2015年3月21日 星期六

增持銀河娛樂(二)

網誌分類:股票經
網誌日期:2015-3-21

今年以來,澳門博彩板塊的股價下跌了16-24%,與去年的歷史高位比較,大跌超過一半,表現差強人意,主要受到近月博彩收入持續下跌,分析員紛紛下調今年博彩收入預測(同比下跌20-25%),并調低澳門博彩股盈利預測和評級所致。

百貨公司大減價,我特別留意買入便宜貨的機會。


我認為近期的博彩收入下跌屬於周期性多於結構性,畢竟澳門博彩行業屬於寡頭壟斷,全中國只有6個合法賭牌,經過一年多的調整后(中央打貪、簽證限制和禁煙等因素被消化),明年很有機會回復增長(低基數效應)。

短期的股價下跌應該是長線投資者加倉澳門博彩股的良機!我今個星期在34港元以下再次買入銀河娛樂(27.HK)的股票!

銀娛今個星期公佈了2014年的業績,凈利潤100億港元,同比增長3%,符合預期。

長遠來說,我認為銀娛的基本面非常良好,財務穩健,手頭凈現金82億港元。澳門銀河2期和百老匯鐵定於今年5月27日開張,到時酒店數目、娛樂設施和賭臺將會增加,銀娛擁有先發優勢搶占市場!澳門銀河3期和4期今年將會展開土地開發研究,還有橫琴的項目。

估值方面,今年預測市盈率15倍,低於過去5年平均(20倍)約25%,提供了充足的安全網!

21 則留言:

  1. 現價36.1亦屬 安全範圍內,可長線持有?thanks

    回覆刪除
  2. 我認為長線指3年或以上,36港元以下的銀娛很值得長期持有!

    回覆刪除
    回覆
    1. 雖然怕低處未算低,但還是在35.3已入一手長線

      刪除
  3. 2015年1季度業績符合預期,大眾博彩收益有回穩跡象,建議繼續持有銀娛的股票!

    回覆刪除
    回覆
    1. 多謝鍾sir!會持有,相信會到50元!

      刪除
  4. 投資就是要學會“等待“,我一直等待著,有信心等到年底/明年必有所獲!

    回覆刪除
  5. 我也認為澳門賭業下跌只是暫時。

    回覆刪除
  6. 其實我對銀河娛樂都有興趣。

    回覆刪除
  7. 現價30.5比鍾兄的34相差10%,安全網更深!相當吸引

    回覆刪除
  8. 之前澳門放寬過境旅客限制,現在可能容許賭場留設吸煙室,以支持行業的發展,澳門博彩股最壞的時間很可能已經過去,建議投資者繼續持有銀娛和金沙的股票!

    回覆刪除
    回覆
    1. What a good news :) Thats why their stock price raised a lot today. I believe their lose will gradually decrease . Will hold them until next yr or even 2017. Thanks for sharing.

      刪除
  9. 金沙中國第二季度盈利勝預期,建議繼續持有!

    回覆刪除
  10. 鍾兄,銀娛已跌至22元,本人在35元附近買入,已有近40%跌幅,但仍然持有!不知道這做法是否正確,煩請鍾兄指導!
    我仍然看好未來1-2年,博彩業會回穩,逐漸上升,另外,非博彩業收入逐漸增加,你的看法是?謝謝。

    回覆刪除
    回覆
    1. 虽然银娱股价的跌幅超过我的预期,但长远来说,我还是看好澳门博彩业的发展,建议继续持有银娱的股票!

      以中期的核心利润30亿港元计算,假设全年利润60亿,现价22港元的市值936亿,预测市盈率只有15.6倍,再下跌的空间应该有限!

      希望银娱占您的投资组合比重不会太大吧!

      刪除
    2. 多謝鍾兄的回覆!希望可再解答以下的問題,已努力“做功課“!如有錯,請指點,謝謝!

      “上半年,銀娛錄得收益及集團經調整 EBITDA 分別為 254 億元及 42 億元,股東應佔溢利為 20 億元,當中包括非經常開支 10 億元,例如開辦前成本7 億元。非經常開支經調整後,經調整股東應佔溢利按年下跌 51%至 30 億元“ (2015中期年報)

      1. 你所指的中期核心是否上段文中提及:非經常開支調整後的30億元?

      2. 回看過往5年的平均“最低“市盈率為12-13倍,根據鍾兄的預測市盈率15.6倍 (現價22元計算),所以得出“再下跌空間應該有限“?

      3. 金沙,銀娛 平均市盈率約22倍,若假設全年盈利(60億)不變,那麼合理價應為31元?如果下半年有效控制成本,營收/盈利回穩或漸增,全年可能多於60億元,合理價亦會提高!

      4. 人民幣貶值,加上股市疲弱,令內地及香港市民消費力減弱,對濠賭業可能亦構成影響,是嗎?

      分析後,本人以35元附近買入,其實這價位好像已比合理價為高,佔投資組合比重頗大,現在亦只能繼續持有!但要重上40元以上,極為困難,除非有明顯的盈利增長刺激股價吧!

      刪除
    3. 1. 對
      2. 對,但如果全年盈利達不到60億元,則股價可能還有下跌空間!
      3. 對
      4. 也對,但主要是打貪令VIP客大幅減少。

      合理價是一個moving target,跟盈利有莫大的關系。

      銀娛因為今年盈利大幅下跌,所以現在看來35元買入是高了一點,但是如果明年或后年的盈利復甦的話,股價還是很大機會重上35元!

      投資應該分散風險,不要孤注一摘!

      難得股民自己做功課,給你一個贊!

      刪除
  11. 銀娛第三季度業績稍勝預期,Adjusted Ebitda 較第二季上升13%,最壞時候應該過去,建議繼續長期持有,等待明年行業的復甦!

    “Delivering solid results in a potentially stabilizing market
    • Revenue of HK$12.3 billion, down 29% year-on-year, up 5% quarter-on-quarter
    • Adjusted EBITDA of HK$2.1 billion, down 36% year-on-year, up 13% quarter-on-quarter
    • Played unlucky in the third quarter which reduced Adjusted EBITDA by approximately HK$131 million
    • Driving an HK$800 million cost control program”

    回覆刪除
    回覆
    1. 鍾兄,我今天亦留意 銀娛 的第三季業績,相信第四季會更好,因計入10月黃金週帶來的盈利增長!除了adjusted EBITDA有所改善,亦應強調 銀娛 接近零負債,由6月份的48億減至9月份的12億,財務非常健康!

      當初假設下半年 淨利潤 同 上半年一樣,30億港元 (包括10億非經常開支),全年共60億港元,已發行股票42.58億股,參考銀娛過去5年的平均市盈率約20倍,合理價應為28.2港元 (=20×60/42.58)!對嗎?

      但我在想:如果目前已知第三季adjusted EBITDA為 21億港元,那麽,該如何推算 下半年的淨利潤,從而 得知 是否比假設的30億還要好?謝謝!

      William

      刪除
    2. 凈現金只是增加了2億,從46億增加到48億!

      3Q Ebitda = 21億
      凈利息收入=0.55億
      稅務支出=(0.15億)
      Depreciation and amortisation=(7.8億)(我的估計)
      凈利潤=13.6億

      折舊增加主要是Galaxy 2 and Broadway於2015年5月底落成,第2季開始只有1個月的折舊,但第3季則有3個月的折舊。

      如你所說,第4季的利潤應該較第3季好,全年利潤大約58至60億!

      我同意今年的合理價大約28港元,明年的合理價則要看行業能否復甦了。

      刪除