2012年1月22日 星期日

趁低吸納國藥控股和上海醫藥

網誌分類:股票經
網誌日期:2012-1-21

醫藥股板塊是去年股價表現最差的板塊之一,主要原因是行業受到價格管制的影響(《國家基本藥品目錄》和《國家醫保藥品目錄》),令到藥廠和分銷商的毛利率下跌,盈利增長低於預期。整個板塊的估值出現下調(de-rating)的壓力,預計市盈率從高峰期的逾30倍,下跌到現時的10-20倍,我認為大部份的政策風險已被反映,今年醫藥股板塊大有機會跑贏大市。

疲弱的股價正為我提供低吸的黃金機會,我於本周買入了國藥控股(1099.HK)和上海醫藥(2607.HK),作中長線投資。前者今年預測市盈率大概18倍,后者是14倍,我認為她們作為國內最大和第二大的醫藥分銷商(市場占有率分別是12%和5%),現價估值合理。假如股價再下跌的話,我樂於增持。

2012年1月20日 星期五

減持內房股

網誌分類:股票經
網誌日期:2012-1-19

當全世界都憂慮歐債還債高峰期而看淡港股上半年的走勢時,恒生指數偏偏從年初開始上漲了8%,再次證明短期股市是不可測的。關鍵是中國總理溫家寶說要支持國內A股二級市場的發展,令投資者相信股市已見底,基金急急補貨,因為之前實在看得太淡。

作為價值投資者,我從來不喜歡追貨,也不會急於沽出手上的愛股,尤其是那些擁有經濟專利而估值合理或便宜的股票,千萬不可因為蠅頭小利而沽出,必須長線持有。

2012年1月11日 星期三

361度國際調研

網誌分類:股票經
網誌日期:2012-1-10

去年十一月份,我跟361度國際(1361.HK)的管理層會面溝通,確定了國內體育用品行業正處於逆境中,今年仍然是整合年,行業增長有限。

公司今年第三季度的訂單金額同比增幅只有6%,遠低於上半年的23%增幅。

同類公司中,我比較喜歡安踏多於361度,原因如下:

2012年1月7日 星期六

金蝶調研(三)

網誌分類:股票經
網誌日期:2012-01-06

最近我跟金蝶(268.HK)的管理層會面溝通,得出最重要的投資信息是2011年下半年的經營情況差過我的預期。由於國內經濟放緩,銀行收緊借貸,企業融資困難,公司來自中小企業的軟件生意增長遠較上半年放緩,經營利潤率繼續受到壓力,我保守估計公司的核心純利增長只有10-20%,少於我原本30%的預測。怪不得她最近的股價江河日下。

2012年1月5日 星期四

合富輝煌調研

網誌分類:股票經
網誌日期:2012-1-4

上個星期,我跟合富輝煌(733.HK)的管理層會面溝通,得出的信息是一手市場業務很好,前景秀麗,但是二手市場業務正處於虧損中,今年前景并不樂觀,公司會放緩擴張的步伐。

綜合兩塊業務,我估計公司去年盈利應該會出現大概20-30%的倒退。由於股價已經大幅下跌(其中一個原因是Martin Currie基金清倉),我認為現價估值十分便宜,2011年市盈率大概是5倍、息率7%、市賬率只有0.7倍。作為價值投資者的我,最近趁低吸納,作中長線投資。房地產版塊中,我的投資組合擁有瑞房、Soho中國、雅居樂、世茂和合富輝煌等股票。