2014年9月26日 星期五

趁機分段買入銀河娛樂

網誌分類:股票經
網誌日期:2014-9-26

今年以來,澳門博彩股股價普遍下跌了超過30%,表現差強人意,主要受到博彩收入增長放緩(6月份開始至9月份更出現同比下跌的趨勢,今年整體博彩收入估計沒有增長,明年估計只有單位數的增長)和經營成本上漲(勞工短缺,工資上升)的影響,分析員紛紛下調以往澳門博彩股過份樂觀的收入和盈利預測。

問題是:「現價水平可否吸納澳門博彩股?那一家是首選?」


我的建議是:「如果你是長線投資者,可以考慮分段買入銀河娛樂(27.HK)的股票。」

坐言起行,我本周於48港元以下買入少量銀娛的股票,如果股價再下跌低於40港元的話,我會買多一些。

長遠來說,我對澳門博彩股的前景是比較樂觀的,主要原因如下:

- 澳門博彩行業屬於寡頭壟斷的行業,賭牌只有6個,按市值排名,分別是金沙(1928.HK)、銀河娛樂(27.HK)、永利(1128.HK)、澳博(880.HK)、MGM(2282.HK)和新濠(200.HK),競爭不算激烈。她們2013年平均的ROE高達47%,可以說是暴利!
- 全中國只有澳門可以合法賭博,現時的市場滲透率還是很低,未來的發展空間龐大。
- 未來的基建和娛樂配套將會大幅改善,包括港珠澳大橋、澳門市內輕軌、橫琴發展等,勢必吸引更多的旅客和賭客。

我認為中央打貪、簽證限制和禁煙等因素只會打擊短期的博彩收入,短期的股價下跌應該是長線投資者買入良機!

我的首選是銀娛,主要是他的基本面良好,手頭凈現金150億港元,土地儲備最多,澳門銀河2期將會於明年中落成,賭臺將會倍增!還未計3期和4期,預計2018年落成。還有橫琴的項目!

46 則留言:

  1. 確實回調不少,比三年前已下調了一半,可惜對小散戶,入場費很貴

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  2. 鍾兄, 你認為金沙如何?

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  3. 金沙中場業務做得非常好,她是澳門賭股的龍頭,派息不錯,是我的次選!

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  4. 您好,我想请教3888近半年的弱勢原因及需要止蝕嗎?

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  5. 金山股價疲弱的原因是短期業績增長放緩,但長遠的前景美好,我不建議現價止蝕

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  6. 鐘師兄,想請教你點睇佔中問題?會唔會影響左你投資港股既信心?

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  7. 佔中問題或多或少會影響香港的經濟前景,從而影響香港公司的盈利前景。我會小心評估佔中對我所持有公司的盈利影響,要一間一間分開評估,并不會因為佔中而減持所有的股票!

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  8. 請指教,本人較早時已經買出全部股票。香港現况不穩,選擇那隻股較理想?何時再入市較理想?謝謝意見!

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  9. market timing 很難把握,我認為投資者應該建立一個長線的投資組合,在估值便宜的時候買入并長期持有具有經濟專利和競爭優勢的股票。

    我的心水股包括:港交所:、匯豐:、友邦:、比亞迪:、金山:、金蝶等

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  10. 鐘Sir, 謝謝寶貴意見!

    本人一路也有追看你的分析文章,令我獲益良多。

    每每在股票出現不利消息時,便有所動搖,而作出拋售!

    仍然努力學習中,堅持正確的原則。堅持,持久,等待.......$!

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  11. 鍾sir, thanks for the sharing

    其實你每年都會重新評估持有的股票嗎?

    那麼,2015年,會否發掘新的心水股?

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  12. 由於是全職的關系,不是每年,我每天都在檢視自己的股票投資組合。

    2015年的心水股依然是金山、金蝶和比亞迪

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    1. 現在,比丫迪,是否該在45元以下,才值得買入?

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  13. 第4季業績一般,我會等待她的股價回調到約40港元才考慮加碼,不會心急!

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  14. 到現時為止,佔中似乎影響不了整體香港經濟。所以,對股市亦有信心!

    比丫迪,我等待42元以下!
    金山,錯過了17元,猶豫不決下没有入市!
    金碟,已升到一個月新高位,等回落到2.3元才入市!



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  15. 謝謝鐘Sir 意見分享!

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  16. 你好,,.我係$74 有3手銀河娛樂...一直錯過了止蝕的時間。最近$49 買多1手...$54 放了1手...希望因此慢慢拉低買入價。

    估唔到銀河娛樂3日就由$55.5 跌到$49.x ....其實我應該繼續低買高沽嗎??? 銀河唔知要幾耐先可以升番到$70 :(

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  17. 對不起,由於基本因素已變,我估計短期股價很難重返70港元,
    長線而言,要看銀娛未來賭場的執行力,
    我不建議短炒,事實很難做得好,對拉低成本的作用有限,
    建議長線持有,未來多留意澳門博彩收入的變化,定期檢討銀娛的投資價值

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  18. 師兄
    上星期 我48.650入了0027
    明年有機會去到 65 嗎?

