2017年7月30日 星期日

減持盈富基金(二)

網誌分類:股票經
網誌日期:2017-07-30

近期港股節節上升,投資氣氛良好,恒生指數不經不覺已經抵達27,000點的水平。今年預測市盈率13.5倍(基於Bloomberg的數據,2017年預測每股盈利約2000點),稍為高於過去11年(2006-2016)的平均值約12-13倍。均值回歸後,我認為大市目前的估值不算便宜,投資風險正在增加。

上星期四,我決定於27.7港元減持部分盈富基金(2800)的股票,藉此降低股票佔個人投資組合的比重。盈富基金股價從2016年1月我買入時的20.5港元,上升到27.7港元,連期間收到的股息0.93港元在內,一年半內的總回報率達40%,我感到十分滿意。假如未來股價持續上升,我會分段沽出。

太座問:「何解要減持盈富基金,不是說要長線投資嗎?」

我解釋:價值投資者的行為和操作很多時都是孤單和反人性的。當大家對後市都感到樂觀、興高采烈的時候,我反而感到害怕,居安思危,減持股票,減低風險。相反,2016年初當大家都不想買股票的時候,我卻可以從容地低價買入估值便宜的盈富基金,人棄我取,增持股票。

著名基金經理鄧普頓(Sir John Templeton)說得好,“It is impossible to produce a superior performance unless you do something different from the majority. ”還記得曹Sir曾經也說過「眾地勿企」的道理。

太座聽後似明不明,還是對她的愛股有點依依不捨,擔心日後「買唔番」。於是,我引用阿諾舒華辛力加在1984年科幻動作片《未來戰士》中的一句經典對白“I will be back”來安慰她。假如將來盈富基金的股價回調,出現估值偏低時,我樂於買回。


29 則留言:

  1. 我都開始行動,但我的策略是輕描淡寫。

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    1. 價值兄:最重要是做好風險管理的工作。

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  2. Student says :

    Chung Sir,

    About this selling out, can you disclose the percentage(%) of it out of your total investment portfolio ? (so that we may have an understanding of your attitudes to the present market risks.)

    Many thanks for your sharing.

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    1. Student:我會參考Ben Graham的建議,根據股市估值平貴,調整股票比重,由25至75%。現時股票佔我的整個投資組合比重少於50%。

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  3. 鍾兄你好,減持到價的盈富確實合理,但你會否考慮增持一些股價還是遠遠低於估值的公司,如中人壽?

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    1. 我已經持有不少中國人壽的股票,暫不會考慮再增持。

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  4. 分段沽出絕對是最簡單和理性的控制風險策略。

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    1. 每位投資者都應該擁有風險管理的意識。雖然我們不能準確預測大市的走勢,但可以做好風險預備。

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  5. 盈富是反映大市走向。在高一點減持是合理。但個股未必真實反映了目前市場的高點情況,因為個股是計算內部價值,發展進度等各方面因素....。

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    1. Hung Lam兄說的很有道理,個股的走勢未必會完全跟足大市。投資者需要檢視所持股票的估值是否過高,才考慮減持。

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  6. 不過今次見好多朋友早已停買及沽貨😉

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    1. 每個投資者都會有自己的投資策略和判斷。

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    2. 未知狗股兄的意思是甚麼?

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    1. 我現時減持盈富基金並不一定是對的,哈哈!

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  8. 在下手上的個股都有exit plan,雖然部份已趨近目標,但至今尚未行動呢。

    A司

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    1. A司兄:準備好了exit plan,到達目標便可以按計劃行動,非常好。

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  9. 完全同意鍾兄減持2800盈富基金的策略。
    我的計算如下:盈富基金的是年平均值是22港元(匯豐MPF恒指基金則為20.5港元),相應於恆指則為21837點,它的PE是12.7倍,PB約為1.59倍,Dividend Yield是3.42%。當它上升到了26.6港元至29.3港元,則相應於恆指的26423點至29065點。依Graham的市場估值法與John Templeton 早年的耶魯方法,我認為應該減持20%。
    買進的策略較容易執行,但掌握賣出的策略則不容易。

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    1. Ch Liu兄這句「買進的策略較容易執行,但掌握賣出的策略則不容易。」說得非常對。投資者往往都希望在最高點沽出,但現實是你永遠無法預知哪個是最高點。

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  10. I will be back...講得好

    我都係26.2和27.5減持了盈富

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    1. Darth Mike兄:分段減持的策略不錯,加油。

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  11. 現在市場氣氛好像有點過熱, 減持盈富基金是明智之舉!

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    1. 斗滿兄:一年半內總回報達四成,我已經很滿足。

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  12. 鐘兄,

    想請問一個有關215的會計問題,先謝謝你一直以來的好文章。

    以下節錄有關通告:
    1)本公司同意以144.97 億港元之現金代價將其在 HGC(該公司持有本集團固網電訊業務)中的全部權益出售予買方。

    2)HGC 集團於二○一六年十二月三十一日之經審核資產淨值約為 35.84 億港元。

    3)於成交時,本公司預期變現出售 HGC 集團所得溢利約 57.50 億港元。

    4)。該溢利乃參考HGC 集團於二○一六年十二月三十一日的資產淨值並假設將 HGC 集團結欠本集團的所有公司間貸款資本化而計算。

    鐘兄,我不明白為何利潤不是144-35=109億,而是57億。第四點所說的貸款為何並不計算在HGC的資產淨值中呢?資本化的是利息還是貸款呢?

    想了很久也不明白,麻煩到鐘兄了。

    P

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    1. P兄:我沒有研究和記電訊香港(215)。
      我估計買方付出145億的交易代價應該包括了買入HGC 集團的全部股權(Equity)(資產淨值約36億港元)及HGC 集團結欠和記電訊香港的股東貸款(Shareholder Loan)(我推斷是52億港元),因此才得出和記電訊香港因為出售 HGC 集團所得溢利為57億港元(145-36-52=57)。

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    2. 謝謝鐘兄的回答,我好像明白了,那可能是因為Shareholder Loan是計算在Equity而不是Liability所以溢利才會再被減少了。

      215賣成的話,鐘兄也可以看看它的價值,始終剩下的業務簡單又有資金回籠。

      感謝鐘兄教導。

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    3. P兄:不客氣。多謝你的分享。

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