。這句西方諺語直譯是「千萬不要問理髪師是否需要理髪」,因為他們有利益衝突,言論或意見可能並不中肯。試想想:當你問理髪師你是否需要理髪,假如他回答不需要,他便少了一單生意。

這種現象也會在樓市出現。我從來沒有聽過地產發展商會出來說:「現時的樓市價格很高,將會大幅下調,大家暫時不要買樓。」他們只會說:「有能力、負擔得起、自住的用家便可以買。」

我們也會經常聽到上市公司大股東或管理層說自己公司的股票抵買,估值偏低,價值被嚴重低估。我想:誰會公開說自己公司的股票昂貴,叫股民千萬不要買的呢?

以後大家見到這些關於股市或樓市的預測及言論,不妨思考一下說話人的「位置」。

22 則留言:

  1. 我們也有句諺語: 賣花讃花香

    ahchiu

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  2. Chung sir. 423 出左中期業績,值得增持?thanks.

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    1. Fai: 經濟日報(423)FY18中期業績超預期。現價(1.46港元)估值稍為偏低,我會繼續持有。

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  3. Benjamin Graham在他去世之前最後的一篇訪問的倒數第2個問題如此回答:

    問:現在道瓊斯指數大約是1000點,而很多股票都處於5年來的高點,是否會緊接著就出現像60年代末與70年代初估值過高而有的大跌市的危險呢?
    答:能預測市場將會發生什麼事,我對於我自己或任何人在這方面的能力都不具備任何特別的信心。但是,我確切知悉,假如價格水平處於危險地高的境況,你將會遇上大幅修正的機會。在我自己的測試中,有很多估值過高的時期,可供選購而價格具吸引力的股票將會非常之少;那就證明了一句警語:整體市場確實過高了。
    見《選擇便宜股最簡單的方法》,摘自《醫學經濟》特別報告,1976年9月20日。

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    1. 近日我也發覺自己心儀的持股估值已經不低,價格欠缺吸引力呢!

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  4. 巴菲特的老友芒格曾說Benjamin Graham喜歡預測股市,巴菲特並沒有破斥他的說法。我很難相信Graham真的這樣做!
    Jason Zweig在2014年9月曾與芒格有一個所謂的A FIRESIDE CHAT WITH CHARLIE MUNGER。我非常不喜歡芒格對Graham投資謹小慎微的評論。他和巴菲特通過立足於Keynes那一套方法發展出所謂集中投資,開創出更傑出的投資成果,甚好。但是他們卻忘記了最初的二、三億美元資產的獲得卻不折不扣使用著Graham的方法才賺得到的。
    投資股票,畢竟不是禪宗那樣頓悟成佛那麼快速,如何累計資產是最難的。很多人認為我學巴菲特長期持有不賣出持股,那是不懂美國一年之內賣出持股需上繳30%利得稅(瑞典以前也是!)。假如像香港,逢高減持獲利所得不需上繳任何稅,那你持有的股票(它並不認得你!)已經高出其內在價值很多,為什麼不賣出一些?畢竟美國的投資環境與香港並不相同,對吧!
    A FIRESIDE CHAT WITH CHARLIE MUNGER
    http://jasonzweig.com/a-fireside-chat-with-charlie-munger/

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    1. Ch Liu兄:巴菲特有兩個非常重要的投資原則:第一,不要輸錢;第二,不要忘記第一原則。「謹小慎微」、「安全邊際」、「注意風險」等都是不輸錢的重要元素呢。

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    2. 我考查John Keynes與Charlie Munger兩位的長期投資績效,誠然,他們都能長期打敗大盤,但是,卻經常出現個別的年份慘輸大盤的記錄。尤其是Keynes,他與Graham一樣,都曾經歷過1929年10月整整3年多的超級股災,資產流失高達80%以上,這個慘痛的教訓,讓Graham痛定思痛,所以,在日後的投資歲月裡,再也沒有出現過任何一年跑輸大盤的記錄,再也沒有出現過任何一年是負值的記錄,也就是說,不管哪一個大跌年,他都是賺錢的。Keynes則不然,1938年,距離1929至1932年短短不到7年,他再次讓他管理的基金蒙受40.1%的虧損。這裡面肯定存在著一個投資的盲點!

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    3. Ch Liu兄:要長期跑贏大市,而沒有出現過任何一年是負值的記錄,真的非常不容易,反映了投資人超卓的選股和控制風險的能力。

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  5. 中國央行行長周小川在中共十九大會議間隙就市場過度樂觀可能引發的風險發出警告。他表示,不斷增加的企業貸款可能導致「明斯基時刻」(Minsky moment)的出現。

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    1. 不客氣,互勉之。今晚見,辛苦哂!

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    2. Keroppi:很高興昨晚見到你呢!

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    1. RC兄在今次升市中有減持股票嗎?

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    2. 今早跌破10天,走左9成,點知下午反彈。。。歹勢!

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    3. RC兄:市場先生(Mr.Market)的「脾氣」真的不容易預測呢!加油!

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  7. 請教一下,不知鍾sir如何處置減持後的資金?

    A司

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    1. A司兄:只是持有現金及短期定期存款。

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  8. 謝謝鍾Sir贈言「投資有道」並成功加入 Telegram 群組,討論氣氛非常熱鬧。

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    1. Keroppi:不客氣。希望學員能夠在Telegram群組互相學習,加油!

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