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  19. 趁低吸納優質股,長線而言,必有所穫,祝你好運

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  20. 你好鍾兄,我贊同你的觀點看好未來澳門的賭業

    不過我沒有投賭股,投了703佳景飲食股

    雖然覺得在$2的時候公司估值已算低殘,奈何低處未算低現已再跌25%至$1.5
    差不多跌至PB=1, PE=3點幾如果我有現金,以現價買下整間公司實屬超值

    公司核心盈利能力其實不差,但每天看着股價跌實在難挨
    深知短期股價沒有太大意義,始終初學投資知易行難,心情還是難免起伏

    不知鍾兄多年來是如何修煉長線投資的心態?

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  21. 我認為長線投資必須選擇優質股,在估值合理(便宜更好)的時候買入,長遠而言(5年以上),回報不錯。
    假如買入后股價大跌,我會再看看基本因素和估值的變化,通常都會考慮加碼多於止蝕!
    對我來說,短期的股價變動只會帶來買入(當股價大跌而估值吸引)或沽出(股價大升而估值昂貴)的機會。

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  22. 感謝鍾兄建議,

    剛剛又看了一次業績,佳景今年大肆擴張導致拖累盈利

    但基本業務其實還是不錯,會繼續觀察其新業務發展

    耐心坐定先,長遠睇好澳門賭業及旅遊繼續發展,這些公司終會恢復其應有價值

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    1. 為何不選龍頭股銀娛或金沙?

      飲食業的競爭很大,入行門檻很低,投資佳景的風險比較大!

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  23. 想請教鍾兄在買入一隻股票的時候是如何建立倉位?

    通常會將彈藥分幾注?

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  24. 前題必須選龍頭股票。

    趁壞消息出現,當股價下跌到估值合理的時候(便宜更好),我會買入三分一(以金額計),如果股價再下跌超過10%,我會再買三分一,再下跌超過10%,再買三分一。然后坐定定,留意公司的基本面變化,再作出買賣決定!

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  25. 感謝鐘兄的意見

    之所以投佳景是因為在澳門餐飲業範圍來說

    佳景應該有幾樣核心優勢使其可以保持龍頭地位

    1. 佳景很多主要的餐廳都位於賭場的黃金位置,之所以多年來可以在這些地點保持營運順利与其老闆的人脈關係及在賭業圈的地位很有關係,在賭場的這些餐廳毛利率相比較同業十分高

    2.佳景在澳門大學,和機場的餐飲業務亦類似于賭場屬於獨市生意

    3. 在賭場外,佳景已建立中央廚房并投入使用使得食物成本控制會比較好,在澳門範圍內可以有中央廚房的餐飲集團并不多,同時佳景亦涉足上游食品批發業務

    4. 佳景擁有幾處比較重要的物業使其資產的含金量比其他餐飲集團高(其他餐飲集團的資產主要是生產設備折舊率非常高), 這些物業亦有爲集團提供穩定的租金回報,當然物業重估亦另前幾年的盈利被誇大了

    在我看來佳景的風險有三:

    1.發展手信業是參與另一種激烈的競爭性行業,不知道其策略是否會成功

    2.投入大量資源于珠海發展餐飲業,其毛利率和競爭環境与澳門亦不同

    3.發展橫琴需大量資金,短期融資的手法需要觀察

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  26. 鍾老師你好,其實我也開始對濠賭股有興趣。我覺得澳門的賭收下跌,經濟疲弱只會是暫時。澳門是福地,他日必定會再放光芒!

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    1. 同意,但投資者必須有長線投資的準備!

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  27. hi 鍾sir...請問你現在對銀河娛樂睇法? 本人在$47購入...應止蝕嗎? 請賜教!

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    1. 銀河娛樂仍然是濠賭股的首選!

      如果您是短線投資者,應該跌破40港元(較買入價低15%)時便止蝕,現在34港元才止蝕可能比較遲和痛苦!

      如果您是長線投資者,我認為無需止蝕,建議繼續持有!

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  28. 反而應該在33以下再分批買入吧!

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    1. 同意,但前題是濠賭股占您的股票投資組合比重不可以太大,例如說不超過10%!

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  29. 鍾兄,最近有不少關於濠賭股的負面新聞,例如:"反貪",“禁煙“等等,這1-2年,令銀娛/金沙股價長期受壓,非常吸引!相信股價已反映,消化了!但問題在於:幾年後的續牌,最近新聞指出,可能會透過續牌從而修改條款,進一步影響濠賭股,這一點是否在股價上已反映了?我認為,銀娛/金沙 高層明白到 博彩業帶來的收益逐漸下降,這是不變的事實,所以有所轉變,向 非博彩業 發展,如:酒店,商場等 從而提升公司收入!最近亦推出不少優惠,賣廣告,吸引客人!

