2011年11月24日 星期四

雅居樂海南島概念獨特

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-23

一如所料,在限購令和銀行收縮房地產貸款的前題下,近月國內房地產銷售大幅放緩,投資者非常擔心房地產開發商的財政狀況,引致近期內房股股價大跌,她們的長期債券息率普遍超過10%,個別更高達20%。貪婪的我,開始對一些被過度拋售的中型內房股產生興趣,雅居樂(3383.HK)是其中一家。

2011年11月22日 星期二

中國信貸調研

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-21

“When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸(8207.HK)的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的,我認為公司的超高回報不可能持續,投資者不宜買入這股票,原因如下。

- 入門門檻不高。公司的主營業務是在上海從事房地產低押貸款, 包括房地產典當貸款 (pawn loan)和委讬貸款(entrusted loan)。雖然經營典當行需要領有商務部發出的許可證,但是上海於2009年已有168間典當行,行業頗為分散,中國信貸在上海的市場占有率只有3.9%,排名第五。更重要的是,經營委讬貸款無須領牌,沒有門檻,只要貸款的資金不是來自銀行就可以。過去幾年,很多資金充裕的國企都從事委讬貸款,賺取高息。

2011年11月13日 星期日

安踏調研

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-12

今個星期,我跟安踏(2020.HK)的管理層會面,了解國內體育用品行業和公司現在的狀況和前景,得出的投資結論是-------行業面臨強大的逆風,明年是整合年,雖然公司的股價下跌不少,現價估值大概是2011年市盈率8-9倍,由於2012年盈利有下跌的風險,我建議投資者候低才買,無須高追。

總的來說,體育用品行業現時面臨以下的逆風:

2011年11月12日 星期六

定價權 讀郎咸平演講后有感

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-11

最近有個好朋友轉寄了香港中文大學教授郎咸平於今年10月22日在沈陽的演講文字稿給我,內容精霹大胆,披露了當前中國面臨的問題和危機,值得詳讀和細味。

郎咸平教授是國內著名的經濟學者,以感言見稱。我90年代中開始認識朗咸平教授,他是我唸中文大學工商管理碩士財務課的老師,他講課生動有趣,能夠啟發學生的思想。

演講中,郎咸平教授重點說出中國制造業面臨的危機,包括:外國需求減少、人民幣升值、原材料及勞工成本上升、產能過剩和國內宏觀調控令中小企業融資困難等。最糟糕的是,大部份的中國企業都沒有定價權(pricing power),無法提高售價。

2011年11月10日 星期四

中國龍工調研

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-09

最近跟中國龍工(3339.HK)的管理層進行電話會議,了解中國工程機械行業和公司的最新發展和未來的前景。我得到的投資結論是------雖然股價已下跌不少,今年預測市盈率只有6倍,但是我不建議投資者現價買入。原因是工程機械行業在下半年開始已進入下跌周期,銷售增長大幅放緩,而公司的盈利在上半年見頂,估計下半年和明年可能出現盈利倒退的情況。

2011年11月5日 星期六

Soho中國商業地段取勝

網誌分類:股票經
網誌日期:2011-11-04

在香港經營房地產開發的老行專會說:「投資房地產,最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力,深受投資者和用家歡迎。

眾多內房股中,我認為Soho中國(410.HK)在買地的時候,最能堅守優越地段的原則,所以她的土地儲備(共兩百四十萬平米)只集中在兩個一線城市------北京和上海。更重要是,她現時開發的項目(五個在北京、九個在上海)全部都是位於城市最核心的地段,例如:北京的項目大部份集中在三環內,而上海的項目處於南京西路、外灘、復興路、虹橋交通樞紐、浦東世紀大道等。