    綜合以上,負面消息是否已反映在股價上,現價是否合理?非常迷惘!鍾兄,對銀娛/金沙未來的“非搏彩業“ 是否信心能為公司帶來盈利嗎?謝謝!

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    1. 我認為要有理想的回報,投資者應該在眾多壞消息出現令股價持續下跌的時候,趁低買入龍頭股作長線投資。

      買入后當然很可能再有壞消息出現(投資者沒有可能在最低價買入),假如股價再下跌的話,再考慮是否值得加碼!

      只要在較低估值的時候買入并長線持有,待行業復甦的時候,股價必然會向上,為之前趁低買入的投資者帶來利潤!

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  30. 鍾sir,如你所說,48元已買少許,40元以下再買,如今已跌至29,在這情況下,從48跌至29,甚至未來有可能更低26,比買入價足足有40-50%的跌幅,那你的心態/看法如何?

    有時候我會想:是買貴了嗎?雖然看好未來前景,但現價卻比買入價低40%,到底先減持部分還是繼續持有,很難抉擇!若出現26-28,根本就是“超級大減價“,應該要增持,但另一方面,高位買入的股票該怎麼辦呢?

    從你身上和書上學習,何時該賣出?
    1. 基本面已變差
    2. 股價被高估
    3. 有更好的優質股

    如果根據這3點,我確實找不到任何一個理由要賣出高位買入的銀娛,但帳面上的損失卻........煩請鍾兄可分享自己的經驗!謝謝

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    1. 平常心對待,只要無借貸,單一股票占總投資比重不多,我會長期持有(以年做單位,不是月)!

      回頭看,48港元當然是買貴了,但當時真的估不到博彩收益下跌幅度可以那麼利害!

      現價應否增持還是減持需要判斷公司未來的前景和現時的估值!如果有信心和現價估值合理的話,便應該繼續持有!

      雖然股價大幅下跌,我不建議太快增持太多!增持太多的話,心理壓力會很大,未等到行業復甦和股價上升時,可能已經止蝕沽出,得不償失!

      不要期望每只股票都能大勝,只要整個投資組合加起來每年有10至20%的回報,我已經心滿意足!

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    2. 謝謝回覆,股場上最大敵人確實就是自己的情緒!因為情緒而影響買賣!銀娛目前股價很明顯已反映不利消息而帶來的損失,而目前基本面也沒大變,加上博彩收入亦漸回穩,就像主席所說的“6月的博彩收入已接近底“,所以我會持有並觀察 未來幾個月 是否有轉機!謝謝

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  31. 最近 濠賭股從去年10月已再次回落 銀娛從29回至22 金沙從30回至22 你覺得金沙現價如何?收入明顯是有轉好 但股價還是 。。。謝分享!

    濠賭股應該要用 ev/ebitda 進行估值,是嗎?但如果簡單用pe來估值 平均pe 應該是20倍左右? 2015年第三季每股盈利4.28美仙 (=33.4港仙) 假設2016年每一季每股盈利33.4港仙 全年即1.34港元 合理價為26.7 (=1.34*20) 以今天收市價22.8也有15%的安全网?請多指教。

    William

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    1. William,

      專業投資者會用EV/Ebitda來比較行業中不同公司的估值,因爲可以剔除折舊對於盈利的影響(尤其是有新項目剛剛落成的公司,早期的盈利可能很少,因爲折舊相對會比較大),用EV/Ebitda應該會較用PE好。

      但一般投資者都比較喜歡用PE,因爲較容易取得數據。

      你用Extrapolation的假設,在目前環境我覺得還可以接受。我查過,金沙過去5年的平均預測PE的確是20倍,所以你的合理價26.7港元是對的。

      現價22.5港元,較合理價低16%,買入風險應該不太大。當然,如果要有30%的安全網,便需要在19港元以下買入。




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    2. 謝謝鍾兄詳細解答。

      用ev/ebitda的話 就可參考你對 經濟日報423的估值分析。

      金沙 派息確實不錯

      William

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    3. 根據Bloomberg的數據,金沙2016年預測的EV/Ebitda 約11.7倍(低於其過去5年的平均值14倍約16%);而銀河娛樂2016年預測的EV/Ebitda 只有9倍(低於其過去5年的平均值12倍約25%)。

      從估值看,銀河應該比較低買!

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    4. 謝謝提供彭博數據供參考。

      你指的 2016年預測EV/Ebitda 是否用

      今天的EV / 2016全年預測的Ebitda ?

      是呢,銀河 被低估 接近30%了

      William

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    5. 對,是用今天的EV / 2016全年預測的Ebitda!

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